大体则有 具体则无——专访国联安基金研究总监 王忠波

作为一个基金经理，应该超越研究员，他应该看的更宽广，如果看得太细了，反而会被短期波动所左右，中长期的投资机遇反而错过了。

一个好的投资心态就是“大体则有，具体则无”，在坚定全局目标的前提下，以平和心态直面重任。吃透基本面，在不确定的市场中寻找确定性。 作为典型的遵循“价值投资”的基金经理，从银河行业优选到国联安优选行业，国联安基金的王忠波坚持着自己的“优选”之路。有着2010年度公募亚军背景的王忠波依旧保持着爱调研的习惯，即使是在发行期路演繁多的日子，也不例外。

投资理念：大体则有 具体则无

投资有道：2010年，您曾管理的基金取得了公募亚军的优异成绩。从一位基金经理的角度，您是如何看待这样的成绩？您的投资理念是怎样的？

王忠波：说实话，我只是做了多年的研究，有点小成绩而已。平心而论，股票型基金要站上前三名的位置需要的不仅仅是实力，也需要一些机会。作为一位基金经理，为投资人争取投资回报是最大的成就感。

作为价值投资者，对于企业的深度研究是第一位的，对企业的行业发展前景、企业发展模式、管理团队、营销体系以及产业链上下游的关系，需要有深入的研究，这是一个非常重要的基础工作。在此基础上，我认为投资还需要坚持“大体则有，具体则无”的心态。作为一个基金经理，应该超越研究员，他应该看的更宽广，从整个全球经济、整个中国的经济环境去理解不同的行业、不同的企业，然后再结合市场的运行节奏来把握投资机会，他就必须更超脱一些。所谓具体则无，你如果看得太细了，反而会被短期波动所左右，中长期的投资机遇反而错过了。

投资有道：只要提及您，业内人士都会说是位“很勤恳的基金经理”，一位“喜欢调研”的基金经理。您的调研方式有什么不同的地方么？

王忠波：这个行业有太多勤恳的人，所以我也不能自称有多么与众不同。不过，我认为做一个勤恳的选股人是投资回报的关键因素。就像林奇说的，多翻石板，才能找到石板下的小虫子，多看企业，才能获取投资机会，光凭判断市场趋势和经济走向来做投资，获胜概率可能不高，所以我喜欢去调研公司，喜欢用自己的眼睛去寻找最真实的企业，这个习惯从我做研究员开始就一直保持着，即使基金发行期在各地进行路演，我也会同时兼顾上市公司调研。我调研的时间一般主要花在思考企业长久盈利模式、公司基本面与市场预期不一致的地方。

除了调研之外，对投资行为进行不断地总结也是基金经理需要做的。我经常会思考市场中有哪些因素在变化？哪些因素没有发生改变？我们已经树立的研究逻辑和资产管理流程的有效性是不是能够经受住考验？就像之前我所说的，技术层面的能力通过勤勉是可以提高的，但更重要是的是投资心态，资产管理应有的特性是长期性和稳定性。

投资有道：作为研究总监，您还肩负着打造研究团队建设的重任。您在研究团队建设方面有怎样的心得？

王忠波：集体的力量非常重要。公司拥有一支非常优秀的研究团队，研究队伍中不乏在知名卖方、买方具有多年工作经验的研究员。并且在人才遴选中坚持选择有潜力的研究员，注重研究员未来的潜力。

优秀的学历证明我们的研究员在过去的经历中具有竞争意识、勤奋等优秀品质。这些基本素质在后续的工作中都将继续发挥作用。对于后续职业技能的培养，我们更注在实践中学习。我们鼓励研究员亮出观点，在实践中调整研究方法、打磨研究心态。我们很注重研究到投资的转化。研究员对公司、行业基本面的把握需要和市场结合，基金经理则要试图寻找基本面和股价的结合给投资者创造超额收益。所以基金经理与研究员的配合至关重要，通过研究员了解基本面变化，同时提炼投资要点、形成投资决策。

股市将现结构性机会

投资有道：今年以来，央行连续祭出紧缩利剑，您是如何看待目前的通胀形势？通胀预期升温的背景下，市场走势又会受到怎样的影响？

王忠波：中国的通胀，从历史上看是很具有周期规律的，上升期大约在24个月左右。像这次物价上行是从2009年二季度开始，预计将在2011年年内见顶。在当前通胀高企的情况下，预计2011年货币政策还是会以收缩为主，广义货币增速大致会回归到历史平均水平16%以下。从企业盈利角度看，预计2011年A股净利润同比增速为20%。

至于对市场的影响，我们认为，通胀依然是决定宏观调控方向和力度的主要决定因素。考虑到输入性通胀和持续的人力成本上升等因素，下半年通胀仍可能处于较高的水平，宏观调控政策不会出现明显放松。随着前期宏观调控政策的效应显现，我们认为经济增速会有所放缓，在此背景下，市场整体维持震荡格局，更多地表现为结构性机会。

王忠波  国联安基金管理有限公司研究总监、总经理助理