阚治东：PE里的辩证法

11年前，因一个偶然的机会，他阴差阳错的进入了这个当时还不为国人所知的PE行业；11年后，他的团队所投资的华锐风电，已成为中国最大的风电设备企业，行业排名中国第一、全球第三，且有望在今年走向资本市场，品牌效应下，他和他所领导的团队，已成为国内本土PE的领军人物，他，就是阚治东。

尽管已经57岁，但一旦提及这个几乎投入全部精力和感情的行业，他的表现和年轻人并无区别，思路敏捷，话题跳跃，而在被问及接触这个行业11年的最大感受时，“挺有意思”的答案，出乎预料。

找钱的时代

之所以说“挺有意思”，是因为“可以天天听故事，且其中不乏精彩的故事；在听故事的同时，自己也长了见识。”

但如果把镜头拉回到1999年，老阚的回答，或许不会是这样。

在刚刚受命出任深创投总经理一职时，一间办公室和一辆破吉普，成为最初的全部办公基础。但相比于运营资金的窘迫，简陋的办公条件可以忽略不计。

不同于现在的民众对PE行业的认可和按捺不住的热情，即便是在当时得风气之先的深圳，也并无多少人有初步的认知。

“化缘”，成为深创投找钱的唯一手段，但按照名单拜访了一圈的结果是，一分钱也没拿到。

无奈之下，阚治东只好再次回头向当时的深圳副市长庄心一求助。专门协调会议+行政命令双重手段下，深创投才拿到了运营所需要的启动资金，也正是基于此，深创投被称为最大的“官办”创投公司。

2005年，阚治东下定决心，跳出体制，开始自己体制外的创业。在选定进军PE行业后，资金问题，成为初期阶段的最大困扰。即便有了来自老朋友尉文渊找来的第一笔3000万元资金，但对于PE行业而言，这点钱显然不够，如果要发展壮大，必须有更多的钱。

时至今日，老阚仍然清楚的记得，当年在石家庄的一间小会议室中，和10余位民营企业家关于资金的艰难沟通。

诸如“凭什么你每年白拿钱，要是基金不赚钱怎么办”、“你拿钱跑了怎么办”、“你有好项目投，会不会不给我们？”之类的发问，被一一抛出，而被围在中间的他，必须就创投基金的一些基本概念和习惯做法反复解释：为什么要收取管理费、什么是有限合伙制，且要面带笑容，尽管他刚刚搭乘早班飞机从上海飞到这里，精力早已大大透支。

在那一刻，他对于PE行业的感受，绝非是“有意思”，而是“忙和累”。但随着PE行业越来越被人所了解，随着“东方系”项目的大获成功，资金已不再成为困惑。

2007年，奥锐万嘉创业投资有限公司在上海成立，沈阳明华企业集团、、维维集团等民营企业加入其中，公司注册资本金为4.1亿元，阚治东任董事长兼总裁。

今年年初，阚治东又和安徽的皖能电力等机构合作成立一家创投公司，注册资金为3亿元。其运营模式也出现创新，作为投资团队，阚治东不再成立管理公司，而是约定可以拿15%的投资收益作为奖励。

从GP(普通合伙人、担任管理人角色），到既是GP又是LP(有限合伙人，仅出资，一般不参与具体的投资和管理)，再到既不是GP又不是传统意义上的LP，仅按比例抽取投资收益，11年来，阚治东的身份角色不断转变，背后折射的，是整个行业的沧桑变幻。

找项目的体会

老阚把投资项目比为“花钱买东西”，但在他看来，如何花到实处，如何买到性价比最好的东西，并不容易，尽管看似简单。“因为，花钱的目的，在于挣到更多的钱。”

尽管，对曾经让自己深受创伤的体制有些许微言，但他承认，国有体系具有其他体系难以比拟的好处。虽然决策慢、程序复杂，但一旦决定的事情就会坚持。

华锐风电就是极好的例子。虽然华锐风电董事长一再揶揄他说，当初怎么让你投进来了。但即使在其遭遇牢狱之灾的信任危机时，对方也从未逼迫他退出。

20多年体制内的经历，已经在他身上打下深深的烙印，当初熟知的政治学习、组织生活，尽管在最近几年中，已经离他远去，却仍让他颇有受益，比如，他会以哲学的眼光来分析行业、分析项目。

抓大放小。出了名的阚治东，经常会被项目找上门，从养殖业的老母鸡，到美容业的化妆品。但对于这些项目，老阚非常谨慎，尽管看上去这些项目的盈利模式还不错。老阚的目光，紧盯国家政策大力扶持的项目，比如设备制造。因为符合产业导向，上市容易，退出方便。

按照辩证法里的“重点论”，在处理矛盾时，要重点抓住主要矛盾，解决主要矛盾，在处理某一矛盾时，要重点把握矛盾的主要方面；不能等量齐观，否则就会胡子眉毛一把抓，无重点无主次，犯均衡论的错误。

来自“重点论”的指导，让他在2005年初涉新能源行业时，就受益匪浅。江苏东台的滩涂地上，扑面而来的大风，让包括他在内的所有准备在风力发电上大展拳脚的人们欣喜不已，但为上多大规模，发生争执。在花大力气吃透发改委文件的相关精神后，阚治东选择了和生产兆瓦级风机设备的大连重工起重集团合作。“你可以看到，同时起步，但选择的是几十万千瓦级别发电设备的项目，已经快6年了，还是没有明显的产出”。

求同存异。做PE，也会引来误解。只投“差一步”项目的做法，往往会引来当地政府有意无意的拒绝，因为觉得是在等着“摘桃子”。至于本身盈利模式和前景都非常看好的项目，也不愿意PE以很低的价格介入。

如何化解？辩证法同样给出指引。同一性和斗争性是矛盾的两种基本属性，矛盾双方既相互依存，相互联系，共处于一个统一体中；又相互排斥、相互限制。

“以矛盾论为指导，我们尽量求大同，存小异，既充分考虑被投资方的诉求，又注意保护PE人的利益，力求实现双赢甚至多赢。”老阚的话中，透出几分高瞻远瞩。

理论和实际相结合。PE的概念源于国外，但来到中国，同样存在消化吸收的必要。有这样的例子，喝惯牛奶、吃惯面包的海归PE人，在考察每一个项目时，都要求对方要十全十美。“看不起土包子，但土包子做成功的例子太多了。”阚治东笑言。

“28个半布尔什维克”的例子，被阚治东用来证明自己的观点。1929年夏，在莫斯科中山大学的“十天大会”上，诞生了后被称为“28个半布尔什维克”的一群人，但他们以留学苏联掌握纯正的“马列主义”为资本，激烈批评甚至藐视国内的革命实践，其脱离实际的观念和行为，使中国革命遭受了巨大的损失。

“务实而不教条，不求全责备，才能发现好项目。”阚治东总结。

　　阚治东看好的项目

辩证法，成为老阚日常工作、生活的实用指南。对于“全民PE”，他亦用“一分为二”的理论来加以分析：第一、不是坏事；第二、要冷静看待。PE是需要门槛的，“全民PE”，并非是要“全民搞PE”，而应该是“全民关注PE”。

对于行业，亦是如此。在他看来，没有什么所谓的热门行业和冷门行业。在大家把眼光都盯着新能源的时候，传统的制造业里，同样有金矿。

他透露，目前就在关注以下两个项目（行业）。

潜水泵。王家岭矿难事件，让阚治东看到了其中的含金量。不需要建地面泵站、投入小、应用广泛的优势，让阚治东对其青睐有加。

民爆行业。了解工信部下发的《民爆行业技术进步指导意见》后，阚治东直觉里面有戏。“深入落实科学发展观，推动民爆行业安全发展、清洁发展、节约发展”的指导原则下，民爆行业必将引发一轮洗牌，其中蕴含的机会，可多加留意。