广发基金邱炜详解海外资产配置

广发基金邱炜详解海外资产配置 美科技股调整 纳指现上车良机

三月中旬以来，前期涨幅较大的美股科技股出现调整，此次回调也提示投资者，对于科技股需要将概念泡沫和科技领先区分开，对于概念泡沫谨慎参与。也为投资者创造了一个好的上车机会。

据了解回调是因为美联储新主席耶伦在3月20日的首秀表现，市场有一定误读。耶伦对加息的陈述是在QE结束后相当长时间内保持低利率，当被问及相当长的时间是多久的时候，新主席表示为6个月。这比市场普遍预期的15年下半年加息早，市场产生了一定信心危机，科技股迎头被杀。其次，科技股较强的涨势本身也需要调整释放一些获利盘，而对加息时间的猜测触发了这一回调。

广发纳斯达克100QDII基金经理邱炜表示，之所以继续看好科技股的投资前景，是由于在4月9日晚公布的联储会议纪要中，对于加息并没给予明确说法，相反更多委员认为未来几年，仍然需要高度宽松的货币政策来支持就业和经济复苏；其次，一季度收到极寒天气的影响，美国经济数据一般，二季度天气影响消除了，经济数据理当恢复到复苏的轨道；最后，科技股基本面未变，人们生活仍然处在加速被科技公司影响的趋势下，科技公司通过O2O和新的各种硬件（比如可穿戴设备和新能源汽车），逐步的跨过电脑屏幕的界限，未来将大规模接管人们的生活。

邱炜表示，目前中国创业板和美国纳斯达克上市公司的主要区别，在于所处产业链的不同。当前国内大部分的新兴产业上市公司，处于科技产业链特别是加工业的中间环节，如电子产品的外壳制造或者封装，即使是有互联网企业，也多是处于行业二、三流地位。相比之下，纳斯达克上市的中国概念股，更多的是行业龙头公司。

除了与中国创业板的横向比较，纳斯达克市场与自身发展的纵向比较结果，也显示出了独特的投资价值。邱炜表示，美股在2003年的上一波牛市中，体现出鲜明的以大宗商品为推动力的特征，随后是美国房地产的显著上涨，这期间伴随大量金融衍生品的创新，虚拟经济空前繁荣，最终催生了一个整体大牛市。这期间，虽然苹果、谷歌这样的纳斯达克龙头公司也实现了快速增长，但牛市整体特征与企业基本面关联不大，也未以科技型公司为主导。但在最近两三年，纳斯达克市场出现了明显上涨，伴随的背景是大量的科技创新，以智能手机的普及为开端，微博、微信等各种移动互联网应用层出不穷，新兴事物出现的频率越来越高，这实际上反映的就是科技企业发展速度的加快，这种发展速度最终会体现为营收的加快。

纳指100价值依然

“牛市的核心动力，在于企业盈利的真实增长，而不是上一轮牛市的虚拟经济繁荣。实际上，美国经济从2009年见底以后，体现出非常明显的以制造业为核心，以实体经济复苏带动经济回升的趋势。”邱炜认为，投资者需要从基本面角度去理解纳斯达克市场。基本面是最核心的价值衡量标准。“美国科技龙头企业的纳斯达克100指数，目前已经超过了2007年高点，但市盈率水平只有20倍左右，如果考虑到近年上市公司的盈利增长确定性，动态市盈率水平很可能低于20倍。这个市场与国内中小板或者创业板来比较，哪个安全性更高，更有投资价值，结论就很明显了。”

除了当前的估值水平，上市公司质量也是邱炜看好纳斯达克100指数未来表现的重要原因。“上世纪九十年代末，美国也出现了新兴经济热，以互联网公司为代表，美国市场也开始流行追捧喜欢讲故事的企业，大量科技企业上市，质量参差不齐，最后导致了2000年的互联网泡沫。在这种高科技泡沫破灭的冲击下，相当数量的纳斯达克上市企业都破产倒闭。但经过最近十多年的发展，纳斯达克市场实现了优胜劣汰，当前我们所能看到的纳斯达克100指数的成分股公司，其盈利能力突出、商业模式成熟，在这个基础上再进行创新，其发展潜力就完全不同于上一轮泡沫期了。如谷歌公司在非常成熟的互联网搜索商业模式下，进行了人工智能的研究，在机器人、无人驾驶汽车等领域进行了探索，这种研究是建立在公司具有良好盈收水平前提下的，与单纯讲故事有着本质区别。”邱炜表示，这种科技发展模式的异同，决定了投资中国创业板和美国纳斯达克100指数完全不同的心态。只要美国经济复苏不出问题，纳斯达克100成分股公司的基本面继续保持良好发展，指数调整时间不会太长。

海外配置实现稳健投资

从资产配置角度，邱炜建议投资者在基金组合中投资10-20%的纳指100QDII，在表现稳健的基础上，还具有一定的弹性，可以较好的满足投资者的需要。

实际上，不仅仅是集合了谷歌、苹果等全球科技巨头公司的纳斯达克100指数，广发基金公司QDII产品线目前全面覆盖了美国房地产、全球医疗保健，以及港股等海外市场，为投资者提供了完善的海外资产配置选择。

海通证券截至3月20日的统计数据显示，今年以来股票和混合型指数QDII中，前十名全部为投资美国资产或美股指数的基金，其中前四名和第六名全部被广发基金公司包揽，收益率依次为：广发美国房地产（人民币）7.69%、广发美国房地产（美元）6.85%、广发全球标普全球医疗保健（人民币）5.65%、广发全球标普全球医疗保健（美元）4.77%、广发纳斯达克100 3.43%。更值得注意的是，这五只最牛QDII全部由邱炜管理。

对于自己管理的这五只QDII，邱炜表示其个性有所区别。纳指100集合了全世界最好的科技公司，这个指数从长期看投资逻辑清晰，只要经济仍在发展，科技创新企业通过技术创新、生产效率的提高，以及新的商业模式的创造，就可以实现持续稳定发展，期间的波动可以视为逢低买入的机会。

全球医疗保健类巨头公司，以及美国的房地产市场，相对来说是比较稳健。特别是广发美国房地产QDII，其投资标的与中国投资者通常理解的房地产股票不同，而是投向房地产信托，也就是说直接真实持有美国的物业。即使出现金融危机，房地产信托因为不涉及银行贷款，因此具有较高的安全性。实际上，在2008年这样大级别的危机中，美国房价平均下跌了20%，但现在已经完全收复失地。只要经济发展，通胀就会走高，房价和租金也会越高，美国房地产市场目前正运行在这样一个正向循环中。”邱炜说。