做忠于自己、知行合一的投资者

投资既是科学又是艺术，它除了考验人的知识素养外，更考验人的心性。所以，投资大师们经常表达一个道理：投资需忠实于自己、做到知行合一。通常情况下，判断一个股票的价值并不难，难的是否敢于坚持自己的判断，在低位买入、在高位卖出。“知”和“行”合一，在笔者看来，这是检验真懂还是假懂的重要标准。

知行不一“的原因，往往来自以下几个方面：理论和实践脱钩所导致的投资体系缺陷、对公司研究的深度不够等等。

理论和实践脱钩。从读书开始我们就可以看到这样一群人，他们熟读课本、考试成绩优异，但日常工作生活中却眼高手低、屡屡碰壁，这就是典型的死读书。投资行业也有这么一群人，熟读巴老、彼得林奇的格言，动辄价值投资，但光有大师的投资理念，却不去思考、不会灵活运用，而在实践中存在明显的投资体系缺陷，买入的股票被套，美其名曰价值投资，实际是价值损失，罔顾投资人的利益。还有的投资者光会实践，没有成熟的投资体系，在火热的股票行情中，热衷听消息、跟风炒作，一旦市场行情回落，损失惨重。这种投资者的盈利只会是暂时的，长期看会被市场所淘汰。

对公司研究的深度不够。投资行业压力大，从业人员大多勤勉，但这种勤勉往往只体现在工作时间长、体力消耗大上，而不是建立在真正独立的思考上。深入研究实质上也是一种理论和实践相结合的产物，只有建立了成熟投资体系的投资者，才有可能在纷杂的投资世界中不为 K 线波动所扰乱心绪，寻找到主要矛盾，获得超额收益。举笔者一个做商品的朋友的例子：2014年初，市场普遍测算铁矿石供给过剩程度大约在 3000-4000 万吨左右，但笔者朋友经过深入的研究和调研，得出三大矿山释放产能速率超预期、国产矿没有在亏损线立刻停止生产的看法，认为全球矿山供给过剩程度大约在 4000-5000 万吨，这 1000 万吨的增量导致铁矿石价格比市场判断的多下跌了 50% ，深入研究也给笔者的朋友带来了丰厚的收益。

如何做到知行合一？

笔者认为，第一个层次应当做到认识自己，对自己诚实，依据自身的优劣势、建立适合的投资体系。市场纷纷扰扰、股票涨涨跌跌，不管短线还是中长线，不管价值派还是成长派，不管周期股还是科技股，投资者最重要的是有自己的思考，尽快找到属于适合自己的一套投资方法，在逆境中坚持下去。第二个层次是尊重市场，当事实与自身认知出现背离时，首先要承认个人的精力、能力存在局限性，做到尊重市场结果，同时在背离中反复思索调整。第三个层次是扩大能力圈，努力提升自己的认识广度和深度，最好做到既见树木、又见森林。做到以上几点，投资者犯错的概率将大大降低。

以上思考，笔者认为不但适用于专业投资者，也对普通投资者有着参考意义。其实各行各业，道理相通，拥有诚实、知行合一特质的人，在哪都会获得成功。

文 / 摩根士丹利华鑫基金研究管理部 朱睿