鹏华基金：债券ETF未来是蓝海

今年以来，债市整体表现亮眼。据银河证券数据，截至2024年5月31日，各类债券基金年内净值增长率均为正，其中债券ETF领涨各类细分债基。拉长时间来看，债券ETF过去一年、三年的表现同样可圈可点。除业绩占据优势外，债券ETF市场需求迅速增长，规模延续了去年的高速增长势头，近期突破千亿关口，备受市场关注。

在鹏华基金现金投资部看来，相比海外成熟市场，国内债券ETF的发展才刚起步，未来将是一片蓝海。基金公司应精准把握市场需求，及时做好产品布局，并通过精细化管理等，做大债券ETF业务。

规模突破千亿，未来发展空间广阔

据Wind数据，截至2024年5月23日，全市场共20只债券ETF，规模达1016亿元，对比2023年底，债券ETF仅18只，规模为785亿元，实现了数量和规模的增长。

债券ETF缘何能快速增长？鹏华基金现金投资部认为，债券ETF的发展有多方面原因。第一，年内债市整体表现走强，市场投资者对不同类型债券产品的需求明显上升；第二，债券ETF自身优势明显，工具属性突出，如具有可实现“T+0”交易、高透明度、低费率、税收优势等特点；第三，债券ETF产品不断创新实现多元化，满足了投资者多样化的投资需求，从而推动整个市场规模扩大；第四，“资产荒”大背景下，推动了理财、保险、养老金等资金加大对债券ETF的配置；第五，近年来基金公司在权益ETF已布局完善，债券市场参与者丰富化，从市场需求来看是发展债券ETF的好时机，因此发展债券ETF也符合近年来基金公司产品布局逻辑。以上因素相互作用，共同推动了债券ETF市场的快速发展。

值得一提的是，债券ETF的高流动性也是其一大亮点。国盛证券在今年4月研报中指出，近一年来，债券ETF的流动性在各类ETF中最突出，年换手率最高，达30.8倍。债券ETF的换手率在2021年之后有明显提升，在债市机构行为趋同的背景下，超额收益难获取，债券ETF的投资性价比凸显。

鹏华基金现金投资部表示，虽然近来增长趋势明显，但国内债券ETF的发展刚起步，长期来看未来是一片蓝海。目前我国债券ETF产品的种类、形式均较少，跟踪的券种主要是国债、政金债、地方债、公司债、短融。截至2023年年底，国内债券ETF占ETF总规模比例不足5%，占债券型基金比例不足1%。国内债券ETF未来发展空间广阔。

精准把握市场需求，追求精细化管理

从基金公司布局来看，不少基金公司也积极创新，开始大力布局债券ETF市场，加大对债券ETF品种的开发。

谈及如何做大债券ETF，鹏华基金现金投资部分析，一是要做好产品布局，精准把握市场需求，提前或及时布局产品；二是在跟踪好指数的基础上，尽量通过精细化管理，提供增强收益；三是通过与做市商合作等方式，为产品营造良好的流动性。

作为业内的“债券指数专家”，鹏华基金固收团队在债券ETF上的创新值得关注，旗下两只地方债ETF产品：全市场首只5年期地债ETF鹏华5年地债ETF（159972.SZ）、全市场唯一的一只0-4年地债ETF鹏华0-4年地债ETF（159816.SZ）均具备较好的品种和期限配置作用，或许是当下较佳的工具选择。

其中，鹏华5 年地债E T F成立于2019年8月，所跟踪指数为中证5年期地方政府债指数（930865.CSI），指数平均剩余期限4.44年，久期特征适合债券牛市和震荡市。鹏华0 -4年地债ETF成立于2020年7月，所跟踪指数为中证0-4年期地方政府债指数（931161.CSI），指数平均剩余期限1.87年，该指数从历史表现来看，低波动、小回撤，表现稳健。

在对鹏华地债ETF的管理中，鹏华固收团队注重追求精细化管理。鹏华基金现金投资部分析，指数化产品与主动管理型产品不同，其以目标指数为基准，通过跟踪误差和偏离度来衡量其跟踪效果。不同指数跟踪复制方法可能带来不同的跟踪误差，根据统计数据，完全复制策略的债券ETF跟踪误差最小，但债券ETF更多采取抽样复制策略。主要由于债券数量巨大且流动性较差，某些债券难以获得，因此完全复制指数不经济也不现实。由于债券市场具有较高的同一性，除非出现信用风险，债券的价格走势大体相同，因此采用抽样复制策略对于债券指数基金是可行的。

在债券指数基金采用抽样复制时，通常会关注一些关键指标，例如期限、信用评级和票息，有的还会考虑行业和地区等指标。

值得一提的是，上述两只鹏华地债ETF产品还具有可质押（已纳入深交所质押式回购标的）、费率低（管理费率为0.15%，托管费率为0.05%）、交易便捷（可一级申赎和二级买卖）等特点，具有鲜明的工具属性，既适合个人投资者作为灵活把握地方债投资机会的工具，也能够满足机构投资者长线配置的需求。