十二月A股蓄势迎接新年

2017年A股收官，最后的12月市场延续调整走势，年末资金面及获利了结压力持续抑制指数反弹，大盘震荡格局下构筑中继平台，或为2018年春季行情蓄势。截止12月29日收盘，上证指数报3307.17，年度上扬6.56%，年成交额50.57万亿元；深圳成指报11040.45，年度升幅8.48%；创业板指报1752.65，全年下行10.67%。

行业方面，12月食品饮料和家用电器等防御型板块再度起航，全年涨幅的领先优势也十分明显，2017年分别上涨65.53%和46.99%，另有银行、电子和钢铁行业年度涨幅超过20%。录得跌幅的行业中，综合、传媒和纺织服装等表现不佳，年度下跌幅度均超过20%。

个股表现中，全年涨幅领先的当属次新股，寒锐钴业、华大基因和江丰电子等5家公司上涨超过1000%。剔除次新股，鸿特精密、江南嘉捷和方大炭素涨幅在200%以上，包揽年度牛股前三名。跌幅方面，两市共2325家公司全年下行，*ST中安年度跌幅最大，达到69.65%。

市场盘整告别2017年

12月，指数围绕3300点展开争夺，经济数据回落与美联储加息压力带来的基本面疲软打压市场风险偏好，年底投资者谨慎情绪也令做多动能减弱。

宏观数据方面，11月工业生产受到环保限产影响小幅回落；消费虽在网络销售的带动下回升，但汽车、房地产等产业链消费的拖累犹在；投资角度，制造业与前期持平，基建投资维持相对高位，房地产投资则延续下滑。总体而言，四季度经济仍具较大下行压力。

不过，12月召开的中央政治局会议明确强调要推动经济增长向高质量发展转变，因而未来经济发展将更加重视提质增效，对经济增长目标或将淡化。

同时，月中美联储年内第三次加息，符合市场预期，央行随之上调MLF利率5个基点。美国和中国双加息对投资者情绪造成一定程度的扰动，但对A股市场边际影响递减，市场反应相对平淡，指数涨跌互现将盘整格局延续至2017尾声。

今年以来，A股大盘总体呈现震荡上扬的走势，一段跨度长、幅度大的升势始于5月11日至11月14日，自最低3016点升至最高3450点，区间涨幅约14.39%。有涨就有跌，4月和11月大盘均展开回调，金融监管持续发力及机构投资者抛售锁定收益等因素导致市场弱势的表现。

未来，这两大因素还将持续影响市场。一方面，金融领域一系列去杠杆措施和政策效果逐步显现，长期利好资本市场稳定运行，短期或对投资者风险偏好造成负面冲击。另一方面，机构投资者或继续抱团、提升市场话语权，国内与国外资金今年对蓝筹白马股青睐有加引领价值投资风潮，未来其配置情况料影响市场风格和一致预期。

展望2018年一季度

回顾近2年市场走势，自2016年A股大跌之后大盘始终处于反弹通道之中，估值与业绩的匹配成为回报颇丰的投资主题，海外资金的快速涌入是A股最显著的变化，保险、社保和QFII等稳健性绝对收益机构开始主导市场，流动性好的股票被给予更多溢价，大市值公司获得青睐。2018年初期这一格局还将延续。

短期而言，影响市场情绪波动的主要因素仍集中在资金面上；中期角度，上市公司年报陆续发布，围绕业绩预期展开的结构性行情有望开启。一季度，新年伊始的淡季效应叠加全年经济走势稳中有进的判断，意味着经济层面或没有显著利空因素压制。同时，基于“早放贷早获利”的利益驱动，年初银行得到全年信贷投放指标后一季度往往加大投放力度，使得流动性环境取得边际改善。技术面上，指数调整已历经2个月，横向整理令均线与指标得到充分修复，虽然存在深度回撤的可能，但投资者心理层面对春季行情的预期将成为推动指数重启升势的有利条件。