笨投资

市场狂欢尚未结束，财富传奇已经四方咏唱，不禁想起香港股神陆东书中关于扒逆水的文段，顺水推舟发达者少，大多死在战友的刀光剑影中，面子朋友总会被真切的利益所改变。逆水接刀则孤独寂寞，常在买完还跌、卖完大涨中辗转反侧。

似乎市场上真正挣到大钱的是一直持股或者决策较少的人，其实对于股票投资而言，资金、知识、技术固然重要，但更重要的是正确的投资出发点。如果在出发之前，取错了方向，那么无论你多么努力，也无法达成投资的目标。

循正道投资，也许收获不如你预想的那么大，但最低限度不会使你倾家荡产，使你的家人的生活陷入水深火热之中。资本市场是个奇怪的地方，正常商业逻辑下，做生意的人是用一笔大钱去挣一笔小钱，而在股票市场，大部分人都抱着要用一笔小钱揣走大钱的心态。为了挣到这笔大钱，他们天天思考，不断决策，并最终将自己的收益率控制在了市场基准之下。而那些似乎很懒的人，不思考，不动作，不经意的打开账户，就发现自己的资产大幅增长，生活似乎很不公平。但是机械操作的话，中石油顶点的时候，买入持有，永远是错的。银行股股息率6% 时，长期持有的赢面一定非常大。决策与买卖一定要对应情绪的冷热，资产的客观贵贱才有意义。“笨”的方法或许是好方法，“巧”的方法或许有隐形的代价，在正确的时间做出正确的决策，才能让资产在周期轮动中实现保值增值。

所谓“笨”的方法，就是思考清楚自己准备挣什么钱，等待路线图在自己眼前展开。而股票市场的获利来源，可以简单考虑为三部分即估值的钱、流动性的钱与情绪的钱。绝对估值足够低（排除周期股市盈率陷阱），在中外市场都有较好的投资回报。流动性改善的时候，整体市场的水位抬升，持股的投资者普遍会经历账面增值。所谓情绪的钱，简单说来就是情绪极限低点买，救死扶伤，情绪极限高位卖，将手中筹码送给那些手舞足蹈准备发财的红了眼的投资者。

股票市场会奖赏理性的分析，成熟的心理，必要的知识和好的投资策略。理性的分析要有对股票市场宏观理解和对行业对个股的甄选。成熟的心理可以理解为不以物喜不以己悲，这是要和长期投资结合起来的，不要被短期的波动打乱了阵脚，坚持你选择的。必要的知识当然指市场相关的基本知识，但这里只强调必要的。好的投资策略是仁者见仁智者见智，享受经济增长的长期利益。历史告诉我们谁也无法成功预测未来，不要期望股票市场给你带来大的收益，平淡而持续增长的收益是制胜的法宝。研究发现，股市在短期甚至中期是无法帮你规避通货膨胀的，但是在中长期来看，股市的回报会大大好过债券和银行存款的。在经济高增长的阶段（现在）也就是公司利润高速增长的阶段，如果我们不能抓住这个机遇奠定财富的基础，等到经济放缓和大萧条到来时，你的机会就会少很多，你的资产增长就会慢很多。虽然我们谁也无法永远跑赢大市，但是在大类资产中，股票仍然是相对较好的一种投资工具。

文 /摩根士丹利华鑫基金研究管理部 薛逢源