白银也疯狂

二次上破“千金顶”的金价势不可挡，从1100美元到1200美元，再从1200美元到1300美元，各大整数关口纷纷被踩于脚下。11月8日，纽约市场黄金期货价格一度突破1400美元。

通胀预期和避险需求两大因素，成为驱动金价一路飙升的主因。但对投资者而言，投资贵金属，白银的魅力或许更大——更低的门槛，更高的涨幅。

　　低基数的高收益

不妨对金价和银价的表现做一个对比。

2009年10月2日，伦敦现货金价第二次上攻冲破1000美元关口，截至今年10月14日，最高涨幅达38.7%，对比同期伦敦现货银的涨幅，从16.15美元到最高24.88美元，期间涨幅高达54.1%，为金价同期涨幅的1.38倍。

如果把时间回溯至2008年的10月份——金融危机影响下的全球各大市场最低点出现的那一刻，将两者的同期最大涨幅做一个对比便不难发现，银价涨幅远超越金价的结论依然成立。186.3%（从8.69美元涨至24.88美元）的银价涨幅，是同期金价涨幅103.2%（从682.47美元涨至1386.87美元）的1.81倍。

不得不佩服投资大师们预判的准确度。在一年多前的2009年8月份，罗杰斯就曾放言称:“货币危机可能会在未来一两年内爆发,黄金不一定是最好的避险品,我更看好白银的投资回报。”

如果拿股市来作比，绝对价位更低的白银就像是小盘股, 而黄金则好比是大盘股,具有小盘优势的银价，更易被资金撬动而实现更高的涨幅。

　　国内白银投资三途径比拼

目前，国内投资白银的途径共有三种：实物白银（宝泉标准银条）、纸白银（工行已于2010年9月份率先在国内推出），白银（T+D）（上海黄金交易所推出的现货连续交易）。

对比可知，纸白银门槛最低，投入600元人民币即可参与，白银（T+D）杠杆效应最佳，且可双向交易，投资者可根据自身的风险承受能力，对此两种投资方式进行选择。

至于实物白银，鉴于其较高的手续费（2009年年底推出时银价为3.22元/克，0.65元/克的手续费将吞噬20%的上涨盈利，对应2010年10月底5.33元/克的银价，将吞噬12%的上涨盈利）和保管问题，如果不是非要收藏实物，不建议作为投资途径。

国内白银投资三途径比较一览

　　三高特性

虽然同为贵金属，但在细微之处，白银和黄金仍稍有不同，出手之前，有必要先做做功课，有的放矢，以增加打胜仗的概率。

就白银而言，“三高”特性是投资者需要特别注意之处。

高相关度。“金银不分家”，白银和黄金存在高度正相关性。历史上，国际银价曾长期在5美元/盎司上下徘徊。2005年8月，银价出现明显上涨，自6.7美元开始一路振荡上扬，并在2008年3月份触及21美元的价位。其后，在2008年10月份触及8.5美元/盎司的低价后，一路振荡上扬，直至今年10月中旬，创出24美元以上的近期高价，与此相呼应，国内上海黄金交易所银价最高见至5.59元/克。

观察同期国际金价的走势，逐浪上行的态势如出一辙。也是从2005年8月出现明显上涨，2008年3月第一次触及“千金顶”，其后在2008年的10月以及今年的10月，分别触及近两年来的最低点和最高点。

来自权威机构GFMS（黄金矿业服务有限公司）的测算结果给出佐证，根据其对历史数据的推算，银价和金价的相关性高达78%。

高波动率。因绝对价位较低，稍微的波动，就会导致出现更大的涨跌幅。

2008年，伦敦银价在3月份最高见至21.33美元，其后一路下滑，于10月份最低见至8.50美元，期间最大波动达60.2%。同期，伦敦金价的最大波动仅为16.5%；2009年，伦敦银价从最低的10.35美元涨至19.44美元，期间最大波动达88.0%，而同期金价的最大波动仅为52.7%。今年前十个月，银价的最大波动达69.6%，而金价仅为32.6%。

年波动率白银大于黄金，日波动率亦是如此。今年10月份的22个交易日中，银价有15个交易日涨跌幅超过1%，有9个交易日涨跌幅超过2%。其中，最大日涨幅为4.04%，最大日跌幅为4.07%。而观察同期金价的日涨跌表现，仅有9个交易日涨跌幅超过1%，涨跌幅超过2%的天数仅出现过1次，其中，最大日涨幅为1.94%，最大日跌幅为2.71%，远小于银价的波动。

高风险率。高波动造就高风险，投资白银的风险更大。

历史上，曾出现过亨特兄弟操纵白银价格的案例。20世纪60年代末至70年代初期，亨特兄弟动用大量银行贷款，疯狂做多，银价最高冲至48美元，但最终遭致失败。类似的案例在黄金上并未出现，需要投入更多的资金这一点大大增加了操纵金价的难度。

银价的后期走势将会如何？详细剖析两者之间的比价关系，或能得出结论。

在2005年8月双双出现明显上涨前，国际金价为430美元，银价为6.71美元，两者比价约为64比1；2008年3月，两者同步触及近年来第一次新高时，两者比价约为48比1，今年10月，两者再次同步创出近期新高时，比价约为55比1。

可以得出这样的结论，对近5年来两者均位于相对高价区时的典型时点进行测算，48～64是两者比价的正常区间。

以此比价来测算，10月底收于1359美元的金价，对应的银价应在21.2～28.3美元之间，同期收于24.75美元的银价仍处于此区间之内。

后期，如果银价和金价的比价超过此区间，或是投资机会的来临，投资者不妨密切关注。