时间:2024-07-15 10:16 栏目:基金 编辑:投资有道 点击: 620 次
王国维曾经在《人间词话》中描绘过“人生三境界”。纵观基金经理邹新进的职业生涯,他似乎已经完成了“望尽天涯路”和“为伊消得人憔悴”的蜕变,来到了“众里寻他千百度。蓦然回首,那人却在,灯火阑珊处”的豁达与通透。
把时间翻回到十四年前,邹新进正式接管国联安小盘精选混合。公开数据显示,他用这十四年的时间创造了超过170%的任期收益。回首十四年投资生涯的风风雨雨,邹新进在震荡市场中拷问自我、在迷茫不解中找寻方向、在波诡云谲中锤炼内心。如今的他,懂得了理性与坚守,更明白了忍耐与克制。
日前,这位权益老将再度挂帅,任国联安价值甄选混合基金经理,而上一次邹新进新发权益产品还是在2018年8月。邹新进在近期接受媒体采访时表示,相比上一次权益产品的发行时点,本次产品的布局位置更加清晰明朗。具体来看,A股在底部位置已经盘整了较长时间,市场或已步入底部偏右侧区域,权益资产性价比凸显,配置或正当其时。
坚持性价比导向的价值投资
今年是邹新进做投资的第十五个年头。
过去十四年的时间,见证了邹新进投资理念的变迁。回忆往昔,早年间的资本市场尚在“草莽时代”,早年间的投资实践,也更为粗犷不羁。但是,时光流转,邹新进的投资理念,在潜移默化之中发生了巨变。
“可持续的、较低回撤的、长期较高的投资回报”,是邹新进设置的投资目标。在他看来,持有人挣钱是王道,因此基金投资应该在长期的维度上持续为投资者带来收益。“基金投资是长期的事情,不能说今年业绩好,明年业绩不行,而是要将可持续作为投资的核心能力。”他表示。
另外,邹新进认为,真正高质量地为持有人赚钱,是要在较低回撤的基础上,实现长期较高的收益。较低的回撤,意味着较好的持有体验,不至于出现投资者在大幅波动中难以坚持的情况,在此基础上,在长期的维度上实现较高的投资回报,才能真正地落袋到投资者手中。与此同时,基金投资要能跑出长期的较高收益,这是基金经理专业性的集中体现。
那么,如何实现“可持续的、较低回撤的、长期较高的投资回报”?邹新进的选择是:性价比导向的价值投资。
“我的整体投资框架是以性价比为导向的价值投资。相对于市场主流来说,我除了看基本面之外,更重视估值,应该说是聚焦低估值。”邹新进坦言。
第二点则关系到性价比比较。邹新进认为,当下市场上,大量的投资者具备了去评估估值的意识和方法,但是,不少人却没有更进一步地做好性价比的比较。缺失比较过程的后果是什么?邹新进以景气度投资为例,他说,在景气度投资中,如果没有对于价值的性价比比较和调整,就会异化成赛道投资、趋势投资,成为市场中追涨杀跌的典型案例。
赚认知范围内的钱
在邹新进看来,投资可以是一场信息战,也可以是一场技术战,但比拼到最后,一定是一场心理战。了解自己,质疑自己,理解自己。近二十年市场的浮浮沉沉,让邹新进具备了宽广的市场认知,更让他具备了极强的心理素质。他表示,良好的心态是提高投资胜率的重要因素,而较强的心理承受能力能够让自己在市场萧条的时候勇敢买入,也能在人声鼎沸的时候“激流勇退”,始终保持清醒的头脑。
当然,能够做到理智坚定地“买”与“卖”,除了邹新进过硬的心理素质,还源自他专业且丰富的投资经验——基于性价比导向的价值投资。
“人只能赚到自己认知范围内的钱。”邹新进无比赞同这句话。
他表示,即便市场对某一赛道的投资热情十分高涨,但如果自己无法对相关公司的经营状况或商业逻辑形成透彻的认知,也不会参与。“错过大牛股并不可怕,但是如果你不了解这只股票,那么即使‘冲了进去’,大概率也是‘葬身火场’。”
翻阅邹新进在管产品的重仓股变化可以发现,他较少参与到科技行业的投资中。他解释,这是因为不少科技公司的商业模式相对复杂,其产品线的业绩不确定性较高,对于这类“估算不出值多少钱”的公司,邹新进一直非常小心谨慎。
市场筹码结构已改善
谈到新产品的定位,邹新进表示,自己在操作方面仍将延续之前的低估值价值投资策略,追求有性价比的优质资产,力图为持有人从中长期角度带来低波动的超额收益。
展望权益市场,中长期来看,邹新进表示,目前市场或已经步入底部区域偏右侧的位置,大部分优质资产的估值非常便宜。“国外方面,美联储本轮加息已经基本结束,美债收益率和美元汇率的中期通道有望再次确认下降方向,资金的外流边际上可能面临着转向。”邹新进分析,“国内方面,随着一系列资本市场措施出台,市场信心正在稳步恢复。”
此外,从风险溢价指标来看,目前市场正在酝酿着系统性投资机遇。邹新进表示,风险溢价是较好的评估市场整体机会风险的指标,以过去20年的数据来看,每当风险溢价达到一定区间时,往往意味着是市场底部,机会显著增大。而目前的市场正位于这一区间。
在邹新进看来,2024年春节假期前市场经历了一段较为极端的行情,尤其是假期前一周的A股市场发生了较大震荡,而那段行情便可以视为一个重要的分水岭。邹新进表示,“尽管不少投资者对当下仍抱有较为谨慎的态度,但我认为目前市场向下风险已经非常小,而收益的确定性却很高。无论是在核心资产,还是非核心资产方面,我认为都有不少机会。”
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