券商多乐观

对中国经济的走向，各大券商也做出了不同的诠释。在编者所选取的十大券商中期策略报告中，看多的占30%，认为走势前低后高的同样为30%；认为股市有望反弹的占20%，看空和看平的分别只有10%。

申银万国：估值修复将推动A股震荡向上（多）

目前的经济减速是政策主动调整的结果，二次探底的可能性不大，伴随着经济正常化，政策重点将相应发生变化，从“以退为主”，到“进退兼顾”。

股息收益率、产业资本增持、AH股溢价率等角度也支持底部特征。下半年估值修复将推动A股震荡向上，预计上证综指核心波动区间（2400，3000）。

阶段性偏好中游投资品，首推水泥、钢铁、造纸行业，同时看好零售、航空运输、食品饮料、铁路运输、软件等具有持续向好趋势行业。在风格上阶段性偏好大盘股。

　　光大证券：3季度末A股或完成筑底迎来投资机会（多）

房价的下跌、通胀压力减轻和经济增长的放缓将在3季度的数据上逐步体现出来，然后或能看到政策的放松，这将成为市场重新上涨的主要动力。

3季度末或完成筑底过程，迎来投资机会。

轻仓操作，准备择机买入，时间节点是主要考虑因素。长期看好消费和新兴产业的投资机会，特别是二线消费，同时建议把握估值低、跌幅大的周期性行业的阶段性机会。

　　大通证券：A股市场前低后高（结构性看多）

下半年CPI可能前高后低，A股市场前低后高可能性较大，结构牛市特征明显，国家鼓励扶植的产业或板块股票强势特征会继续呈现，上证指数核心区间为2300点~3000点。

投资组合以低碳经济、结构调整、通胀预期和人民币升值为考虑投资重点。建议超配新能源、消费、煤炭、通信、金融、医疗、手机支付、新材料、黄金、农业等行业或板块。

　　国泰君安：3季度寻底（前低后高）

调整经济结构成为下一阶段经济增长的主导，下半年经济将回落到低增长、低通胀的象限。如何理解调结构和凯恩斯政策之间的关系，则成为股市的关键。从股市的走势看，3季度仍是调结构寻底过程，4季度在凯恩斯政策预期改善下，政策寻底预期改善。

　　长城证券：A股下半年震荡筑底回升（前低后高）

中国经济不会二次探底。不过下行小周期确立。经济过热风险与通胀风险3季度后逐步减弱，预计会加息一次或者全年不加息。

政策在年底前后有望回归宽松。下半年A股格局有可能体现出紧缩后期的走势特征。筑底、震荡、回升。

在行业配置方面，应该结构化布局，继续看好消费类行业和新兴产业。

　　国信证券：3季度筑底看好4季度（前低后高）

下半年经济增速放缓。政策退出放缓或放松可能要到3季度后。从盈利来看，全年增长确定，但前高后低，判断全年A股盈利增速20%左右。

3季度将是一个震荡筑底的过程，4季度随着经济下行的风险加大，调控效果显现。政策紧缩的力度也将见顶，不排除放松的可能性，由此看好4季度的行情。

寻找转型期的Alpha行业。超配的行业是生物医药、电子、传媒、机械、建材等。

安信证券：下半年股市有望反弹（反弹）

短期内中国资本市场将继续面临盈利调整和流动性收缩的压力。今年4季度之后，股市将会形成明显的反弹机会，但绝不是反转。

新一轮牛市宏观和微观基础正在萌芽状态中，即使股指跌到比较低的位置，并不意味着新牛市快速的开始。

操作上投资者短期保持相对比较低的仓位，战略上应关注新兴产业和大众消费品行业，战术上可以参与传统行业的反弹。

招商证券：下半年若宏调政策放松A股会有反弹但非反转(反弹)

持续蔓延的欧洲债务危机对中国出口的负面影响将开始显现，同时，国内房地产调控将压低投资增长，而消费短期仍缺乏惊喜，并将全年GDP增长预测下调至9.8％。基础消费和新兴产业有可能持续向好。

宏源证券：面临经济转型阵痛期（窄幅震荡）

下半年宏观经济以调结构、促转型为主线，将面临经济转型阵痛期。

下半年A股市场在2400点~2800点之间运行属于大概率事件。2600点以下提高仓位至70％以上，2800点以上降低仓位至30％以下。

投资策略方面，看好十大金股分别是：万向钱潮、智光电气、江苏国泰、东阿阿胶、现代制药、天士力、博云新材、日海通讯、广汇股份、北新路桥。

中金公司：经济下行风险释放未尽股市将震荡走低（空）

下半年经济将呈现逐步放缓的态势，但并非急速下滑。对应的政策出现类似2008年明显转折的概率较小。

市场的走势将是震荡走低，局部投机性题材可能阶段性活跃，但总体并非政策明确转向推动的V型反转。

增长预期的调降及流动性压力持续存在，估值难以系统性提升。自上而下地测算2011年的盈利增长可能只有个位数。

资产配置要避开周期性和结构性因素冲击。结构上建议三类配置：1）大众化及中低端消费品；2）受经济周期影响不大的公用事业板块，可能受政策支持的电信、科技及服务板块；3）估值基本见底且盈利相对稳定的蓝筹股。