南方养老2035三年基金经理鲁炳良说养老基金

什么是养老目标基金？

目标日期，就是大家通常所理解的退休时间的概念。随着目标日期的临近，我们的策略就是会逐步降低权益基金的配置比例，增加固收的配置比例，从而达到逐步降低产品风险的目的。

背后的原理，就是你在年轻的时候，可以承受更大的风险，我们可以适当放大权益的敞口。但随着退休日期的临近，要逐步降低风险敞口，因为你投资的期限是逐渐缩短的。从这个角度来说，目标日期主要为了满足有退休养老需求的人达成一站式的投资的目的。

如果大家的金融知识没有那么丰富，或者平时对金融不是特别关心，可以选择跟自己实际退休年龄相匹配的目标日期基金。

个人养老金业务开闸，提前谋划布局的基金公司，在旗下产品于2022年11月18日入选首批基金名录的基础上新增Y份额，随后陆续开放申购及定期定额投资业务。

对个人投资者而言，这是一个合理避税、提前规划养老投资的上佳选择，如何选择一家好的基金公司作为陪伴终身的投资顾问呢？南方基金的基金经理鲁炳良给出了他的看法。

鲁炳良2018年6月加入南方基金，目前同时管理着南方养老目标日期2030（007661）、南方养老目标日期2040（009572）、南方富祥稳健养老目标（014865）等多只基金。他管理时间最长的南方养老目标日期2035，近三年的年化回报为10.31%，在同类基金中排在前13%。由于这个基金控制回撤的能力优于绝大部分的同类基金，以风险调整后的收益指标，南方养老2035排在同类基金的第一位。

更关注股票市场的投资机会

从当前股价性价比看，债券静态收益率较低，未来一年的预期收益比较一般。而股票的估值处于低位，投资的安全边际相对来说比较高。所以说在这个点上，南方基金更关注权益资产的投资机会。

展望未来，中国经济已度过了比较困难的时期，未来肯定是向好的方向发展或有向好的预期，企业在这个过程中也会迎来景气度修复之下估值修复的投资机会。

在投资策略上，我们会通过自上而下，从大类资产配置、宏观研究这个角度来确定战略资产的配置比例，根据市场情况进行动态调整。在每个大类资产中，根据投资风格和策略的不同，选择优秀的基金来配置。

投资理念

第一，权益投资从投资价值出发，选择具备投资性价比的标的进行配置。

第二，均衡配置，鲁炳良希望自己的产品不是去赌哪个行业或者风格，而是在科技、消费、制造和金融这几大领域里做相对均衡的配置。因为养老投资本身就是更多强调长期，把握住长期的机会，不是说让基金经理去押注行业或者说风格。当然，在均衡配置的基础上，如果发现了一些投资机会，我们也会适度偏离。

第三，做精做细。例如，覆盖更多的资产类别、通过参与定增增厚收益等等。特别是要控制基金投资的费率。

第四，控制回撤，例如避免持有一些估值比较高的资产，来避免组合出现大幅度的回撤。投资方法论：自上而下构建组合资产配置层面，根据产品的下滑曲线来确定战略资产配置比例，再根据市场情况动态调整战术资产配置比例。

如何根据市场情况动态调整战术资产配置比例呢？主要会参考以下几个因素：资产本身的估值、市场的景气度、当前经济所处的环境、交易性因素。以此来作为我们战术性资产配置的调整依据。

以南方2035三年FOF为例，这只基金初期的股债配置比例是50%:50%，从战略资产配置来看，我们就规定，会以股、债各50%作为我们整体资产配置的一个起点来进行。在起点的基础上，我们会根据对中期的市场判断，进行适度的加、减仓的操作，对于股票资产，我们再对行业和风格进行判断，最后选择子基金进行投资。

比如2022年年初，虽说从长期来看，配置权益越高，长期收益越高。但是当时市场整体估值比较高，我们不希望让组合也就是让我们的持有人去过度承担风险，2022年初时阶段性降低了权益仓位，尽可能降到权益仓位下限，事后来看，调控的效果是非常好的。

大类资产当中，又会涉及到不同的投资风格和策略，具体到行业和风格，在均衡配置的基础上，如果发现了一些投资机会，我们也会适度偏离。从历史上来看，我们会投消费科技、金融、高端制造甚至于军工这些行业基金。我们选择这一类基金取决于几个方面：第一，它的估值所处的历史分位；第二，当前行业的景气度；第三，基金经理超额收益的获取能力。

卖出基金的主要原因

在选择基金之前，我们相对慎重，所以持有的时间也会比较长。但是如果说一旦有基金有以下三方面变化，我们也会考虑卖出。第一，基金经理更换；第二，业绩表现低于预期；第三，投资风格出现漂移。以上三个因素都是我们卖出的最主要的考量因素。

三方面控制回撤

持有泡沫资产，如果某一类行业或者风格比较贵，我们会尽量降低它的仓位，甚至不持有，通过调结构的方式，避免持有估值比较贵的行业；如果市场本身的估值比较高，或者未来的机会不大，我们也会降低组合的整体权益仓位。此外，我们也会在市场下跌的过程中，尽量选择能够取得超额收益的资产，尽量增厚收益，变相地降低组合的最大回撤。

基金经理对你说

对于关注养老基金的投资者，我觉得首先还是要注重长期，对于很多人来说，如果是从目前开始投资到退休，投资的时间其实是非常长的，可投资一些比较长期的产品。

其次，每个人年龄不同，我建议年轻人可以适当多承受一些风险，而不是只买风险比较低的产品，当然也要根据自己的风险偏好。