策略是心 投研为本

——专访金牛基金公司海富通副总裁兼投资总监陈洪

毫无疑问，对于海富通基金副总经理兼投资总监陈洪来说，春天是百花齐放的日子。陈洪管理的海富通精选混合基金荣获五年持续回报平衡混合型明星基金大奖。

陈洪 现任海富通基金公司副总经理、投资总监、海富通精选混合基金基金经理。

　　“万事皆有根本，身处资产管理行业，公募基金的投资研究团队则是公司的根本，这也符合持有人利益至上原则。

陈洪更重要的另一个角色是海富通的投研部门负责人，而刚揭晓的第九届金牛奖评选中，海富通基金第五次捧起了金牛奖杯，获得“2011年度金牛基金管理公司”殊荣。

众所周知，中国的证券市场不仅行情波动大，甚至基金管理人员的流动也相当频繁，管理好一只基金已是不易，更何况还要管理好一个聪明人云集的投研团队？海富通的投研团队有哪些独特之处？记者日前与陈洪进行了深入交流。

“万事皆有根本，身处资产管理行业，公募基金的投资研究团队则是公司的根本，这也符合持有人利益至上原则。可以说，任一公募基金的人员调整，均离不开这一根本。从海富通基金来说，人员的变化根本亦是强化团队，以便给持有人提供更为优质的服务。”公司副总裁兼投资总监陈洪开门见山地亮出自己对公募行业人才流动的看法。

　　调整势在必行

海富通在2012年年初也对投研部门进行了一次架构调整，谈及海富通基金本次的人员调整，陈洪认为不仅十分正常，而且势在必行。

“业绩是王道，能让投资者赚钱才是基金行业长久发展的基础。” 陈洪说，“如何建立保证整体业绩稳健的长效机制，是许多基金公司高管思考的问题。从最初的明星基金经理制，到投委会集中决策制，再到投委会指导下的基金经理负责制，基金业正经历着投研模式的新一次变革，海富通基金也是希望能走在行业前，在变革上先人一步。”

陈洪告诉我们，伴随中国基金业的发展，以及海富通基金公司的发展壮大，如今看来，公司以往的公募组和非公募组在工作流程上存在着一定的重复性和矛盾性。对此，为了更好的提升公司投研水平、优化投研体制，海富通基金将原先的公募组和非公募组改制为相对收益组和绝对收益组。

资料显示，自1998年国内公募基金设立以来，公募管理的资产规模呈现跨越式增长，从1998年至2010年，公募基金资产管理规模从一开始的107亿，增长至2.5万亿，实现了约234倍的增长。同时，公募基金涉猎的方向也多元化，专户业务、QDII业务，最近市场上更是出现了短期债券理财产品、REITs等产品。

数据也显示，近年来，海富通基金的非公募产品数量不断上升，QFII、年金、专户等产品份额也不断扩大，截至去年年底已经达到近400亿的水平，高于其公募产品的份额。而在非公募产品中，又分为追求绝对收益和相对收益的产品，这和公募组追求相对收益的产品会有所重复。正是基于这种情况，海富通基金将投资研究组从之前的“公募与非公募”变为“绝对收益与相对收益”。

同时，陈洪指出，从投资策略上看，非公募组的大部分产品有着科学的止损策略，但是在中国的特定环境下，相当一部分非公募产品的客户对短期风险承受能力较差，按此分类将有失稳妥。相对收益组和绝对收益组的分类体系不但能更为精确的制定投资策略，也能让工作分配更加明确，提高工作效率。

“投研人员的管理，确实不是件容易的事”陈洪说道，“每个人有不同的性格特点、投资策略和看待问题的角度。就像一个顽皮的小孩将来可能变成科学家一样。我们希望他们能自由发挥，茁壮成长。如果用一个标准化的模式去进行统一管理，效果未必尽如人意。这个行业就是脑力和智慧的竞争，我们希望我们的投研人员在一定的模式下发挥各自的特点，保持最佳的工作状态。我们会在背后给予不断的支持和鼓励。”

　　调整意在提升战斗力

对于人员的变动，陈洪指出，纵观国内外的数据统计，因业绩因素主动换将，会对基金的业绩有利，而如果是基金经理的主动离职则对基金业绩有害。海富通的人员调整，意在提升投资研究团队的战斗力，提升投资业绩。

Khorana(1996)利用Logistics模型进行的实证研究发现，较差的过往业绩是导致基金经理被替换的最重要原因之一。而Galloand Lockwood(1999)、Khorana(2001)、Gallagher and Nadarajah(2003)的研究都表明：更换掉前期业绩较差的基金经理对投资者较为有利，而前期业绩较佳的基金业绩在更换后则出现了明显下滑。

资料显示，海富通基金新任研究总监的丁俊执掌的海富通精选和海富通精选2号在三年以来上证综指上涨11.24%的情况下分别取得了29.08和25%的收益，海富通精选更是自成立之日起获得了328%的净值增长率和248.84%的超额收益率。

最新评级结果显示，海富通精选分别获得了海通、晨星和银河评级的五星、四星、四星评级。丁俊加盟海富通6年来，以优异的业绩获得了公司和投资者的肯定，在他的带领下，海富通的投研团队将会提升到一个新的高度。

谈到未来产品的布局规划，陈洪指出，首先，海富通现有的产品线已经涵盖了股票、债券、混合等各大类别，旗下品种已达到较为成熟的状态。今后，将对产业链加强完善，增加QFII、QDII、专户资产比例，为社会创造更多财富。其次，随着基金行业规模的缩减和产品同质化的现象愈演愈烈，传统基金产品将被社会、被行业所逐渐淘汰，未来新发产品可能往创新，价值的方向发展。

陈洪最后表示，随着市场化程度的进一步上升，对冲、量化等多元化工具会更多的被纳入基金投资范围。在此刻还未到来时，我们所要做的就是脚踏实地，以最认真的态度和最专业的技能服务客户，并且时刻为新产品的诞生做准备。