金民小心“跌”在“半山腰”

　　任何一种资产的价格只有跌到投资者认为不可能的水平时才有可能是底部，而目前黄金的价格水平可能仅是一只“大熊”的耳朵。急于“抄底”的“金民”们要小心别“抄”在“半山腰”上。

2012年新年以来的几个节假日，消费者热衷于购买各类黄金产品的新闻屡屡见诸报端，几乎是“黄金当白菜买”。自2011年第三季度国际现货黄金价格上探1920美元以来，便开始“调头”一路振荡下行，于是，认为黄金变得很便宜的“金民”们便趁势纷纷出手。

　　其实，任何一种资产的价格只有跌到投资者认为不可能的水平时才有可能是底部，而目前黄金的价格水平可能仅是一只“大熊”的耳朵，因此，急于“抄底”的“金民”们要小心自己是否“抄”在了“半山腰”。

　　供大于求，产能过剩

在商品经济环境中，供需是否平衡决定了一个产品的价格，黄金同样也不例外。据世界黄金协会的统计数据，2011年占实物黄金购买最大份额的珠宝首饰需求出现了明显下降，原先需求最为强劲的印度已决定自2012年4月1日起将黄金进口关税从2%调到4%。

虽然至今印度孟买黄金协会的罢工还在持续，但印度政府并未显露任何关税调整松口的迹象。同时，为更有效地打击关税上调后的走私现象，印度政府还规定对用现金购买黄金者增加1%的消费税。“通过种种迹象，可分析预计印度黄金进口量下降幅度将超过1/3以上。”BEST黄金投资网黄金分析师陈栋梁说。

同样，黄金的供应方面也正在发生变化。据贵金属咨询机构GFMS提供的资料显示，2011年的金矿生产达到历史新高，虽然矿产量的调节可以根据价格进行调整，但是黄金的供给方式已产生很大的变化。“投机黄金占黄金供应的比例较过去明显上升，这会对金价造成一定的压制。”陈栋梁分析称。

自任务完成，暂居二线在当前仍由美元占据主导地位的全球货币金融体系里，黄金是一种以美元标价的资产，因此其价格的波动与美元密不可分。同时，黄金天然的货币属性也使其成为了一种保护投资者的工具。而当经济形势逐渐复苏时，黄金“保护投资者”的任务也将逐渐完成，开始“暂居二线”。

在2008年的次贷危机爆发后，美联储开始不知疲倦地“加班”印刷美元以延缓危机，并借此向全世界转嫁损失，投资者们不断购入黄金来对冲纸币的贬值，使得黄金价格攀升至历史高位。

随着美联储不必再“加班”印刷钞票，加之欧债危机的不断显现，投资者们开始转向增持美元，因此黄金价格在近期的下探，正是“任务完成，暂居二线”的表现。

金融大鳄索罗斯正在用自己的实际行动来预示黄金的熊市。据美国证券交易委员会的数据显示，曾多次宣称黄金是“终极资产泡沫”的索罗斯已在2012年第一季度将其所持的黄金资产削减了99%。

南京证券上海新华路证券营业部投资顾问张进表示，美国经济的持续复苏，从实质上削弱了市场对美联储进一步量化宽松政策的预期。因此也形成了2012年国际金价在经历一二月份上涨后进入了1700美元下方的反复震荡调整阶段。近期，全球多家央行大幅减持黄金储备，也增加了黄金进一步下探的可能。

短期看美元，长期看复苏

航天证券研发部副总经理和首席分析师姚凯认为，黄金价格的走势与美元走势和全球经济复苏进程有关。从短期看，黄金价格受到美元走势的影响程度更大一点，由于美国经济的复苏缓慢，因此宽松的流动性与预期中的QE3都对黄金价格有着较强的支撑。“目前黄金的价位属于中性，在2012年内将视货币走向和美元走势而波动。”

姚凯进一步表示，从长期来看，全球经济的复苏进程与黄金走势呈一个反向波动的格局，当经济形势良好时，黄金的价值很难体现，势必会走出一个大“熊市”。“不过目前全球经济复苏的脚步还不够快，因此，短期走出‘泥潭’并非易事。”姚凯说。

陈栋梁表示，虽然欧洲央行通过两次LTRO操作暂时缓解了欧洲银行业的危机，且欧元区防火墙规模扩大到8000亿欧元的举措在一定程度上缓解了对欧债危机的担忧情绪，但希腊没有排除需要第三轮援助的可能。

“西班牙的减赤目标能否实现以及意大利政府与工会的谈判面临相当大的不确定性，加之希腊强制执行条款的启动使市场担心葡萄牙是否会步其后尘等，这些都可能引发欧债危机的再次恶化。”陈栋梁说，“通过对2012年影响黄金基本面的剖析，预期黄金在上半年的走势较为振荡，而下半年在振荡中微幅攀升的概率很大。”