南方基金章晖：对公募基金的思考

2018年是国内公募基金发展的第二十个年头，从1998年“基金开元”与“基金金泰”的发行开始，公募基金行业从初始单一的封闭型产品模式与仅百亿资产管理规模，成长至2018年1月末，上百家公募机构，近4800只存续基金产品，超过12万亿元管理规模的庞大体量。当前公募基金行业已形成了相对完整的生态，体现在几个方面：一是投资者结构多元化，机构投资者进入加快。二是产品线种类丰富。目前公募基金产品除传统的股票基金、债券基金和货币基金外，亦涵盖QDII、量化、商品、衍生品、Reits、FOF等新品种。三是基金公司的治理机制不断创新，包括事业部改制、员工持股、基金经理跟投制度与业绩提成等灵活激励机制。

公募基金在现阶段面临的是一个机遇与挑战并存的市场环境。一方面，中国经济增长仍保持强势，社会财富不断积累，机构与个人的资产管理需求日益增加。此外，经过过去一年来一系列防风险、去杠杆的措施，资金空转与套利空间被极大约束。资管新规明确打破刚性兑付，引导净值化管理，公募基金自身专业化管理能力强、通道业务依赖小、净值化管理模式运作成熟，与银行、券商资管、信托等相比具备竞争优势。

此外，互联互通机制下，境外资金配置需求正待释放。对着人民币国际化进程不断加深，内地资本市场开放步伐加速， 2014年和2016年“沪港通”与“深港通”分别获批，打破RQFII与QDII在配额规模、合格投资者、锁定期、赎回期等条件约束，借助香港国际化金融中心平台，为境内外投资者提供更灵活便捷的投资通道。2017年A股纳入MSCI指数，初始阶段将有近千亿体量海外资金静待进入。

然而，在不断扩容的市场空间中，竞争也将越发激烈。从当前资管体量看，公募基金资产管理规模仍不及银行理财、券商资管与保险资管。而这些资管主体各有其竞争优势：保险资管同样具备强投研能力、银行与券商机构有渠道优势等。资管新规下通道业务萎缩、机构监管统一，资管主体之间将迎来更激烈的竞争。

此外，海外成熟的资管机构也正通过多途径进入市场，与海外机构相比，国内公募机构有本土优势，但因发展时间短及制度差异，在可投资产品种类、海外市场投资能力、综合服务等方面均存在短板。

展望未来，公募基金应该注重打造品牌与影响力。近年新设公募机构与新发行产品数量都迎来爆发。这衍生出严重同质化问题。差异化优势与品牌影响将是公募机构未来从激烈竞争中突围的核心竞争力。

公募基金20年，既是一个收获丰硕成果的里程碑，也是行业新征程的起点。把握机遇，乘风而起，展望下一个二十年，我们预计国内公募基金将会有较大的分化，也会有公司跻身全球一流资产管理公司的行列。