鹏华固收：防信用风险 现信用价值

债券市场风云变幻，信用风险事件屡屡发生，陆续有公司 “踩雷”曝光。鹏华基金所有公募、专户组合都没有发生 “踩雷”事件，显示出全面、强悍的风控能力，收获了众多投资者的信任。

从去年下半年以来，鹏华基金固定收益部逐步建立了11人的专属信用研究团队。在业内，10人以上的信用研究团队已属少见，而鹏华基金目前已配备了11人的信用研究团队，一支强悍的信用研究团队是整个固收团队强有力的支撑。

风险管理是金融的核心，而信用风险是风险管理的防守底线。营建专门的信用研究团队正是鹏华基金固收团队高度重视风险管理的体现。鹏华基金副总裁韩亚庆强调，“目前正处于固定收益业务高速发展的黄金时代，这一历史性机遇给予参与者巨大的市场空间。”鹏华基金固收信用研究团队始终坚持“控制风险、深入研究、发现价值、稳健增值”的研究理念，在严控信用风险的前提下争取为投资人提供长期稳健的投资回报和优异的信用投资管理服务。

经历了2016年的债市调整，老牌劲旅鹏华旗下的固收组合为投资者奉献了长期稳健的投资管理能力。记者查阅Wind数据发现，截至2016年末，鹏华基金以2480亿元的公募基金管理规模排在行业第13位，非货币基金的规模排名行业第8位，凸显了鹏华基金在固定收益领域的不俗的管理实力。

营建强力信用团队

鹏华基金在2008年就开始在固定收益部设立专门的信用研究人员和专业的信用分析师，并构建自身的信用分析体系以及信用品种库系统，属于业内较早开展信用分析业务的公司。

每家机构都有自己的信用团队，也有信用分析方法和信用评级来控制风险。但对鹏华基金来说，仅从固收业务人员分工中可见对风险控制的重视程度。在业内，10人以上的信用研究团队已属少见，而鹏华基金目前已配备了11人的信用研究团队，按照行业进行非常细致分工，研究行业涵盖有色、钢铁、轻工、食品医药、银行证保、城投，以及房地产等主要固收投资的相关行业，信用研究行业覆盖全面。

“零违约”的专业信用风险管理实力源自于10年的深厚积淀。截至目前，在债券市场违约事件大幅持续增加的背景下，鹏华基金投资组合持有的信用类债券没有涉及任何一例信用风险事件，凸显了鹏华基金固定收益信用风险管理实力。

与时俱进的管理制度

信用风险制度是信用风险管理的有力背书。随着信用债券的资质分化越来越明显，刚性兑付逐渐打破，信用风险成为基金公司越来越迫切需要面临的防守底线。

拥有近15年固收投资和团队管理经验的鹏华基金副总裁韩亚庆加盟鹏华基金后，对团队信用风险管理也提出了新的要求。据鹏华基金固收信用研究团队负责人介绍，鹏华基金信用团队根据目前信用债券市场投资的实际情况，在公司原有的信用产品投资管理制度基础上，补充完善了出入库具体流程、内部信用评级规定、信用债券投资额度控制、信用风险事件处理等内容，加强了事前、事中和事后三个维度的信用风险管理，建立起全面的、与时俱进的信用债券投资和风险管理制度，在严防风险的前提下争取提高投资收益。

韩亚庆强调，此次信用库制度的完善，进一步确保将风险较大的信用债排除在信用库之外，库内的信用债券风险可控，公司所有产品只可投信用产品库内的信用债券，并且研究员会定期或不定期对库内的个券，尤其是持仓的个券持续跟踪，做到全天候监测信用债券资质的边际变化，将信用风险控制在苗头阶段。

自主研发信用品种库系统

在信用投资品种管理方面，鹏华基金自主研发了信用品种库系统，公司信用债券的管理和交易都依托于该系统。除系统化和制度化的债券出入库流程，该系统还与市场主流交易系统建立了无缝对接，基金经理只能在相应的信用品种库内选择信用投资品种。

在管理过程中，鹏华基金建立了完善的内部评级制度，形成了一套完备的信用分析方法，开发了完善的信用评级系统，通过内部风险评估体系对债券发行人以及债券的信用风险进行评估。只有在达到内部信用控制要求的情况下，目标债券才能进入信用品种库。鹏华固收信用研究团队定期会针对持仓债券进行全面风险梳理工作，紧密跟踪排查个券信用风险。得益于完备的信用风险管理体系和工作流程，鹏华基金债券、货币组合从未涉及任何一例信用风险事件。

价值“发现者”和能力“输出者”

做好信用风控的背后是研究“内功”的累积。正是基于日常扎实的研究基本功。对内，作为信用研究领域的价值“发现者”，信用研究团队与固收投资团队建立了良好的互动机制，通过日常沟通等各种形式的活动进行深入的交流，将研究成果转化为投资成果。在2011年到2014年市场对城投债风险情绪上升的情况下，鹏华固收信用研究团队深入研究，在市场调整之际坚定看好城投债投资机会，为管理的投资组合争取了超额投资回报。2017年5月中旬，信用研究团队完成信用债券配置价值专项报告，重点提示和推荐2到3年信用债的配置机会。

近两年债券市场风云变幻，信用风险事件屡屡发生，陆续有公司 “踩雷”曝光，因而影响其整个固收业务。鹏华基金所有公募、专户组合都没有发生 “踩雷”事件，显示出全面、强悍的风控能力，收获了众多投资者的信任。“在当前固定收益领域，踩雷与否并非是概率问题，而是‘1’和‘0’的关系，踩雷失掉的不仅仅是一家客户，而是市场的信任。风险管理永远是第一位的。”鹏华基金副总裁韩亚庆表示。