中证500股指期货上市无碍牛市格局

2015年4月16日，中证500和上证50两个新的股指期货品种上市，这是2010年中国首个股指期货--沪深300股指期货上市后，中国期指市场首次扩容，也是第一次迎来标的指数为小市值风格指数的新品种。

今年以来，中小市值风格的中证500指数连续大幅上涨，推动相关指数基金水涨船高。银河证券截至4月15日的统计数据显示，广发中证500ETF今年以来的回报率达到46.34%。该基金2013年4月成立以来总回报率达到118.58%，体现出中证500指数突出的成长性。

但是，连续上涨也引发了市场忧虑，目前中证500市盈率已接近60倍。2010年沪深300股指期货推出后，沪指一度暴跌24%。但这一次，这位期指“小兄弟”的影响相对平稳。国金证券认为，中证500期货的上市对市场的影响有限：从制度设计的角度看，从股指期货做空传递到股票现货做空，需要一个相对完善的融券市场。但是国内的融券市场并不发达，所以股指期货做空导致股票出现较大规模回调，存在技术上的障碍。特别是中证500成份股多数是中小盘股，融券难度更大，这使得中证500空方期货到现货的传递出现更大的阻碍。同时，从历史经验看，股指期货的出现并不能改变趋势，但是中长期可以减小波动性；并且在股指期货上市的初期，因为成交量相对有限，短期内对股指本身影响都较为有限。

一方面是融券做空存在技术障碍，另一方面是机构投资者旺盛的投资需求。在这种背景下，中证500ETF成为现货的良好替代品。ETF高效率跟踪标的指数，流动性优于个股。ETF作为可上市交易的指数投资工具，具有高效交易的特点，使其成为指数工具中最为活跃和最具生命力的投资标的，是实现量化对冲、套利等交易策略的不可或缺的组成部分。历史经验表明，沪深300股指期货上市后，相关ETF的规模和流动性、活跃度有明显提高。

对于中证500股指期货来说，广发中证500ETF是理想的现货标的。该基金具备五大套利策略：ETF折溢价套利、T+0套利、事件套利、期现套利以及alpha套利，这五大套利策略适用于不同的市场行情和投资标的，配合股指期货操作，投资者可以实现更丰富的投资目标。

而从中长期角度看，股指期货的趋势与现货指数趋势保持一致，基本面决定了指数的运行方向。兴业证券研究报告表明，中证500指数代表沪深两市中小市值公司的整体状况，长期表现十分优异。自2007年至今年4月份，中证500指数累计上涨约350%，而同期沪深300 指数仅上涨约100%，累计超额收益超过200%。

中证500指数兼具蓝筹和成长特征，赢得机构投资者中长期看好。广发中证500基金经理刘杰表示，经济转型依然是2015股市表现的内在推动因素，同时预期中的深港通、“一带一路”等政策逐一落地，有利于活跃证券市场以及金融板块，加速资本市场的资源配置优化，有利于未来市场整体表现。特别是深港通政策的推出，将更有利于中证500中小市值指数的表现，通过投资中证500能较好地抓住市场整体行情收益，中长期看好中证500指数。