鹏华基金：个人养老金的独特性、专业性和时代性

“我从保险资管奔赴公募基金已经六个年头，真是千呼万唤始出来，感慨万千！”日前鹏华基金首席资产配置官、资产配置与基金投资部总经理郑科在第十七届亚洲金融年会“养老金融新动力”主题论坛上就我国个人养老金制度发表主旨演讲时说道。

2022年11月初，人社部联合多部门发布《个人养老金实施办法》，意味着我国个人养老金正式落地实施，目前个人养老金相关业务正在紧张开展中，个人养老金产品也在不断丰富。郑科站在公募基金的角度对我国个人养老金制度及公募基金的业务优势进行了深入分析，在他看来，我国个人养老金具有独特性、专业性和时代性。

独特性：回归本源、服务国家战略

众所周知，我国已经建立了养老第一支柱、第二支柱，为什么还需要第三支柱呢？郑科认为，这是回归本源的需要。

“要实现退休后生活品质不打折扣，世界银行建议替代率的基本要求为70%。而我国目前的养老体系，只有40%左右。也就是说，退休前你一个月工资1万块钱，退休后你可能只能领到4000块左右，可能还需要3000块才能保证基本生活品质。”郑科解释称，随着我国老龄化进程加速，很多人特别是年轻人，单靠基本养老和企、职业年金，可能40%的替代率都保证不了，“这就需要引入第三支柱，第三支柱承载了更多的替代率，因此具有独特性”。

郑科表示，承载了更多的替代率，必然要求更高的收益，更多的财富积累。因此，个人养老金有别于第一支柱和第二支柱，它需要更高的权益投资比例，所有的资产类别中，跨越长周期后，权益类资产是唯一的确定性高回报资产。

“个人养老金作为一项伟大的系统工程，其划时代的意义也正在于此——有助于国家实现战略闭环。”郑科认为，即老百姓的储蓄通过个人养老金进入实体经济，流向高质量发展的实体企业，服务国家战略，假以时日，实现中华民族的伟大复兴，企业的盈利提供丰厚的回报，反过来回馈老百姓的养老。

专业性：权益类资产配置能力

对于专业性，郑科解释称，第三支柱的运作，绝不是第一支柱与第二支柱的简单复制。更多的权益投资比例，才能提供更高的替代率。但是一提到权益，大家直觉就是，这会不会与养老的长期绝对收益目标相悖呢，“基金赚钱基民赔钱”“银行理财破净”等等，一系列与中国权益市场相关的现象浮现于眼前。

“然而，这恰好是第三支柱必然会面临的挑战。”郑科表示，中国式的资产配置，有别于全球资产配置。在地产链风险出清前，或许是未来五年、未来十年，大资金的资产可达性、杠杆可得性将持续受限，这要求资产管理机构要想保证替代率，运作好第三支柱，必须建立起中国特色的资产配置实战方法论。“中国式的资产配置，其核心就是权益类资产的配置能力。”

公募基金行业，经历了24年的发展，形成了行业内最为卓越的以权益类资产为主的配置能力。郑科表示，这不仅反映在业绩上，也反映在与其紧密相关的团队建设、投研组织、考核激励、产品设计、风险管理等一系列环节上。

郑科以鹏华基金举例称，自其2022年底加盟以来，资产配置体系相对独立于权益体系、固定收益体系、量化体系、海外体系等，在行业内率先采用了中国式的资产配置实战方法论。实行资产配置委员会领导下的基金经理负责制，鹏华基金在行业内也率先采用了基于最长期信息比率的超长期考核模式，将激励真正仅用于管理人的投资能力。

个人养老金基金产品既有目标日期基金，也有目标风险基金。郑科介绍称，目标日期基金涉及漫长的生命周期，鹏华基金资产配置研究体系在行业内，率先引入升维研究的模式，将长、中、短周期所涉及的系统性收益和系统性风险，纳入覆盖研究范围。

“以上一切，均体现了公募基金，区别于银行、保险三支柱的比较优势。我们坚持认为，专业性是长期业绩的背书。”郑科表示。

同时，基于这些比较优势，郑科介绍，鹏华基金建立了全品类的养老目标基金解决方案与产品体系，包括以预期退休年龄为区分的目标日期基金（TDF），也包括以波动和风险水平为区分的目标风险基金（TRF），以期为老百姓提供个人养老一站式解决方案。2022年11月，鹏华基金首批4只养老Y份额基金已经上线。为体现人民性，用心做好个人养老普惠产品，鹏华养老Y份额实现了管理费与托管费优惠，力争用优异的长期业绩，着力打造“鹏华养老”品牌。

时代性：借助金融科技优势全面赋能

事实上，在我国个人养老金推出以前，已经经历了多部委十余年的总体规划与设计，借鉴了全球各国三支柱的丰富实践经验。郑科表示，我们面临的时代，是一个全新的时代，因此中国特色个人养老金，具有全新的特征。

“‘账户制’是本次中国特色个人养老金工程的灵魂。”在郑科看来，国家层面个人养老金事业的成功，很大程度上依赖于“账户制”的成功，而个人养老金账户存在鲜明的特点：一是小额，二是户数众多，三是年龄跨度大。“这一切，要求我们在三支柱的产品、投资、信披、销售、服务等各个环节，均需要重视线上。”

郑科表示，借助线上，个人养老金账户可以有效跳出税优人群，有效触达长尾，提供个性化陪伴式服务，以及多元化投资者教育。贴合时代背景，借助科技手段，充分发挥金融科技的独特优势，对中国特色个人养老金全面赋能，提升客群的可达性、便捷性和适当性。