“水”的解析式

“水”的问题不仅仅出现在铁路行业，意味着流动性，代表着货币投放量的金融行业之水，有诸多相似。价格畸形、有需求的企业拿不到，多年累积的种种问题，亟待破解。

虽然分子式都是H2O,但在不同地方出现，体现却大不相同，比如高铁矿泉水。历时四十天的2015年春运尚未结束，就已经遭到各种吐槽，高铁免费矿泉水即是槽点之一。按铁路部门规定，多数动车、高铁乘客均可凭车票免费领取一瓶330毫升的“西藏5100冰川矿泉水”，但实际情况却是，发放随意、地点难寻、超过一半的旅客喝不到。

水的问题不仅仅出现在铁路行业，意味着流动性，代表着货币投放量的金融行业之水，有诸多相似。价格畸形、有需求的企业拿不到，多年累积的种种问题，亟待破解。

金融“水环境”恶化现象突出。其一、水位忽高忽低。2008年的4万亿投放引发业界一片欢声，但钱荒问题其后几年仍不时出现。2月份出台的2015年首份金融数据显示，1月份金融机构新增贷款1.47万亿，同比虽多增2899亿元，但货币供应量增速却创28年新低，又一次拉响流动性警钟。

其二、流向存在失衡。政府和监管部门竭尽全力希望向实体经济倾斜，但奈何不听使唤。2014年11月份下旬，央行在时隔28个月后下调利率，直接的反应仍是体现在股市上，赚钱效应下，资金涌入，但中小企业融资难、融资贵问题仍突出。一边是股市的火爆引发调控，一边是中小企业生存维艰，实体经济和虚拟经济存在脱节和矛盾。

其三、水质污染严重。融资成本高，有钱便是爷，各类能够提供资金的大神八仙过海，左右逢源。主流银行理财产品大行其道，长短错配，刚性兑付造成错觉。殊不知，银行产品也存在本金不能保证的危险。民间各类担保公司开出高息承诺，购买人月月拿到利息也很开心，殊不知，一旦资金链断裂，结果只能使血本无归。河北邯郸民间集资崩盘，因5万元无法兑现被活活气死的例子虽只是极端个案，背后的深层问题实在是防不胜防。

好在决策层正在开出治理水污染，改善水环境的良方。自贸区作为试验田探索金融改革新模式是方法之一。2月份，央行上海总部再就自贸区金改出台重磅政策，《上海自贸区分账核算业务境外融资与跨境资金流动宏观审慎管理实施细则（试行）》文件出炉，全面放开本、外币境外融资，取消境外融资的前置审批，取而代之用风险转换因子等新的管理方式优化境外融资结构。区内企业和各类金融机构都可以自主从境外融资，与全球低成本资金牵手，自贸区金融改革和上海国际金融中心建设全面提速，进入“金改3.0版”时代。可以预见，等试验田试点经验成熟后，会向福建、广东等自贸区推广，并逐步覆盖全国。

推出注册制是破解融资问题的另一道良方。2月份，证监会就注册制最新进展回答疑问。根据中央和国务院部署，证监会牵头成立了“股票发行注册制改革工作组”，已完成注册制改革方案初稿并上报国务院，目前，正在认真研究推进股票发行注册制改革的各项准备工作。注册制的推出，将取代以往的审批制，股票发行持续盈利条件的取消，将降低小微和创新型企业上市门槛，为企业低成本融资带来曙光。

民营银行的成立运作，也将为破解融资问题提供良方。2014年3月份，监管部门透露，首批5家民营银行分别在天津、上海、浙江和广东开展试点，将按照成熟一家审批一家的原则来审慎推进。从发起人名单来看，阿里巴巴、万向控股、腾讯、均瑶等一众大佬均榜上有名。民营银行将通过社区、小微支行和手机银行等提供多层次金融服务，互联网金融将更好向小微企业提供规范服务。

天蓝水清不仅仅是对自然界的梦想，金融生态圈内也一样。良方在手，无论企业大小都将不再为污染所困，喝上纯净水，将不再是奢望，而背后最为根本的推动，唯有不断改革。

李刚 国泰君安期货金融理财部总监。近20年投资行业从业经验，先后在银行、期货等行业任职，对投资市场运行规律有深刻了解。

文 / 李刚