风险之下 慎选行业

文／陈茂峰

上月中，美国企业开始公布2009年第四季业绩。打头阵的美国铝业虽转亏为盈，但每股获利仅一美分，远逊于市场预期的6美分。此外，另一道琼斯指数成份股美国第二大石油集团雪佛龙发出盈警，可见私人企业盈利能力疲弱。去年环球股市大幅反弹，股市估值已经偏高，企业业绩逊于预期，代表股市的估值更缺乏盈利支持，或会成为股市短线调整一大风险。

大市或虽升幅有限，但并了无生气。投资者应从基本因素分析，以选择个别行业突围。当中，新能源、科技及消费业等三个行业很可能为投资者带来不俗回报。

新能源

经过金融海啸的洗礼，发达国家的房地产、金融业出现严重收缩，相信短期难以回复旧貌，而欧美国家失业严重，消费业前景黯淡，各国元首急谋支持经济的新亮点。随着气候问题日益严重、传统能源价格过高及环保节能的技术得到突破，各国政府锐意大力推动环保产业及新能源行业，政策纷纷向此行业倾斜。根据联合国环境规划署预测，全球再生能源的投资将由2008年的1550亿美元增加到2020年的5000亿，复合年增长达10%。这确定了绿色环保产业及新能源行业公司的未来持续发展性。

以WilderHill新能源指数为代表（涵盖全球88间相关公司，市值达2.7万亿美元），预料2010年该类企业盈利将较2009年大增10倍，2011年则按年升44%。企业盈利高速增长能支持较高估值。

科技行业

2000年之前，科技企业透过大量举债来促进增长，最终因债台高筑而爆破，科技行业亦因此被定性为风险甚高的投资类别。然而，近年大部分科技企业已改变其营运模式，财政状况健康，不少公司更持有丰厚现金，为发展做好准备。而去年金融海啸淹至，上市公司股价大跌及中小企业因银行惜财而缺乏营运资金，两者均为有实力的科技企业提供了收购机会，加速企业成长。

从估值而论，MSCI环球信息科技指数预测市盈率仅约为20.3倍，低于5年历史平均的23.3倍。反观MSCI世界指数，现时的17.8倍已高于其17.2倍的5年历史平均。除了前景甚佳，科技行业估值亦十分吸引。

消费行业

欧美国家出现严重衰退，失业率持续高企，市民消费显著减少，相信消费疲弱的情况将维持一段较长时间。成熟市场减少物资入口，对偏重出口的新兴市场影响甚深。新兴市场政府深明国家需要由出口主导转型至内需推动，才能保持经济持续增长。

新兴市场经过经济急速发展，人民收入大幅上升。当中，新兴亚洲国家的人民有较高储蓄率及健康财政状况。去年，不少新兴亚洲国家的零售销售均录得双位数增长。消费信心指数更显著高于欧美国家。相信在政府的推动之下，亚洲区人民消费将继续增加，消费行业看俏。