或是股价波动惹的祸 盈嘉科技增发股票认购反复拖延

在新三板市场逐步冷却的2017年，挂牌公司的定向增发往往受到股价下滑的负面影响。在投资者对股价持续下滑的担忧之下，难免出现认购流程延期、再延期的情况。挂牌公司盈嘉科技今年的股票增发项目，就遭遇了股票发行认购反复延期的尴尬。在9月4日公司披露发行认购公告后，已经经历了10月9日和10月13日两次延期。

广东盈嘉科技工程发展股份有限公司（证券简称：盈嘉科技 证券代码：832562.OC）是一家主营动力环境集中监控、网络视频监控、节能管理系统等信息系统集成业务的科技企业。公司于2015年7月1日正式登陆新三板市场。

作为一家新三板创新层的企业，公司的经营状况相对稳定。除2014年出现短期利润增长的下滑之外，从2013年到2016年的四个财务年度中，公司的净利润保持了两位数的同比增长率。在上述四年中，公司的净利润维持在200.00万元水平以上，营业收入稳定增长，ROE保持在10%左右的水平上。虽然2016年公司的营业收入创下7,124.53万元的新高，但是公司的销售毛利率在2016年下滑了44.75%，扣除成本费用之后的营业利润为负，324.98万元的净利润主要靠营业外收入获得，反映了公司盈利能力下滑。此外当年的资产负债率也出现了同比41.15%的增长，这又为公司敲响了偿债能力减弱的警钟。2017年中期，公司的经营状况有所改善，毛利率和营业利润都有所回升，但是净利润增速再度下滑，报告期内公司净利润仅为24.28万元，同比下跌62.28%。上述经营业绩在细节上的负面变化，为盈嘉科技的股票增发蒙上了一层阴影。

股票增发方案刚公布，又见调整案

2017年2月22日，公司披露了一份股票发行方案：拟以每股2.80-4.00元的价格，向合格的投资者发行1,000.00万股股票，以募集2,800.00-4,000.00万元资金用于全资子公司广州盈运节能科技有限公司实施的合成氨化肥工艺节能项目。当天，公司股票收盘价为3.82元/股，与定向增发的发行价上沿仅有0.18元/股的价差。虽然后续的两个交易日，公司的股价冲高到4.60元/股的历史高点，但是随后便是持续一个月时间的绵绵阴跌。3月24日，公司的股价最低下探2.30元，已经跌破增发发行价区域的下沿。

在此后的4个多月的时间里，二级市场投资者对公司的增发展开了反复博弈，公司的股价围绕着股票发行方案给出的发行价区域反复震荡。其中，7月3日的7手（即700股）交易创造了5.50元的股价新高，而7月5日，1500股的成交量在盘中制造出了2月公布发行方案之后，8月披露修改发行方案之前的区域性股价低位2.30元/股。

8月1日，公司披露了股票发行方案的调整稿，将本次非公开发行股票的发行价格调整为3.50元/股，并且相应地将募资规模调整为不超过3,500.00万元。但是随着股票发行价格的最终确定，在博弈阶段支撑股价的预期也随之消失。8月4日，股票发行调整方案公布后的首个有成交的交易日，公司股价低开至2.78元/股，成交量仅有500股。此后的8月7日，股价继续下滑，最低下探到2.40元/股，日内最大跌幅达到13.67%。此后的8月9日，出现了总成交金额近7650元，总计200股的拉盘交易，收盘价定格在3.83元/股，勉强保住了3.50元/股的增发价格。而在此后的近1个半月时间内，二级市场上出现了一个盈嘉科技股票转让的空窗期。

公布认购方案后，又遭两次延期

得益于8月9日高于发行价格的收盘价，盈嘉科技的股票发行认购工作还是按部就班地开启了。9月4日，公司在股转系统指定媒体披露了股票发行认购公告，确认本次股票发行将向15名自然人投资者，以3.50元/股的增发价格，发行300.00万股，预计募集资金总额为1,050.00万元。最初确定的投资者缴款截止日期为：2017年10月9日。相对于8月1日披露的股票发行方案（调整稿），无论在股票发行规模方面，还是在募集资金总额方面，都出现了较大幅度的缩水。仔细考察15名定增对象，可以发现其中12名自然人是公司的实控人、股东、董监高与核心员工，真正的财务投资者仅有三人，推进本次股票发行的困难由此可见一斑。

可是，在上述认购缴款期内的9月22日，开盘时一笔带来49.87%跌幅的高达10000股的抛盘，将盈嘉科技的股价死死地按在当天最低价，也是开盘价和收盘价——1.92元/股上，从而创下2月22日公布股票发行方案以来的股价新低。虽然9月26日和9月29日分别有300股和200股的成交买入，将股价拉回到5.00元的高位，但是这次大成交量的抛售，无疑对参与本次股票增发的部分投资者已经产生了一定的影响。

其中的问题在于：上述将股价拉回的成交规模都不大，而且股价在短期内的剧烈波动，使得9月29日的收盘价5.00元/股与发行价格3.50元/股之间的安全空间形同虚设。此前在2016年年报及2017年中报公布后也分别出现日内最大跌幅超过46.24%和49.87%的大幅杀跌。而新三板整体的低迷对股价的影响，同样有可能使得投资者不得不“三思而后行”。

10月9日和10月13日，盈嘉科技两度披露股票发行认购延期公告。“由于投资者的缴款工作尚未完成”，因此分别将投资者缴款日期延长至10月13日（含当天）和10月25日（含当天）。本次盈嘉科技的股票发行项目最终能否顺利完成？让我们拭目以待。