富国天丰 封闭债基NO.1的非常道

富国天丰基金的关键词：收益第一、溢价第一，富国天丰的背后是三年封闭期、持有大量信用债、每月分红。

杠杆信用债

近期股市重挫中，债基却一枝独秀。数据显示2010年年初至5月7日，大部分债券基金实现正收益，债券基金份额加权平均收益达2.07％，一批债券基金的收益率在2％至5％之间，富国天丰以7.87％的收益率名列榜首。作为目前国内唯一一只封闭式债券基金，这一产品今年以来的2级市场涨幅更超过了12%，呈溢价交易。

随着信用债券价格大幅上涨，信用债成为债券基金取得较好收益的法宝，上海证券交易所企业债券指数今年以来涨幅超过3％，高息信用债券代表产品之一——08江铜债在今年以来上涨7.49％。业内专家分析，债券基金能在5个多月时间内取得2％至5％的收益率已非常不错，而富国天丰取得更高收益的秘密在于利用杠杆还进行信用债投资。

持有高比例的信用债是富国天丰最大的看点。由于封闭运作，富国天丰采用了债券投资中相对激进的策略，大量买入信用债并以回购的方式提升杠杆比例。

以去年四季度为例，富国天丰基金所持企业债占净值比达这一比例更是高达150.71%（债券基金将债券作质押进行正回购，融得资金再买入债券，因此会出现债券总资产远大于净值的情况）。与之相比，普通债券基金所持企业债比例多在30%至50%之间，仅个别基金配置的企业债比例在60%以上，但与富国天丰相比差距甚远。

硬币的另一面是，高比例持有信用债既是富国天丰的卖点，也是它的风险点。后市是否应投资这只基金，还要取决于投资者对信用债市场走势的判断。影响未来信用债市场走势的主要因素包括市场对股市的预期等。假定现在市场开始复制去年股市单边向上的走势，才有可能出现资金从信用债市场砸盘离场的情况。

可是今年的股市，实在找不到一个单边上涨的理由。

　　机构个人都爱分红

“定期分红因素也是富国基金受市场的关注原因之一。”富国基金一位员工告诉记者。

除了以上3年的封闭期运作外，富国天丰的另一个特点是它的定期分红的收益分配政策。根据基金合同的规定，若富国天丰在每月最后一个交易日收盘后每10份基金份额的可分配收益高于0.05元，则须将不低于50％的可分配收益进行分配，且须在10个工作日之内进行收益分配。定期分红，在一定程度上反应了这一产品较为稳定的收益情况，亦为弥补二级市场折价提供了便利。受益于债券市场的良好表现，以及不俗的收益增长，进入2010年来，富国天丰一直呈现溢价交易，截至记者截稿，富国天丰的溢价为4％。

唯一的问题或许不是问题，市场人士指出，债券市场和股票市场是跷跷板关系。如果股票市场出现单边上扬的行情，那债券市场就会表现不佳，可能存在一定的风险。不过从今年以来A股的表现情况来看，为今年大盘应该是呈震荡的格局，不大可能复制去年单边向上的走势，因此不大可能出现债券市场亏损，资金离场的情况这也就是封闭债券基金出现较大溢价的主要原因。从这点看来，富国天丰依然被寄予厚望。