玩转分级基金 把握市场轮动机会

在市场风格扑朔不定的时候，通过持有指数分级基金的稳健份额，可以较好地规避风险、实现获利。短期内中小板、创业板指数高位震荡，风险正在积聚，而持续回暖的经济信号以及对政策的良好预期加速了大盘蓝筹的“王者归来”，A股市场上传统周期股和新兴成长股的风格切换正在上演。

　　银行股“暴动”

受优先股试点消息刺激，银行股本月集体大涨，甚至短短一天内，农业银行、浦发银行、交通银行、兴业银行、平安银行齐齐涨停。

国联安基金认为，短期来看，银行试点发行优先股朦胧利好仅是本轮银行股上涨的催化剂，而核心内因则是宏观经济的持续走好。其逻辑在于，优先股的作用相当于一次性补充银行的一级资本，而非核心资本，银行依然会受到核心一级资本充足率7.5%的约束，而核心一级资本只能通过增加净资产来增加，即主要靠自身积累和新发普通股来实现。

虽然中报业绩超出此前市场预期，可是超半数银行股已跌破净资产，银行板块陷入业绩、股价“背离”的困境。但是，从基本面来看，当前银行股平均PB仅在1倍附近，安全边际已经较为充分，前期驱动银行股估值不断探底的力量，包括利率市场化、贷款质量下行、影子银行治理等，都已经在历史新低的估值中得到充分体现。

连续两个月的宏观数据好转提示市场重新关注周期股的机会，自6月份快速下跌后，银行股价值修复的内在要求也在酝酿。

对此，国联安双禧基金经理黄欣表示，目前稳增长仍是主基调，此前市场担心的政策不确定性和经济超预期回落导致的资金流动性风险以及贷款质量问题将有所改善；目前来看，银行股前期虽超跌但流动性良好，机构投资者在银行股上的配置比例已接近历史低点，银行股的博弈价值再度凸显。

相较来看，短期内中小板、创业板指数高位震荡，风险正在积聚，而持续回暖的经济信号以及对政策的良好预期加速了大盘蓝筹的“王者归来”，A股市场上传统周期股和新兴成长股的风格切换正在上演。

国联安双禧迎来投资良机

得益于市场回暖，股票型分级基金的杠杆份额纷纷在二级市场量价齐升。其中，自9月4日至9月10日的连续5个交易日内，沪深300指数上涨5.11%，国联安双禧B涨幅达15.88%，列所有分级基金杠杆份额中第一。

业内人士认为，国联安双禧跟踪的中证100指数成份股选取沪深300指数中市值排名前100位的蓝筹股，其中金融服务行业占比达到44%，利用其杠杆博取反弹高收益的特性，双禧B如此抢眼的表现也正得益于银行、地产等大盘蓝筹股的“逆袭”。

另外，国联安双禧整体溢价率也居于所有分级指基前列。市场持续走好，一方面能获得基金净值上涨带来的收益，另一方面，随着溢价率上升，通过分级基金的配对转换机制，在一级市场直接申购母基金，通过场内系统拆成优先和杠杆份额，在二级市场卖出，实现套利。

作为分级基金，双禧A和双禧B的份额比例为4：6，在保证双禧A份额约定收益之后的其余部分全部都给予双禧B份额。对于看好A股市场的投资者来说，双禧B无疑是具有进攻性的品种，长期持有可获得超额收益。

简单来说，指数分级基金杠杆透明，完全屏蔽了基金经理的主观判断，将基金经理的决策失误降到最小。相比其它分级基金半年一次的持仓公布，指数分级基金显然更具有优势。

如何玩转“分级基金”

A股是个涨跌此消彼长、风格轮流切换的市场，而投资趋势的转变不是一蹴而就的事情。其实，非此即彼-到底是成长股再续盛势，还是让位蓝筹股，不论是哪种市场格局，分别跟踪蓝筹或成长型分级基金的稳健份额、进取分额和母基金份额，就能满足不同风险偏好的投资者需求，相对于去捉摸各种让人眼花缭乱的选股、择基标准，较为简单易行。

例如，通过国联安双禧、国联安双力分级基金的匹配操作，投资者可以及时应对市场风格的转换，灵活便利，第一时间获取较高收益-国联安双力是国内唯一以中小板综指为标的指数的分级基金，中小板综指覆盖了中小企业板上市的全部股票，更全面地反映了深圳证券交易所中小企业公司的完整状况；国联安双禧跟踪的中证100指数成份股选取沪深300指数中市值排名前100位的蓝筹股，其中金融服务行业占比达到44%，大盘蓝筹风格显著。

在市场风格扑朔不定的时候，通过持有指数分级基金的稳健份额，可以较好地规避风险、实现获利。一方面，其稳健份额的约定收益率能帮助保守或稳健型投资者获取比存款和债券利率更高的固定收益；另一方面，其进取份额具有杠杆特性，放大指数，具有高风险、高收益特征，提供战胜指数的机会，一般来说指数基金近乎满仓操作，因此在行情上涨时，指数分级基金进取份额可获得更大的涨幅。

在投资者持有高杠杆的投资工具时，资产的透明运作显得尤为重要，任何不透明的运作，都有可能造成不适当的投资决策，加上高杠杆的放大，就有可能造成投资者资产的重大损失。因此，从这个角度来说，指数型的分级基金适合最广大投资者的需要。

分级基金小贴士：

分级基金，实际上属于一种杠杆型基金，是一种运用结构化分级技术的基金。它往往在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化的基金份额，分别给予不同的收益分配。分级基金各个子基金的净值与占比的乘积之和等于母基金的净值。如果母基金不进行拆分，其本身是一个普通的基金。