中小板300ETF：成长型投资必选

广发基金数量投资部总经理陆志明是个有趣的人，他喜欢古典艺术，会抽空欣赏欣赏濒临失传的传统戏曲昆曲。理想是成为一名艺术家，但是命运却让他转行成为编制指数的行家。

作为中小板300ETF指数拟任基金经理，陆志明对中小板300指数的未来很有信心，“未来一些中小板300指数成份股会具有很高的成长性，中小板300指数会更亮丽、也更具备投资价值。”

“君子终日乾乾，夕惕若，历无咎”是其最喜欢的名言，他时刻以它来鞭笞自己，激励自己在10多年的证券从业道路上不断进步。

　　投资ETF产品

《投资有道》： ETF已经逐步被中国的投资者了解，不过ETF产品具体如何交易可能大部分投资者还是不太了解。

陆志明：ETF产品和普通股票一样交易，它有证券代码，投资者可以直接买入对应代码的证券就可以了！比如说万科A的股票代码是000002，广发中小板300指数ETF将会获得15990X区间内的一个代码。

ETF份额并不代表持有其中某只股票多少股，而是代表持有所有的指数成份股的多少分之一的权利。打个比方就容易明白，这与共同投资于某栋房子相似。比如，广发基金所在的整个保利国际广场我买不起，但假如有一个机构发行了保利国际广场的房地产信托资产，如果我有10万元就可以购买一份信托资产参与投资，我就享有五万分之一的包括收益权、转让权等各项权利在内的大厦的权利，而不是对应着某个房间里面的某个空间，这是一个抽象的概念。

《投资有道》：有一种说法是套利是大机构的事情，与普通投资者无关，如何能参与到套利中来呢？

陆志明：所谓套利，普通的基金一天公布一次收盘的净值，但是ETF可以公布实时净值，套利的机制是当它的二级市场价格高于实时净值的时候，通过购买这个篮子的股票，来申购ETF然后在二级市场卖出，就可以赚到差价。

对于资金量比较大的机构或者说个人都是有机会参与申购赎回进行套利的。对于小型投资者来说，可能参与套利的机会少很多，但他们可以通过二级市场的交易。从长期投资的理念来说，我们鼓励持有人长期持有指数型的基金，分享市场带来的成长。

亮丽中小板300

《投资有道》：作为中小板300ETF指数基金拟任基金经理，能否跟我们谈谈中小板300这个指数，为什么不选择一些成熟的大盘股指数？

陆志明：选择中小板300是有其原因的，根据基金2008年及2009年报统计，基金持有深证成指、深证100和中小板指数成份股流通市值的比例约30%，高于跨市场指数和周边市场规模指数。这表明，机构投资者（无论是主动型还是被动型基金管理人）对深证系列指数认同度较高，中小板300指数也属于深证指数系列之一。

同时，截止2010年末，已经成立的指数基金接近3100多亿规模净值中，宽基指数（多指其成分股为大盘股的指数）基金净值规模占据了绝对优势，比重达91.6%，而策略、行业、风格基金规模占比不足1%，主题类基金占6.4%，不能满足各种偏好投资者的需求。我们的中小板300指数ETF，是多层次市场中的中小板市场的代表性指数之一，能够进一步促进指数产品的丰富多样化，从而更好地满足投资者的多样化需求。

《投资有道》：但是也有投资者存在疑虑，为什么是中小板300？为什么不是中小板30？是否中小板30比中小板300更具备套利价值呢？

陆志明：看一个指数的结构，关键看它的市值分布是不是均匀。目前中小板100大概市值覆盖率50%多，60%左右，但广发的中小板300能覆盖到70%到80%之间的市值。

由于中小板的企业成长差异性很大，有的企业成长得慢，有得成长的快，像苏宁发行的规模很小，但是现在市值膨胀的很快。但是那些尚未成长起来的最小的中小板企业，它只有10个亿不到的市值，排在前面的可能有500亿的流通市值，这样的标准差就很大。假如说苏宁出现了暴涨暴跌，那么这个指数也会出现暴涨暴跌。我们选取了市值覆盖扩大到70%到80%之间中小板300指数，其代表性和抗操纵性优于样本较少的指数组合，从而更加容易拟合整个中小板市场。因此中小板30并不会比中小板300更具备套利机会。

　　夕惕若，厉无咎

《投资有道》：您十余年证券从业经历给你感触最深的是什么？数量投资、指数基金这些一般人觉得比较枯燥、高深莫测的东西，为何成为你从事的方向？

陆志明：《易经》乾卦里讲的“君子终日乾乾，夕惕若，厉无咎”。大意就是一个胸怀大志、道德高尚的人，应当自强自立，健进不休，终日不懈，甚至晚上也要戒惧警省，常能以危厉自警，虽处危地，最终不能有咎害。

作为参与证券市场上的一员，市场是可畏的。我常带着畏惧的心去工作，去了解市场，了解指数。来广发以前在深圳证券信息公司工作，主要负责指数编制工作。曾经参与开发一些具有历史意义的指数，譬如沪深300指数，是当时我们代表深圳证券交易所和上海证券交易所合作编制的，目前交由中证指数公司管理；再如，深证100指数、中小板100指数、创业板指数等等，当然也包括中小板300指数在内。

《投资有道》：中国资本市场起步比较晚，虽然中国指数市场也日臻完善，未来您将来如何把国外一些成熟的指数的产品运用到中国来，而且符合中国的资本市场具体情况？

陆志明：现在国内的指数基金已经取得比较大的成果。在美国市场来说大概市值占比百分之十几，我们国内现在基本上也逐渐接近这个目标数字。中国的指数基金，包括ETF在内的指数基金，有点像中国的IT技术一样，虽然起步较晚，但是进步很快。

中国资本市场是一个多层次资本市场，对应着各个市场层次将会有相应的指数化产品出现，并且各个市场层次之间的分化现象会日益明显。未来这种趋势将会随着市场的逐步发布而呈现出指数产品多样化的特征。总而言之，未来市场中的各类指数化投资工具将会越来越丰富，投资者将面临着一个琳琅满目产品市场。

　　陆志明

广发基金数量投资部总经理
广发中小板300ETF指数基金拟任基金经理