今年美国牛市结束的可能性非常大!

2016年的第一季度已经过去了。在第一季度里，美国和世界股市先跌了10% 以上，然后又反弹回来，现在基本是打平。
在第一季度里，大家可能有几个没想到。第一，黄金长了15%左右。第二，石油价格跌破27美元一桶以后，开始反弹，增幅从低点一度超过50%。第三，人民币汇率对美元开始反弹。第四，美国政府债券价格上升。第五，中国股市开始反弹。第六，中国房价开始上扬。

所有这些现象，在我个人看来，其后面的决定因素是美联储和中国人民银行的宽松利率政策。

虽然美联储去年涨了一次利率，但是正像我以前一再讲，美联储涨利率会非常缓慢。去年底的时候，有人预计美联储在2016年会涨四次利率，即涨1%，从零利率涨到1%到1.25% 的利率。基于那样的预测，黄金价格下跌，美国股市下跌，债券价格下跌，美元上涨......

现在看来，那样的预测违背了美联储的宽松财经政策。根据现在的市场预测，美联储在2016年最多涨两次利率，一次0.25%。 更大可能是就长一次，甚至一次都不涨。

美联储的利率政策，直接影响到各种资产的价格。首先是黄金。黄金没有利息收入，还需要收保管费，如果利率往上涨，大家自然把钱存银行，收利息。现在利率不涨了，加上通货膨胀关系，钱存银行事实上是负利率，在这种情况下，黄金价格就会往上涨，因为黄金是实物，不是谁可以随便用印钞机印出来的纸币。

对利率同样敏感的是债券。债券的价格由未来现金流和利率确定。利率高，那么未来的现金流的现值就低，债券价格就会下跌。相反，如果利率低，债券价格就会上涨。

股票价格也受利率影响。利率高，债券投资的回报高，与股票市场争夺市场资金。利率低，大家感到投资债券回报太低，就会投债券，推高股市。

在股票里面，高分红股票对利率变化比较敏感。许多高分红股票表现很象债券，利率上升，股票下跌；利率下跌，股票上升。其中比较明显的例子是电力公司的股票。从年初到现在，美国电力公司的可交易基金（ETF，XLU）涨了10%以上，从年初的43美元一股，涨到现在的48美元一股。

跟高分红股相对应的是优先股（Preferred Stocks）。优先股介于股票和债券之间。跟股票相比，它有高分红，象债券。跟债券相比，它的利率没有保障，像股票。公司可以停发优先股利息，但不可以停发债券利率，除非公司宣布破产。从年初到现在，美国的优先股可交易基金(PFF 和 PGF）都基本打平，虽然它们在二月份也跌了一下。

现在我们再来看中国的情况。跟美国一样，中国人民银行也是采取宽松利率政策。跟美国不同的是，中国的宽松利率政策会给人民币汇率带来压力。国家为了保持人民币汇率的稳定，会采取资本管制和动用外汇储备。

中国去年外汇储备减少大约一万亿美元，如果今年再减少那么多，国家的许多战略投资计划将会受到影响。因为这一顾虑，国家会实行隐形的外汇管制。人民币汇率是公开的，但你要换外汇会遇到困难。

因为中国的宽松财经政策，所以中国的一线城市的房价飞涨。利率低，投资房地产就变得有利可图，所以房价上涨。

跟房地产相对应，中国的股票价格在二月份下跌以后，也开始反弹。从2600点到现在，已经涨了10%以上。大家手中的钱多了，利率又低，人们就去购买资产，推高物价。

展望未来，世界各国的宽松财经政策在2016年不会改变。从2009年到现在，美国股票牛市已经走过七年，今年美国股票牛市结束的可能性非常大。牛市结束的标志是股票下跌20%以上，所以如果美国股票指数今年下跌20%以上，大家不要感到奇怪。

与此同时，因为世界各国的宽松财经政策，所以股票下跌以后还会反弹。也就是说，今年大家会有投资股票市场的机会。投资股票时，要考虑股票是否分红。高分红股和优先股都是未来可能选项。

现在各国的宽松财经政策，未来必将产生恶性效果。虽然我们不知道其结果会是什么，但大家最好投资一些黄金，不仅仅是保值，也是担心可能的社会动荡。社会动荡未必发生在中国，但可能发生在世界其它国家，包括美国。

政府长期宽松财经政策是玩火，后果难以预料，所以大家要有所准备。