用谨慎的态度等待机会

全年来看单边行情出现概率较低，可能需要更多的耐心。持谨慎态度，关注政策变动，抓住交易型和配置型机会是今年投资的主基调。

兴全稳益、兴全添利宝、兴全货币及兴全天添益基金经理钟明近日表示，对今年的整体市场持相对谨慎的态度，需要将更多的视线关注在政策层面可能性的变动以及市场的反应。全年来看单边行情出现概率较低，可能需要更多的耐心。影响市场的因素众多，且在不同的时间段不同的因素带来的市场反馈也不尽相同。从先前以基本面主导，市场关注更多的是宏观经济以及相关发债主体经营情况的变化。到后来货币政策主导，资金的流动性指标成为市场较不确定的因素。在近期，政策密集出台且处于监管相对严控期，对政策的预判和把握则需更多的思考。仅以去年年底为例，资金缺少资产的支持，大部分停留在金融体制内运作，虚增了很多的规模，这些在当时都是很危险的信号，直接反应在价格的剧烈波动上。

今年以来，监管层对于货币政策的主基调偏中性，且市场也已经形成了一致预期。目前关注重点应放在监管层面，包括表外理财纳入MPA考核、同业存单纳入负债考核以及关于债券新规的落实等。2017年初至今，市场情绪从开始的悲观、谨慎到之后部分资金认为已经出现配置价值的相对乐观，到目前又再度陷入迷茫，主要原因在于三点。第一，一季度末从银行端流动性来看是很紧张的，但是目前市场并未集中体现出这种对于流动性趋紧的情绪。第二，虽然监管层目前正在继续推进去杠杆化进程，但数据显示，今年以来同业存款的发行量数据已经达到2016年全年的数字。第三，现在CPI等经济数据坚挺，但能不能持续到下半年还是持疑的，目前来看言复苏依旧过早。债券市场在经历了全年年底以来的估值杀跌之后，整体估值水平相对之前已经更为安全，但依旧难言机会尽显。

钟明认为今年债券市场可能依旧是要耐心等待，在监管层的相关政策明晰之后去寻找合适的投资机会。从操作层面来讲，钟明表示，目前主要采用低杠杆配短久期的方式，然后据市场情况再做适时适当地调整。关于配置，钟明认为随着越来越多的民营企业经营的日益规范，且公司运营良好，资产收益率呈现稳步增长态势，市场对于传统的国有企业以及地方政府背书债券的信仰也逐渐被打破。当然对于个券的筛选依旧需要更为细致的考察与研究。在个券选择上则无明显行业偏好，更多是从公司规模以及经营状况、现金流等多个维度去进行审慎的挑选，配置。

总体来说，持谨慎态度，关注政策变动，抓住交易型和配置型机会是今年投资的主基调。