汇添富基金陈潇扬： 投资需要耐心“待其鸣”

很多人都听过日本战国三杰与杜鹃的故事，在面对“杜鹃不鸣，如之奈何？”这一问题时，三位做出了不同的选择：织田信长“令其鸣”，丰臣秀吉“诱其鸣”，德川家康“待其鸣”。其实在股票市场中，这三种选择也对应了三种投资盈利模式。“令其鸣”是指通过坐庄等方式操纵股价，随着资本市场逐渐成熟，这种现象越来越少；“诱其鸣”是指通过散布各类消息、营造热点、引起市场追逐，形成短期炒作并获利；“待其鸣”是指价值投资，通过买入持有的策略赚取企业成长或价值回归的收益。

资本市场中，许多成熟的投资者经历过多轮周期后最终选择价值投资。虽然价值投资缺乏爆发性，很难一夜暴富，但这样的投资方法具有可复制性。投资实践中，我们首先要从行业维度和个股维度充分研究和筛选出可以一鸣惊人的公司，并在其成长过程中不断跟踪验证，经过充分研究和论证后就可以看淡短期市场波动，交给时间耐心“待其鸣”。

在行业层面，需要在众多行业中反复比较，慎重选择。笔者会更多关注成长性行业，在这些行业中更容易找到从小做大或持续稳定增长的公司，一方面会长期关注商业模式较好的稳健成长行业，因为这些行业里的优质公司增长确定性和持续性强，可以有更好的胜率，比如前几年的移动互联网、能源变革等。想要尽可能多地把握住这样的投资机会，要对更多行业有较为深刻的认识和长期跟踪，待其真有表现时才能重拳出击。

在个股层面，需要深入研究和持续跟踪，识别出优秀企业。投资优秀的企业和企业家，更容易让投资者享受企业长期增长带来的复利效应，因为优秀企业通常能更好应对挑战并获得更大的发展。这个过程需要大量的、长时间的研究和调研，不会一蹴而就。

选出个股后，还要持续跟踪和验证。价值投资的理想状态是找到商业模式好、竞争优势突出、能够持续增长的优质企业，在合理偏低的价格买入并持有，享受企业价值持续增长的复利，不必关注市场波动。但现实是我们无法保证绝对正确，所以我们在选出或者投资公司后，不是一劳永逸地僵化等待，也要持续跟踪企业是否依然处于良好状态，判断短期的蛰伏只是市场原因还是公司本身出现了问题。所以“待其鸣”的过程不是一劳永逸，而是要持续跟踪、反复验证、逐步优化。

价值投资不是一种快速获取收益的策略，而是一种长期的投资方法，这个方法能确保投资具有可持续性，并且可以在未来获得更高的复利。行为金融学告诉我们，投资者通常是有限理性的，会因信息、情绪等因素导致决策缺陷。所以在投资中抵御短期诱惑、保持理性和耐心至关重要，这也是优秀投资者和平庸投资者的区别之一。在纷繁复杂的市场中，我们要坚守价值投资理念，坚持做正确的事，坚信长期的力量，耐心等待那一鸣惊人之时。