浦银安盛蒋佳良： 万物复苏，把握2023投资主线

春天即将来到，万物复苏之际，2023年的投资主线应如何看？有哪些重要的宏观线索等待投资者挖掘？浦银安盛基金经理蒋佳良为我们带来一些启发。

对于宏观趋势的重大演变，浦银安盛研究部总监蒋佳良具有长期深入的研究，在其13年的投资经验中，尤其善于挖掘顺应时代变化、行业格局优化、盈利能力增强的优质品种。

Q：进入2023年，有可能主导经济政策和资本市场表现的主要宏观因素是什么？

蒋佳良：我们认为，当前最值得关注的宏观线索之一就是我国出口的表现。在全球都广泛受到加息困扰、海外经济衰退预期强的情况下，这很可能导致我国2023年的出口陷入负增长。

当前，在出口难以保持高增速的挑战下，扩大内需以稳定经济增长的必要性就显著提升了。其实从历史上看，当出口一旦转负，就意味着外需失去支撑，那么稳增长的措施往往会接踵而至。

当前，地产及其产业链约占GDP比重30%，还是国民经济的命脉产业（数据来源：Wind，2023.1.5）。为了实现扩大内需稳增长的目标，除了去年年末陆续推出的融资三支箭在信用端支撑房地产民企，在需求端，后续政策改善房价预期、支持地产销售的力度是值得关注的。

Q：市场在防疫放开后，2023年国内疫情的变化可能会有怎样的影响呢？

蒋佳良：人们会逐渐适应疫情开放的情况，消费和经济整体都会开始恢复。参考距离我们很近的香港，香港是2 022年3月开始暂缓全民强制核酸，随后港铁公司的客流量从下滑到恢复正常用了3至4个月的时间（数据来源：Wind，2023.1.5）。值得注意的是，虽然后续香港地区的疫情又有回升，但是对交通和经济数据的影响就都变得很有限了。

Q: 落实到投资上，您认为在2023年的宏观大环境下，A股有哪些方向值得关注？

蒋佳良：先说一个整体的判断，我们认为宏观因素的不确定性逐渐消除将对今年的市场提供比较有利的支撑。

在国内方面，受益于防疫政策优化的趋势，医疗资源和消费复苏都将是我们保持关注的方向。此外，在今年稳增长扩内需发力的情况下，如果房地产的基本面能够有所改善，优质民企和建材企业的困境反转很可能仍会是市场的一个重要的交易逻辑。一些顺经济周期的行业也可能会随着经济复苏而出现上行的机会。

在海外方面，2022年美联储激进的加息动作已经开始对需求产生了抑制性的影响，我们可以看到，海外很多主要经济体的PMI都开始进入荣枯线以下，海外通胀也开始呈现回落趋势。我们判断2023年海外央行的加息幅度和频率大概率都会放缓，这对我们成长股的估值提升是较为有利的。我们对光伏、储能、新能源车这类具备长期成长空间和高景气度的赛道也将进行持续的关注。