债基上演“逆袭”好戏 光大增利表现超9成股基

2014年通胀将会温和盘整，不会有超预期上行，预计央行在公开市场的操作将会持续稳健。在此背景下，资金面会呈现稳中偏紧态势，在债券基金整体实现“咸鱼翻身”的同时，也有少数产品凭借出色的主动管理能力走到了逆袭前列。

2014年以来，股、债两市的“跷跷板”效应再度显现。在股市低迷的同时，债券基金上演逆袭好戏，投资者也迎来“东边不亮西边亮”的广阔“钱景”。据数据统计，今年以来全市场607只开放式股票基金平均收益为-3.15%，同期641只（A/B/C类分开计算，下同）开放式债券基金却斩获2.30%的平均回报，其中更有光大保德信增利收益等39只产品年内收益超过4.5%，回报超过9成以上股票基金，债券基金的“稳定器”地位再度凸显。

业内人士分析认为，今年债市投资将远远好于去年。而一季度以来债市投资持续回暖主要基于以下几重因素：首先经历过去年深度调整，今年债券到期收益率得到估值修复。其次，在总结“钱荒”教训之后，今年央行的货币政策更加灵活有效，一季度流动性较为乐观，也激发了投资者的做多热情。再者，今年以来信用市场打破刚性兑付，投资者风险偏好略降，加上监管从严，非标资金回流债市趋势明显。此外，一季度以来国内经济走势偏弱，通胀温和可控，也为债市投资提供了不错的基本面支持。

当然，在债券基金整体实现“咸鱼翻身”的同时，也有少数产品凭借出色的主动管理能力走到了逆袭前列。Wind数据显示，今年一季度光大保德信增利收益A/C已分别斩获4.09%、4.12%的投资回报，分居同期可比212只混合一级债基第11、第10位。记者查阅该基金一季报发现，基金经理陈晓对一季度的信用债分化行情判断较为准确，适时降低低等级信用债配置，有效规避了组合的信用风险和流动性风险。此外，基于对“短期市场利率品种继续大幅下行空间有限”的判断，陈晓还逢高减持了长期限利率品种，合理控制组合久期，也同样取得不错效果。

谈及后市投资，光大保德信基金认为，根据最新宏观经济数据和国际经济形势判断，宏观经济将持续下行，宏观政策也将以调结构为主。此外，2014年通胀将会温和盘整，不会有超预期上行，预计央行在公开市场的操作将会持续稳健。在此背景下，资金面会呈现稳中偏紧态势，信用风险也会逐步暴露。所以在固定收益投资领域，光大保德信增利收益也会继续控制利率债仓位，规避低等级信用债持仓，增持中等期限优质城投债或产业债，进而提高组合收益率的确定性和稳定性。