门槛降低，流动性提高，新三板市场或将迎来春天

12月16日，继征求意见稿发布三个月后，中国证监会官网公布了《证券期货投资者适当性管理办法》，这项政策的发布引发了新三板市场对于门槛是否松动的大讨论。同时，伴随着私募做市的推进，新三板交易市场也在逐渐回稳。

12月16日，继征求意见稿发布三个月后，中国证监会官网公布了《证券期货投资者适当性管理办法》（以下简称“《办法》”），这项政策的发布引发了新三板市场对于门槛是否松动的大讨论。

全国中小企业股份转让系统（简称称“全国股转系统”）的有关人士也透露，在《办法》的指引下，全国股转系统会推出新三板市场自己的投资者适当性规则。

个人投资者门槛有望降低，机构投资者门槛或将提高

《办法》规定，原有专业投资者认定条件中的“本人名下前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上”将修改为“金融资产不低于500万元，或者最近3年个人年均收入不低于50万元”。

关于其中提及的“金融资产”，其统计口径为证券类资产，即包括客户交易结算资金、在沪深交易所和全国股份转让系统挂牌的股票、基金、债券、券商集合理财产品等，（不包括信用证券账户资产）。对于这一口径统计的变化，股转系统也在官方层面也进行了认可，全国股转系统市场发展部总监孟浩表示：“现在五百万这个数没有变，可是它的口径变了。新三板原来的投资者适当性是证
券类资产，什么叫证券类资产？你的股票账户里面的市值、保证金，银行存款，你的理财产品，资管计划。对不起它不属于证券类的资产。现在是金融类资产五百万，口径扩大了。”

有券商也表示：“资产口径统计的扩大是合理的，不同的投资者喜欢不同的风险偏好，因此也会有不同的资产配置，仅仅用证券类资产口径来统计不免有些狭隘，应该更加多元化的考量。”

那么，这一变化是否就真的意味着新三板的投资门槛降低呢？

由投资者表示， 3年连续收入50万这样的门槛并不就比500万要容易实现，《办法》里讲到投资者准入要求包含资产指标的，应当规定投资者在购买产品或者接受服务前一定时期内符合该指标。这一规定也可能会给三板市场带来实质性软性门槛的提高。

而孟浩则透露：“未来我们新出台的投资者适当性管理办法会更贴合实际。”由此可见，无论此次《办法》的发布能否真正降低新三板个人投资者的门槛，今后的新三板市场对于个人投资者的准入标准放宽也是必然。

虽然对于个人投资者来说是一大利好，但《办法》推出后，新三板上未来最先受到影响的或是的法人机构的门槛，针对这类投资者的门槛非但不会降，反倒会提升。

此前，股转系统对于机构投资者的准入门槛要求是“注册资本500万元人民币以上的法人机构；实缴出资总额500万元人民币以上的合伙企业”，而《办法》正式实施后，这一门槛将会提高。

挂牌公司数量破万，新三板市场流动性日渐增强

或许是随着《办法》发布，投资者门槛降低呼声越来越高，以及私募做市的推进，新三板交易市场也在逐渐回稳。

12月22日，新三板整个市场的成交金额罕见地达到了20.17亿元。成为自2016年1月14日以来，单日成交额首次突破20亿元，创下新三板单日成交额阶段新高。其中，浦华环保的单日成交额达到7.07亿元，相当于前几天整个新三板的交易量。

而截至当日，新三板已连续8个交易日成交额突破10亿元。

新三板市场的这些表现，或许预示着随着政策利好的不断发展，新三板的流动性正在悄然改变。12月19日，随着19家企业挂牌上市，新三板挂牌公司数量正式突破10000大关，是沪深股市的3倍多。

而在这破万进程中，新三板上有成交记录的股票数量也在逐季度增加。虽然仍有很多股票尚处于限售期而导致无法交易，但还是有2036家公司在2016年成功摘掉了“僵尸股”的帽子。

政策利好催化了新三板的流动性增强，而站在挂牌企业万家规模的新起点上，被寄予缓解中小企业融资难厚望的新三板市场，或将迎来更好的未来。