嘉达早教实控人被立案侦查 昔日“明星企业”何以至此？

10月27日，嘉达早教披露实控人因涉嫌挪用公司资金，被以挪用资金罪刑事立案侦查。而这正验证了此前券商一系列关于公司存在“被法院强制执行，生产经营活动受到限制、……实控人股权被司法冻结、信披涉嫌违规.”等多项风险提示。

嘉达早教于1992年成立，2014年1月24日在新三板挂牌，主营早教产品的研发、生产及销售。以前是新三板上的“明星公司”，在2012年度至2015年度连续四年每年净赚3000多万，公司一度有19家做市商为其提供做市服务。如今却被一堆麻烦事缠身，2016年净利润更是骤亏1.28亿元，做市商也纷纷离去，截至目前，嘉达早教今年上半年报年报仍尚未披露。嘉达早教因何到了此种地步？

公司负面新闻不断，遭主办券商多次风险提示

除了实控人涉嫌挪用公司资金，被刑事立案侦查外，10月26日、10月25日，广东嘉达早教科技股份有限公司（证券简称：嘉达早教 证券代码：430518.OC）连续披露两项大的风险提示公告，涉及公司实控人涉诉、股权被司法冻结以及相关信披涉嫌违规等多个事项。此外，主办券商还揭示公司新增大额资金往来、受到法院强制执行措施，生产经营活动受限，持续经营能力存在重大不确定性的风险。其中，主办券商在审阅嘉达早教2017年半年报（未经审计）时发现公司存在新增大额资金往来，截止今年上半年，嘉达早教存在其他应收账款总计8550.50万元。值得注意的是，公司在借出上述款项时并未履行必要的决策程序，也未及时告知主办券商，未对该等信息进行必要的信息披露。

实控人股权已全部被质押。嘉达早教的实际控制人系夫妻关系，2016年年报显示，陈树佳持有公司2065.24万股，占比30.06%，吴树侬持有公司 540.16万股，占比7.86%，合计持股比例37.92%。目前实控人股权已全部质押，公司存在实控人变更的风险。

还因涉及“蔡春生诉陈树佳、吴树侬民间借贷纠纷，嘉达早教承担连带责任担保案”，公司还于今年9月被广东省汕头市澄海区人民法院采取强制执行措施。限额1000万元冻结了嘉达早教多个银行账户、划拨了公司各银行账户中的银行存款约127万元。此外，限额1000万元查封（扣押、冻结）了公司车辆11辆、机器设备一批（共43台）、房地产3套（宗）。

此外，还曾因年报迟迟不出，二度被股转系统采取出具警示函的自律监管措施。嘉达早教目前已是窘况百出。

净利润巨亏1.28亿元  现金流净额负值持续扩大

在网站上搜索嘉达早教，搜索中出现“破产、倒闭”等相关字眼。表明公司已出现流动性风险，可能出现债务纠纷。

数据显示，2014年至2016年来嘉达早教经营活动产生的现金流净额多数为负值，且呈现持续扩大趋势。其中，2014年公司经营活动产生的现金流量净额为-978.53万元，在2015年短暂转正之后，2016年又变成了-1.01亿元，嘉达早教流动性存在风险已是不争的事实。

此外，嘉达早教2016年营业收入仅有9115.6万元，比前一年同期减少60.29%。其净利润骤亏1.28亿元，比上年同期暴跌479.24%。而对于业绩亏损的原因，公司称对4家公司合计支付的款项可能无法收回，计提坏账准备1.33亿元，导致公司从经营盈利转为亏损。

报告期内，嘉达早教营业外支出1993.4万元，较前一年同期大幅增加，其中因公司违规为实控人担保引起诉讼纠纷导致预计负债1556.74万元。

曾经的明星企业，市值曾达14.71亿元

由于登陆资本市场的时机相对较好，嘉达早教也从新三板上融得了较多的资金，曾经也是春风得意。嘉达早教2014年12月2日起采取做市转让的方式，股东户数由2014年年底的100户，迅速增长至2015年4月21日的759户，2015年4月7日股价达到23.18元，按照当时的总股本数6530万股来算，公司市值达到14.71亿元，而按照2017年3月6日公司重大事项停牌前每股11.56元，目前总市值为6.53亿元。

目前公司流动性已是大不如前。查阅公司公告发现，自今年以来，中信证券、国泰君安等13家做市商陆续退出为公司提供做市服务，目前嘉达早教剩下包括申万宏源和天风证券在内的6家做市商，而公司最多时候做市商数量达到19家。

除内部管理不善外，外部环境的变化也是公司陷入困境的因素之一。

竞争激烈导致公司市场份额下降。嘉达早教公司主要产品有嘉达品牌宝贝电脑、点读笔、早教机、故事机、学习机、游戏机、电子挂图、摄影等系列产品。由于近年来移动互联多媒体在教育领域的应用推广，市场上的早教产品趋于多样化，对其早教学习机产品带来巨大冲击。

另外，其商业模式是从传统的玩具制造企业迈向教育，而研发能力又相对薄弱，也许是这些因素导致嘉达早教的成长性与行业领先的幼教企业有一定的差距。

“曾经沧海难为水”，违规担保、信披涉嫌违规等等管理问题以及经营业绩大幅下滑，内部回血艰难，时间的积淀让这家曾经在新三板上风光无限的早教产品企业，陷入如今举步维艰的窘境，个中原因，值得深思。