从估值与成长间发掘动量

股票的风险高不高，直接和估值相关，一般发达国家的估值（市盈率）在10倍是比较安全的、在30倍以上为高风险；而在新兴发展中国家的市盈率在15倍左右是比较安全的、在45倍以上为高风险。至于不同国家市盈率安全与否为什么不同，就像中国A股主板，中小板和创业板市盈率安全与否为什么不同一样，这是和其未来盈利的成长性相关。

长期来看，股票投资成功于否全在于能否对未来有比较准确或者精确的预期，这便是股票市场的最大魅力，能够对各种要素有正确的预见性，就能够对未来的各种要素波动有了预期，有助于享受运用知识和赚钱所带来的巨大乐趣。

提到估值与成长的关系时，可以借用一个指标，即PEG。PEG是美国证券投资家彼得?林奇（PeterLynch）发明的选股指标，结合考虑了目标企业的市盈率水平和未来盈利的成长性。一般认为当PEG为1时估值合理，数值越低则意味着股价越被低估。从市盈率衍生出来的一个比率，由股票的未来市盈率除以每股盈余(EPS)的未来增长率预估值得出。粗略而言，PEG值越低，股价遭低估的可能性越大，这一点与市盈率类似。

值得注意的是，PEG值的分子与分母均涉及对未来盈利增长的预测，出错的可能较大。计算PEG值所需的预估值，一般取市场平均预估，即追踪公司业绩的机构收集多位分析师的预测所得到的预估平均值或中值。在香港股市这个崇尚盈利增长性的市场中，PEG指标可作为选择股票的重要依据，使用PEG指标，应注意盈利增长数据失真的情况。有些公司因获得一次性收益导致当期盈利出现巨大的同比增幅，此时PEG数据就难以反映出相关股份的实际估值水平。

从价值投资长期获利的角度看，估值和成长性是最需关注的两个指标。“估值低、成长性高的企业最终将得到投资者认可，并在股价上得到体现。

从国际市场的经验来看，1999年至今的10年间，美国市场上小盘股的市盈率水平在绝大多数时间内是高于其它板块的，而高估值的背后是高成长。

2006年1月中小板指数（399005）推出至2010年4月8涨幅高达3倍多，明显高于同期上证指数和沪深300指数的涨幅。回顾过去4年多的中小板指数的整体表现，不难发现其具有的高成长的特性。不过，ST股中也几乎都是中小盘股票，中小盘股的高收益往往也伴随着高风险，比较适合有较强风险承受能力的投资者。