森宇文化首次定增融资超一年营收 不涉对赌

新三板市场不乏高价定增的案例，但往往却伴随着业绩对赌等条件加身，与为了完成定增不惜与投资者签订诸多对赌协议的公司不同，森宇文化刚刚完成的一笔大额定增，并未涉及业绩承诺及补偿、股份回购、反稀释等一些特殊条款，如此行事作风，可见公司底气不一般。

挂牌首次定增近6000万 不涉对赌有底气

10月24日，上海森宇文化传媒股份有限公司（证券简称：森宇文化 证券代码：871565.OC）披露股票发行情况报告书，公司已完成挂牌以来的首次定增，以每股65.67元的价格，发行普通股91.36万股，共募集到资金5999.85万元。募集资金主要用于影视剧独家内容版权的采购、网生内容的投资开发制作以及补充公司流动资金。

每股65.67元的发行价格，虽然高出很多挂牌公司的定增价格，但公司2016年经审计的归属于挂牌公司股东的净资产为5801.08万元，归属于挂牌公司股东的每股净资产为8.66元，基本每股收益为4. 16元，这样算下来市盈率约是15.79倍，与那些定增市盈率上百倍的公司相比，这一价格还算合理。

挂牌来首次定增就超过了公司往年一整年的营收，想必这与公司近年来经营业绩不断增长也有一定关系。数据显示，森宇文化近年来营业收入增长较为迅速。2016年度公司营业收入6974.78万元，较上年同期增长36.26%；2015年度营业收入5118.64万元，较上年同期增长105.20%。

森宇文化连续三年营收和净利润情况：

可以发现，森宇文化这挂牌以来的首次募集资金金额，已超过了公司挂牌前一整年的营业收入，借助新三板市场，公司也算开了挂。

此外值得这一提的是，森宇文化的此次定增并没有涉及业绩承诺及补偿、股份回购、反稀释等特殊条款，认购对象为3家外来机构投资者，与公司及主要股东、董监高人员并无关联关系。这与大多数挂牌公司为完成定增，不惜与投资者签下业绩承诺等对赌协议的行为形成鲜明对比，由此可见，投资者对公司发展还是比较有信心的。

持续多年盈利上涨，多项风险不容小觑

据了解，森宇文化于2012年成立，今年5月11日刚在新三板挂牌，公司主要经营影视节目的版权分销、运营、投资和开发等衍生业务，其主要收入来源为影视剧版权和节目联合运营。

而此次募集资金中的2000万元也将用于对影视剧独家内容的版权采购。据了解，公司这一部分收入近几年保持着每年30%到40%的利润增长率。

随着公司业务的迅猛发展，报告期内森宇文化在国产影视内容市场上占有了一定的规模，同时内容质量也有所提高。今年上半年，公司采购数字电影版权2000余部，电视剧版权300余部，动漫8000余集。其中包括《我的1997》、《擒狼》等卫视黄金档电视剧以及《海绵宝宝》、《爱探险的朵拉》等热播动漫。

今年上半年，公司营收净利润处于双向增长的态势。其中，报告期内取得营收3,914.31万元，同比增长41.42%；净利润1516.82万元，同比增长16.38%。截止报告期末，公司总资产为9467.71万元，较上年末增长26.26%；净资产为7317.90万元，较上年末增加26.15%。

不管是经营业绩还是市场业务的拓展，森宇文化发展势头都不可阻挡，但另一方面公司面临的风险也不少。据了解，森宇文所处影视节目制作相关行业，知识产权问题是关键，一旦公司面临知识产权纠纷的风险，除了损害经济利益外，对公司的行业形象也会造成不利影响，导致业务开展存在一定的障碍。

此外，2017年6月末，森宇文化的前五大客户实现收入占主营收入的84.56%，前五大供应商采购版权占无形资产采购总额的比例为84.04%，并且未来核心的战略客户及供应商依然是公司重要的合作方，因此森宇文化存在核心客户及供应商相对集中的风险。就公司目前的经营模式来看，这一风险难以解决。同时，截止今年上半年，该公司的应收账款为4292.08万元，占其同期营业收入的109.65%，应收账款金额较大及该项账款损失也是公司存在的另一风险。

而由于影视节目产品作为一种大众文化产品，优劣评判主要基于观众的主观体验，因此影视节目的投资、发行市场存在一定的未知性，公司的投资和销售回报还存在一定的不确定性。因而，对于森宇文化来说，未来要想火力全开，还要考虑到这些风险因素对公司的影响。