华安基金胡宜斌：安全与发展是市场的主要焦点

从不确定性中获益，也衍生出了“押注两端，抛弃中庸”的杠铃策略。

这也是华安基金的基金投资部总监胡宜斌的投资核心方法。他曾表示：“在左侧等待期，不输给市场基准，持有人就愿意跟你一起等待太阳升起的时刻。”

目前配置的焦点

2023年以来，市场主要交易的是“经济复苏”。大家对于经济复苏已经没有任何疑问，但在复苏的斜率、高点和路径的预判上，是存在分歧的。其次，市场也在交易“安全”，主要在“信半军”方向。原本就是短期市场交易的热点，后面因为一些催化剂，包括数字要素、数字经济等主题性事件，给TMT方向加了一把火。

总的来看，“安全”和“发展”是目前市场的主要焦点。因此，2023年整体杠铃是以“安全”和“发展”作为桥梁去平衡，而中间的跷跷板是利率。所以，杠铃策略的对冲目的，就是为了解决经济复苏斜率过快、预期过高时的投资环境和状态。

复苏端的配置逻辑

从配置角度来看，需要去配复苏端锐度最高的资产：第一部分，关注隐含复苏预期相对较低，但跟复苏又直接正相关的领域。例如周期品（有色/黑色系/建材等），这些方向与工业通胀直接正相关，我们认为是赔率比较低的资产。

第二部分，我们关注地产链，地产销售会决定利率和宏观政策的走向。我们关注房地产所衍生出来的地产链，例如家电、轻工，甚至是乘用车（电动车是乘用车中最有弹性的部分）。这部分整体和消费正相关，是定位在复苏方向上的配置。

第三部分，由于服务业复苏预期较高，所以2023年的表现会分化，可能不太会有系统性战胜市场的行情。

安全端的配置逻辑

在“信半军”的方向上，2023年毫无疑问的，整体TMT是非常清晰的成长龙头，新能源方向也会有机会（比如储能，储能现在的装机订单数据非常好；光伏设备可能也会有机会；中间可能会出现一波类似充电桩的机会）。

从行业比较角度来看，新能源板块性机会可能不如TMT，所以我们2023年比较坚定地把TMT作为主仓位配置的方向。

总体来看，2023年信创、计算机、半导体等科技TMT方向表现不会太差，如果能抓到当中的成长逻辑、抓住Alpha，应该会跑出超额收益。所以在成长端，我们主要配置计算机+半导体，少部分配置新能源，围绕一些细分领域的创新驱动机会（例如储能）。