PE人的光荣与梦想

在风险投资行业的历史上，美国研究与发展公司（American Research＆Development；ARD）的诞生无疑是风险投资发展的里程碑，它是世界上第一家真正意义的风险投资公司。半个多世纪过去了，这家公司也早已不复存在，但它创业和发展历程中的某些启示，仍然值得后来者学习和借鉴。

20世纪40年代初，美国新英格兰地区的纺织业和一些传统制造业出现严重亏损。与此同时，一批新兴的小企业刚刚诞生，由于规模较小，很难从银行或其他机构投资者那里借到钱，再加上管理经验的缺乏，这些小企业成活率很低。

但作为ARD创始人之一的美国波士顿联邦储备银行行长弗兰德斯已经看到这些新企业对美国经济的发展意义重大。正如他所言："美国的企业、就业和居民的财富作为一个整体，在自由企业制度下不可能得到无限的保障，除非在经济结构中不断有健康的婴儿出生。我们经济的安全不可能依靠那些老牌的大企业的扩张得到保障。我们需要把信托基金中的一部分和那些正在寻找支持的新主意结合起来。"

弗兰德斯的观点得到时任哈佛商学院教授乔治斯·多里奥特的支持。当时麻省理工学院校长卡尔·康普顿也正在筹划创造一种新型的金融机构，为二战期间所开发出来的大量有着广阔商业前景的技术和工程公司的发展提供资金支持。经过磋商他们提出了独特的解决方案，希望能建立一个私人机构来吸引机构投资者，而不是仅从政府那里获得帮助。

终于在1946年6月6日，他们将这一设想变成了现实。一个叫美国研究与发展公司在马萨诸塞州正式成立。或许从这一刻起，风险投资就开始肩负起了属于它的神圣使命和社会责任。

ARD是传统风险投资的开创者，它采用权益资本投资，因此不得不承担投资期长，流动性差，短期内没有回报的风险。从一开始，ARD公司就树立起自己的投资理念--帮助初创企业成长为成熟而有价值的公司，他们深信对一个新企业而言，管理的经验、必要的技术咨询服务同足够的资金支持一样必不可少。

ARD提供咨询服务的方式包括派遣高管人员、董事或顾问进驻被投资企业的董事会。例如，多里奥特和鲍威尔曾加入高压工程公司的董事会，康普顿和格瑞斯沃尔德加入了同位素示踪物实验室公司的董事会等等。毫无疑问，像ARD公司这样为新企业提供管理和技术服务的做法，催生和促进了风险投资专业化、职业化的发展，从而开创了一个新兴行业：风险投资业。

ARD历史上最重要的投资事件是它在1957年投资于数字设备公司（Digital Equipment Corporation）。DEC公司是由4个20多岁的麻省理工学院的毕业生创立。ARD公司最初只对该企业投入了7万美元，可到了1971年，ARD公司所持有的股份价值涨到了3.55亿美元，增长了5000多倍。这一成功的投资案例不仅为后继者树立了榜样，从某种意义上也开创了美国风险投资业的未来。

1972年，随着年迈的总裁多里奥特的退休，ARD最终选择了与Textron公司的合并。但此时，风险投资业已渐入佳境，一代世界风险投资业的先驱和典范最终完成了时代赋予他们的光荣与梦想。

（李春义   经济学硕士，1992年起进入金融证券业从事投行和经纪业务，现任凯石中欧投资管理有限公司总经理。E-mail:lcy@vstone.com.cn）