为波段生 广发C计划取经海外填市场空白

近年来，公募基金的费率改革逐步成为行业变革的焦点。政策层面去年8月取消了销售费率的限制，市场亦存在对多种费率模式的需求，推出适应各类投资者的费率模式成为基金公司的创新方向。

去年5月，富国基金首只浮动费率债券型基金诞生；“双十一”期间，部分淘宝店推出偏股型基金1折费率优惠的促销活动；今年年初的华富恒富债券分级基金也引入了浮动费率机制来改善B份额相对不利的处境。广发基金推出的“C计划”将偏股型基金也拉入了费率变革的阵营，为费率改革提供了另一番创新思路。

广发C计划：满足短期波段投资者需求

目前，公募基金的销售费率主要分为三类，分别是A类、B类和C类。这三种收费模式各有不同，也适用于不同的投资者。

A类采用前端收费模式，在认、申购基金时支付认、申购费用。这是基金普遍采用的收费方式。优点是投资者在购买基金份额时，可以一次性算清买入的费用，日后赎回时，只需要按照规定缴纳赎回费即可，相对方便、省事。鉴于其申购费会随着申购金额的递增而降低，适合资金量较大的投资者。

B类采用后端收费模式，投资者在购买基金时并不需要支付申购费，直到卖出时再支付。其目的在于鼓励投资者长期持有基金，因此申购费率也会随着持有时间的增加而降低，甚至可完全免除。B类模式更适合长期持有基金的投资人。

C类采用收取销售服务费模式，其不收取申购费，按照投资人持有时间进行分类收取赎回费，并收取每年0.4%~0.6%销售服务费。销售服务费会从投资者的基金资产中每日计提，于投资者赎回的时候扣除，C类收费模式更适合短期波段投资者。

广发基金此次开放C类收费模式的基金有26只，涵盖股票型、混合型、指数型和QDII基金。从费率结构来看，申购费皆为零，销售服务费约为每年0.4%~0.6%；赎回费方面，除指数型和部分QDII基金赎回费为零以外，剩余其他基金赎回费在持有时间30天以内为0.5%，超过30天为零。广发基金把该创新收费模式定义为“C计划”。

广发基金C计划中，开放C类收费模式的基金同时也保留A类和B类收费模式，供投资者自由选择。三种收费模式中，C类模式可以与A类模式的基金相互转换，如采用C类模式购买的广发轮动配置可转化为A类收费的广发深证100，但C类收费基金与B类收费方式的基金之间不能相互转换。目前，广发基金C计划只在广发网上直销平台推行。

如前文所述，C类方式对于短期波段投资者更为有益，那么算算看具体能划算多少。以广发轮动配置股票为例，投资期限为3个月，如果采用A端或B端方式，投资者需要1.5%的申购费和0.5%的赎回费（B端申购费在赎回时扣除），总计皆为2.0%的总费率成本。但如果采取C类收费模式，免申购费，3个月投资期限同样可免赎回费，需要支付的成本只有销售服务费0.15%。比较之下，C端显然更为划算。

海外取经：“C计划”顺应客户需求，有望得到大面积推广

借鉴海外经验，多类收费模式几乎贯穿在每只基金中，用来满足不同的投资人群。例如，A类主要针对资金量较大的投资者，B类模式针对偏好长期持有的投资者。除此之外，还有申、赎费皆不收取的免佣基金等，只有形成基金差异化的费率结构，才可以满足来自不同渠道投资者的差异化需求。美国类“C计划”推广早就80年代就开始了。

销售服务费在美国被称为12b-1费用，主要用作宣传分销和投资者服务。在美国该费率为0.25%-1%。其包括两部分：其一是销售费用，用于支付广告费、宣传品印刷等；其二是持有人服务费，主要用作投资者咨询、基金销售热线等。根据美国2004年的调查，费用中的63%用来支付投资顾问的销售服务开销、基金公司销售人员的工资等；而32%用来支付第三方金融机构的账户管理费；剩余5%花费在广告和营销投入。

与中国经历类似，前期美国基金主流收费模式是A类，C类因满足客户需求而发展迅猛。1980年，石油危机重创美国资本市场，A类模式的共同基金被大量赎回。政府为缓解危机，于当年推出12b-1计划，即C计划，试图通过加强持续营销和售后服务以吸引投资者。虽然推行之初速度缓慢，但到1990年时采用率达到了61%，到2001年更是达到了92%。

不仅如此，12b-1费用甚至促发了A、B端费率降低，推动了零费率基金问世，这类基金因每年计提不高于0.25%的12b-1费用而得到了不需要咨询服务的投资者的青睐。近年来，由于基金公司直销平台的快速发展和投资者自助选购基金产品能力的提升，部分投资者开始质疑征收销售服务费是否合理。为此，销售服务费也经历了几次诞生后的改革，尤其在透明度和强制性方面。

从美国的12b-1费用联想到国内的C计划，市场专业人士认为其未来有望大面积推广。C计划模式的推广，其意义不仅体现在费率变革，还体现在服务提高。一方面，C计划模式的推广可能会引发A、B类费率模式的改革，将来不需要咨询服务的投资者可能会享受更低的费率；另一方面，C计划的推广可能会让销售机构重视售后服务。

近两年，基金难卖已成为普遍的哀叹，虽然市场的低迷起着主要的作用，但是“引导客户多次进出赚取前端费用”也起着推波助澜的作用。出于绩效考核的压力，销售机构和基金公司引导投资者跟风般反复申购、赎回，仅在费率上便使投资人蒙受较大的损失。投资者更加需要的是后期持续的专业性服务，而不是支取前端费用后便感受不到服务，而C计划的费率模式显然更加体现持续售后服务的思想，“如果没有服务，我将用脚投票”的客户心声也将促使基金公司和销售机构注重存量客户的维护和提升。