中国楼市的基本面是健康的

有些人说在中国可能也会产生像美国一样的次贷危机，但房地产市场与美国不同。美国市场中楼市杠杆率非常高，你可以不支付任何订金就可以买一套房产，但是在中国最低的首付款至少20%，前一段时间首付的比例上升到40%，现在已经达到了50%。们看到很多美国人买不起房，所以在美国就出现了一种新的金融衍生品，利息率是非常低的，而且一开始不需要支付现金，所以催生了美国的次债危机。而中国市场没有这么多品种的金融衍生品，或者是没有类似美国这样的次债金融产品。

中国内地楼市杠杆率低

2009年以来，中国内地一线城市如上海、广州和北京的房地产价格涨速很快，也许这其中蕴涵部分泡沫，但内地房地产市场不能只看一线城市，二、三线城市2009年房屋销售在全国占比在59%左右，而其房价比一线城市低60%。同时以我所了解的情况来看，去年内地房地产购买行为中，有78%的购房目的是为了自住，只有20%是为了投资，因此中国内地楼市的自住率水平仍较高，从这个角度看，中国内地楼市的基本面仍是健康的。

同时，以我了解的情况看，目前手中有10~15套商品房的投资人，多数并没有向银行申请贷款，这种投资方式和美国的信用按揭不同，属于现金推动型。当前中国内地楼市遭打压的原因是去年一线城市房价太高，涨速太快，这是引发目前楼市调控的原因。中国内地楼市是有问题，但不是泡沫。中国政府此次密集调控楼市的目的是为了打击投机，阻止一线城市楼市过快上涨，但这种调控不是要让楼价由涨转跌，其目标是防止房价在某些城市过快上涨。”

人民币6月起或升值

中国可能在6月末7月初启动新一轮升值；在下半年，中国政府则可能会实施加息。尽管受欧元区债务危机提振，美元对主要货币近期大幅走高，但随着中国经济和出口回升至稳健水平，中国政府可能会允许人民币在6月末或7月初开始升值——逐步升值（年升值幅度为5%~7%)，从而避免拖累国内的出口。

尽管中国已经完成了大多数的紧缩政策工作，但是中国央行仍可能在下半年加息，以遏制过剩的流动性，同时防止制造业产能过剩局面进一步加剧。2009年过于宽松的货币和财政政策，让企业融资成本极低，形成比较严重的产能过剩，同时使资产市场产生泡沫。今年中国的整体财政政策偏紧，是为了抑制资产泡沫和防止产能过剩进一步加重。

人民币升值问题，现在已不是一个经济问题，而是政治问题。从长远看，人民币将实现缓慢的持续升值过程。在人民币升值方面，中国的政策空间已经不大。

　　(罗福万里昂证券中国宏观策略分析师)