理性的指基投资

常有朋友问：“现在通胀的厉害，能不能买指数基金？”听到这些，我一方面为指数化投资逐渐被广大投资者接受而高兴，另一方面也觉得该让投资者学会在琳琅满目的指数基金里“淘金”。

从长期的国内外历史来看，股票指数是可以战胜通货膨胀的，彼得林奇曾言“长期而言股票的投资收益率总是一枝独秀，历史数据证明股票投资收益率要比债券投资收益率高很多”，因为“投资股票时投资者可以从公司的增长中分享到相应的回报，股票投资者是一家业务兴盛且迅速扩张的公司的一个合伙人，而投资债券的投资者不过只是公司吸引的闲置资金的一个最方便的来源而已”。

随着指数基金的发展，不仅数量和规模增加，特别是近年来指数基金发展呈现出较为明显的异质化特点：首先是标的指数特点的鲜明化，从具有市场代表性的大盘指数，逐渐出现了小盘指数、全市场指数、红利指数、中小板指数、定制指数等具有不同鲜明特点的指数基金，丰富了投资者的选择空间；其次是交易方式的多样化，从常规的指数基金，逐渐出现了ETF、LOF等在交易所平台上也可以交易和申购赎回的特点；最后是基金产品结构的变化，这个变化主要是近来出现的分级指数基金，不同层级的子基金呈现出不同的风险收益特征，为不同风险偏好的投资者提供了合适的投资品种。

投资就是为了获取收益，只不过有人更关注长期投资收益，有人更关注短期投资收益。

对于长期投资者而言，各种指数的收益性差异将不明显，投资者更应该选择自己熟悉的指数。对于一个特点鲜明的指数，可能会在一定期间内强于或弱于市场总体水平，如果该指数在长期都强于市场总体水平，那么当市场发现这一现象后，就会有资金进入这个指数的成份股，抬高该指数的估值水平，造成这种超额收益在长期意义上逐渐消失，正如我们平时津津乐道的小盘股效应，而指数基金创始人约翰?C.鲍格尔的实证研究结果是——长期来看大盘指数和小盘指数收益率没有明显差异。投资者更应该选择那些自己熟悉的指数，这样可以更好的了解自己的投资业绩。

对于短期投资者而言，应根据自己对证券市场的判断，选择看好的风格类指数进行投资，以获得超过市场总体的收益率水平，波段操作的投资者可以在交易费率较低的交易所交易基金中选择波动性较大的指数，或通过分级指数基金的杠杆特性来提高资金的利用效率。

定期定投者在本质上仍属于长期投资者，我认为也应该选择自己熟悉的指数。需要说明的是定期定投较适合那些有稳定的定期现金流，而又没有大量资金存量的投资者，由于股票市场长期来看方向总是向上的，且定期定投账户的投资额不断增加，因而定期定投者在市场下跌时受到的伤害往往可以更快的在继而的上涨行情中得到弥补。

总的来说，没有一个指数是适合所有人的，投资者应根据自己的投资类型，选择合适的指数基金品种。

(吴振翔  汇添富上证指数基金经理)