无人编制半年度报表：凯盛股份停产、停业又停牌

凯盛股份在公司两大主营业务的细分市场，PC电源市场和LED电源市场上，分别遭遇了市场持续萎缩和竞争白热化的冲击，业绩出现明显下滑。近期遭主办券商长江证券公告停产、停业的重大事项之后，因不能及时披露2017年半年报，故而遭到股转系统强制暂停转让。

广州凯盛电子科技股份有限公司（证券简称：凯盛股份 证券代码：837235.OC）是一家以LED电源和台式PC电源的研发、生产和销售作为主营业务的电子行业企业。2016年5月30日在新三板市场挂牌交易。

市场竞争激烈，公司业绩跳水

在2016年之前，公司尚且还有不错的业绩表现，依靠毛利率的提升，在营收同比不断下滑的情况下，净利润和扣非净利润保持着良好的上涨态势。但是，连续四年的营收同比下滑，实际上已经潜藏了较大的市场风险。它所反映的，正是公司布局的台式PC电源市场和LED电源市场激烈的竞争状况。

一方面，伴随台式PC机在全球范围内销售萎缩，相应地台式PC电源市场也紧跟着收缩。虽然萎缩的市场中会出现弱势竞争者退出，从而利好留在行业内企业的情况，但是行业集中度提高最终利好的都是行业内具有技术、管理、营销综合优势的龙头企业。显然凯盛股份并非是业内真正的龙头，因此它更多将面对的是市场空间变窄，业内竞争激烈，订单明显下降，相关业务的业绩大幅缩水，最终被逼退出行业的前景。

另一方面，在节能与环保的政策主导下，LED照明电源的市场前景依然广阔。可是该细分市场最大的问题在于行业进入门槛并不高，大量的竞争者挤入LED电源行业的结果，使得这个行业“正处在一个优胜劣汰”的阶段。虽然具有研发力量和技术质量优势的企业能够脱颖而出，但是在激烈的行业竞争中，公司的业绩表现同样堪忧。在面对各种市场风险时，将显得比较脆弱。

凯盛股份的主营业务布局在这两个竞争激烈的细分市场中，其营收连续下滑并不奇怪。当2016年台式PC电源市场萎缩加剧，导致两大主营业务在总营业收入中的占比规模翻转——PC电源：LED电源从2015年的51.32%：43.18%变为36.76%：59.49%——实际上是LED电源收入几乎没有变化，而PC电源的收入几乎腰斩，从4000万元左右，下跌到大约2091万元，相当于2015年营业总收入同比下滑了24.50%。这直接导致了2016年度公司净利润出现403.30万元的亏损，扣除以政府补贴为主的非经常性损益315.55万元，扣非净利润为-718.85万元。

如果说台式PC电源的市场萎缩最终引发了公司净利润的亏损，那么LED电源市场的激烈竞争，使公司财务能力呈现出脆弱性，则在2016年年报发布的四个月后，得到了事实的印证。

主办券商提示风险，停产又停业

8月28日，凯盛股份的主办券商长江证券股份有限公司（证券简称：长江证券 证券代码：000783.SZ）发布公告，提示凯盛股份的重大事项风险。

公告中提到：长江证券在8月23日督促凯盛股份推进2017年半年报编制进度时，意外获悉公司已经停产、停业。于是长江证券在8月24日派遣现场检查小组实地核实情况，得知凯盛股份目前存在以下三大问题：

1. 公司办公大楼与厂房已经关闭，没有工人从事生产；

2. 公司拖欠员工工资，劳资关系出现对立状态；

3. 公司与供应商出现矛盾，大部分供应商已经不再供货。

目前主办券商无法预计凯盛股份何时恢复生产，公司的持续经营能力存在不确定性。另外，由于公司目前处于停产、停业状态，无人负责编制半年度报告，因而将无法在8月31日之前及时披露2017年半年度报告。

股转系统跟进，强制暂停转让

不出长江证券所料，凯盛股份在当前的困境下，确实无法在8月31日之前及时披露2017年半年报。8月30日，公司披露了《关于无法按期披露2017年半年度报告的提示性公告》，说明公司目前正在积极设法恢复生产，并争取在10月31日之前完成半年报披露工作。如果直到10月31日，公司依然不能披露2017年半年报，那么公司的股票存在被股转系统终止挂牌的风险。

离开10月31日尚且还有两个月的时间，而对于凯盛股份来说，真正在劫难逃的是因为无法在8月31日按时披露半年报将要面临股转系统的惩戒——9月1日，公司公告，按照股转系统的《业务规则》和《暂停与恢复转让业务指南》，公司股票从9月1日开始由股转系统强制暂停转让。

无论是停产、停业，还是停牌，对于凯盛股份来说，这种“突然休克”仅仅只是公司所遇到困难的短期表象。内在核心的问题，还是如何利用现有资源，合理地规划企业发展战略。如果不能改变公司目前主营业务在两线同时面临激烈竞争的困境，那么即使实现了复产，也还是于事无补。