优质企业再掀海外上市潮 冠军QDII基金广发亚太越洋淘金

今年以来A股市场同样经历了宽幅震荡走势，和2013年市场先涨后跌的“∧型”走势不同，2014年市场经历了先跌后涨再跌的“倒N型”走势。但对于中国未来经济走势，我们并不悲观,而海外市场，更是有大量高质量上市公司可供选择。

中国经济形势整体向好

市场调整仍将持续

即使市场走弱，但对于中国未来经济走势，我们并不悲观，从近期公布的4月宏观经济数据分析，4月贸易增速回升，为三个月以来首次超出市场预期。出口同比增长 0.9%，快于市场和我们的预测(彭博调查均值：-3.0%)。对于进口而言4月实际进口增速的反弹均比较强劲，调整后的实际进口量从3月的同比下降1.8%转为同比上升10.3%。随着2013出口高报的影响逐渐消退，中国的出口增长在5月之后将趋于“正常”、逐渐体现真实基本面的情况。如果没有大的负面冲击，全球需求逐渐复苏应会支持今年中国出口增速达到7%左右。在房地产行业进一步陷入中期结构性下滑的情况下，出口回暖应该也会为中国今年的经济增长托底。

此外，4月CPI跌幅已收窄，表明市场需求已经开始回暖，同时，国务院近期连续出台相关政策刺激经济增长，国际经济形势趋稳，外需有所回升，以及基建项目投资增加，5月CPI存在回升动力。4月份PPI同比下降2.0%，环比下降0.2%，连续26个月负增长，但与3月同比下降2.3%，环比下降0.3%相比降幅有所收窄。

在首届2014“影响力·中国”春季峰会上，一直以对宏观经济的预测而著称的2011年诺贝尔经济学奖得主，托马斯·萨金特也表示，即便中国的经济增速为7.4%，那也是美国从未有过的高速增长，而且中国的增长趋势还将会持续下去，他对中国“没有什么看空的地方”。

不悲观并不代表乐观，由于中国经济结构的调整还在完成过程中，至今没有看到未来经济持续增长的雏形。在这种情形下，我们预计A股仍将延续2013年的市场分化行情。2013年结构分化很深、很广，有潜力的行业中优质企业估值已经很高。2014选择面相对狭窄许多，以便宜的价格买到优秀的企业比2013年难度大很多。

优质企业选择赴美赴港上市

QDII基金成淘金利器

与A股市场难以挑选潜力股的同时，国内的不少“高富帅”企业掀起了赴美赴港上市潮。就在本月5日，阿里巴巴集团正式向美国证券交易委员会提交了IPO招股书，拟在纽约证券交易所或纳斯达克全球市场挂牌，除了阿里巴巴之外，今年以来已有京东、新浪微博等中国互联网企业启动赴美IPO。

正如观察人士分析，目前国内互联网领域的龙头企业中，绝大部分已经选择在美上市，例如腾讯、搜狐、 新浪等等。经过2008年的金融危机，海外资本市场从去年开始缓慢复苏，大量资本向美国资本市场回流。中国互联网企业正在掀起有史以来最具规模和连续性的上市潮，这个上市潮自十多年前中国互联网起步以来前所未有，一批企业将到境外上市。

对比国内的资本市场，尽管跟五年、十年前相比取得了发展，但市场仍然不景气。更重要的是，中国资本市场到现在为止还没有充分理解互联网，具有中长期投资意愿的资本比较少。

不仅仅是互联网企业，医疗保健、新能源、消费、环保等行业中一批能够代表中国经济增长点的好的企业也集中在香港和美国上市。

如此一来，美股由于汇集了全球高质量的上市公司，同时流动性仍在较好水平，对投资者而言，投资QDII基金，意味着能够买入A股市场无法买到的很多优质投资标的。而QDII基金也可以通过对中资海外上市企业的研究，寻找到在海外投资市场被低估的中资上市公司。

QDII基金冠军基金经理

丁靓更看重研究优秀企业

2013年，主要配置香港以及美国股市的广发亚太精选股票取得了43.43%的收益，这个成绩在银河证券基金研究中心统计的所有QDII股票基金中位列第一。

广发亚太精选基金今年一季报显示，腾讯、华润燃气、同仁堂等一批优质的中国企业进入了其前十大重仓股中，丁靓认为，中国经济转型仍是必经之路，一季度较弱的经济数据有望引发政府短期的经济刺激政策，但政策目的是短期兜底，维护就业和社会稳定，不是重新大搞投资走老路。美国流动性拐点就在眼前，无论是15年上半年还是下半年开始加息，对全球流动性的冲击是根本性的，看好14年美国市场经济复苏带来的机会，坚持对美股高质量的上市公司的配置。

公开资料显示，丁靓拥有6年的证券从业年限，自2012年4月6日起任职广发亚太精选一职。对于去年战绩的取得，丁靓坦言，更偏好研究优秀的企业，而不只是分析大盘、宏观经济。当然完全不看大盘及宏观经济也不可能，判断一家企业在行业发展过程中的质量，自然与宏观经济存在一定的关联。

对于优秀企业的挖掘，丁靓有自己的选股策略，第一，企业所处的行业的增长要远高于GDP；第二，该企业是行业中大家公认的优秀企业；第三，企业在未来2-3年的增长确定性较高，且有望超出市场的一致预期。

此外，丁靓对企业治理的风险尤其看重。他重仓的企业，跟踪的时间都非常久。在跟踪期内，考量企业管理层言行是否一致。其次，他更倾向于挑选那些凭借自身业务发展实现资本增值的企业。