博时基金“指慧家”——“聊聊资产配置那些事儿”

自2009年12月博时基金第一只ETF成立以来，经过十余载耕耘，博时指数的品牌诠释愈加丰富。2024年，博时基金赋予了指数品牌新的解读，以“全资产指数投资专家”为最新Slogan，推出全新品牌宣传片——《指慧家交响曲》。指数投资如同演奏交响乐，不同乐器代表不同资产，呈现出博时指数以专业为底色，指挥着各类指数产品在投资的旋律中翩然起舞，在起承转合间生动奏响指数投资的交响乐章。

日前博时基金在上海举办“指慧家”投资沙龙——“聊聊资产配置那些事儿”，多位博时宏观策略、资产配置、ETF与指数相关的投研专家出席。

重塑信心，对当前宏观与市场的思考

首先，博时基金宏观策略部夏仕霖带来《重塑信心，对当前宏观与市场的思考》。

他在分析国内外宏观形势时介绍，目前海外大类资产的主要交易逻辑是通胀再度抬头的可能、经济韧性情况以及货币政策变化。AI仍然是产业端对市场影响较大的因素，国内大类资产的主要交易逻辑是不同板块和行业企业盈利弹性的差异、一手房销售和房价等重点领域情况，以及国内政策的集中应对。预计后续市场核心关注点包括海外通胀变化以及货币政策的响应、国内一揽子增量政策的细化和落地进展等。A股方面，看好“传统行业稳内需控供给+新兴产业技术进步+红利中期逻辑看好”三大主线。

全球大类资产配置分析

在全球大类资产配置环节，博时基金多元资产管理一部基金经理于文婷就各类资产风险收益特征、经典资产配置方法、各资产主要驱动因素、海外权益资产与指数投资等板块展开深入分析。

她介绍，基本面、流动性、估值和市场特征是各类资产主要驱动因素，并具体分析了货币、债券、权益、大宗商品等不同资产的核心驱动力；同时介绍了定量与定性结合、战术资产配置的经典理论——美林时钟，中国市场常用投资时钟——货币信用框架等，并探讨以人民币投资海外指数的投资收益率贡献结构。展望未来，于文婷分析认为，欧洲可能陷入滞涨，看好黄金的中长期机会。

指数与ETF投资策略

在指数与ETF投资策略环节，博时基金指数与量化投资部基金经理唐屹兵介绍了当前国内ETF市场发展情况、博时基金ETF产品图谱，并重点讲解了定投策略、网格策略、择时策略等，列举不同风格资产配置实例，指出决定投资长期回报的核心是ROE。他认为，从长期来看，中国宽基指数存在“GDP+”特征，长期投资有望享受时间的复利回报。

博时基金指数与量化投资部基金经理尹浩则从自上而下、自下而上的行业分析框架入手，通过财报、产业链景气度、分析师观点等分析行业“历史的增长”“当下的增长”和“未来的增长”，希望找到业绩向好的行业和板块；同时，通过对价值/成长风格的轮动配置，在估值扩张和修复的过程中寻找适合当下趋势的行业，借助市场交易数据，寻求短期机会。

资产配置的有力工具——指数与ETF

进入圆桌环节，博时基金首席市场策略分析师陈奥主持，与指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳、基金经理尹浩、基金经理王祥围绕“资产配置的有力工具——指数与ETF”主题展开深入交流，探讨了近年来的投资热词、投资风格、宽基指数产品、ETF资产配置以及今年以来备受关注的黄金投资等多个话题。

在探讨“投资者获得感”时，陈奥表示，在“投资者获得感”的满足感和收益感中，最终能够赚到多少收益非常重要，也是评价的根本。但在赚取收益的过程中，投资者经历非常多的心理磨难，离不开投教的陪伴和不懈支持，这也是在座的“大V”和投资专家们平时在努力做好的事情。

赵云阳表示，博时基金基于“全球视野、中国特色”的公司战略，进行全资产类别布局与生态构建。博时“全资产、全球市场、全策略主题”多元覆盖指数产品类型，包括A股宽基、行业、主题、Smart Beta、跨境、商品、债券、货币等，帮助投资者构建更加均衡的投资组合。他比喻道：可为不同投资者提供“建房子的各种基础材料”，满足大家不同的“建筑（投资）需求”。

关于黄金未来走势，王祥表示，黄金相关的重大宏观事件持续存在，全球央行的增持行为也对黄金价格形成支撑。如果以通胀回升作为基准情形，未来可能会回归1995年和2019年“软着陆”下的预防式降息，即利率以有限、较慢的速度下调，同时通胀预期稳定，彼时黄金基本呈现震荡格局。

在谈到宽基指数时，尹浩认为，普通投资者在选择适合自己的宽基产品时，需要综合考虑个人的投资目标、风险承受能力、投资期限、市场环境等多个因素。首先要了解宽基指数的特点，他以创业板指和最近多只产品跟踪的中证A500指数举例，详述其特点，并表示需确定投资目标和风险偏好。