南方基金赵凤学： 绝对收益的机会在下半年

相比上半年资本市场的宽幅震荡，下半年存在更大的投资机会。改革主题、消费升级值得长期关注；短期内可关注军工、与石油价格相关度比较高的化工板块。

南方新兴混合（0 02 57 7）、南方甄智混合（002850）基金经理赵凤学日前就下半年市场投资机会和重点关注板块进行了分析。

谈及对全年投资形势的把握，赵凤学回顾了年初做的“一季度看震荡，二季度尤其是后半部分要充分防范风险，更大的投资机会在下半年”的判断。之所以认为下半年投资机会更大，赵凤学认为可以从三个角度去分析。首先，从经济增长角度看。历史经验表明，下半年往往是经济发力的时候，这既与主要行业景气度回升有关系（年度内季度环比角度），又与自上而下的意愿有关系，下半年的经济表现或将好于上半年。其次，从资产配置压力角度看，上半年市场持续震荡，资金并没有获取有效的收益。在资产配置压力面前，投资者出于年度投资收益率的考虑有可能会在下半年进入权益市场去尝试获取一些收益，这或将起到一定的作用。第三，从股市自身特征角度看，回顾过去八九年的股市表现，下半年股市往往会有更多期待。基于上述角度的分析，赵凤学认为2016年可能也不例外，下半年的投资机会更大。但他也提醒投资者看好下半年投资机会是基于半年度的时间周期，还需要注意防范投资者“阶段性”兑现盈利的风险。

具体到投资方向，从长期看，消费升级带来的投资机会可以值得长期关注。从短期来看，赵凤学认为，在国内经济转型的背景下，“改革”将是贯穿未来很长一段时间的主题，尤其是与供给侧改革（例如大宗商品）相关的重点行业值得关注；同时，军工行业以及与石油价格相关度比较高的化工板块值得重点关注。他表示，国航军工是近几年增长速度较快的行业，其巨大的投资规模有望慢慢渗透到其它行业，对其他行业起到较好的带动作用。尤其是近期比较受关注的南海问题赋予了该板块较浓厚的政策、军事情绪，因此结合国内经济和资本市场来看，国航军工有关的投资机会要格外重视。赵凤学强调，以原油或者衍生品为材料的行业值得关注，尤其是大宗行业中的化工行业。

对南方基金而言，后续大的投资方向上，与品质升级、产业升级、模式创新有关的投资机会值得长期重视。公司选择方面，他认为应该从两个角度来看。一个是景气度，如果这个公司所处行业处于政策扶持或者处于行业景气度比较高的阶段，就可能会得到资本市场的高度关注；另外一个是事件驱动，对于因为一些具体事件引发得投资机会也要重视。但赵凤学也提示投资者，事件驱动选股方法本身是自上而下的选股方式，一定要辩证地看。