黄昕：用做实业的眼光做二级市场

没有一种投资哲学能在一天或一年之内发展完全，除非抄袭别人的方法。就我的情形来说，它是在很长的时间内发展出来的，其中一部分可能来自所谓合乎逻辑的推理，部分来自观察别人的成败，但大部分来自比较痛苦的方法，也就是从自己的错误中学习。

——菲利普 费舍尔（《怎样选择成长股》作者）

随着股市的好转，人们对于二级市场的投资热情日渐高涨，一些原本并不知名的私募机构慢慢受到投资者的关注。深圳市兆泽利丰投资管理有限公司（以下简称“兆泽利丰”）就是其中的一家。

根据相关数据的统计，兆泽利丰自成立之日起，累计发行产品11只，目前存续期产品6只，其中嘉实资本-兆泽利丰1期自去年成立以来收益率达到48%，获得了投资者的青睐。

“由于我们有两个股东是做实业出身的，做什么事都志在长远，并非争取一朝一夕的利益，所以形成了一贯的风格，就是用做实业的眼光做二级市场，这也是一种策略。”兆泽利丰风控总监黄昕介绍，本着这种务实的精神，兆泽利丰非常注意为客户赢得确定性的收益。

以2013年的结构化产品为例，“如果我们投一个亿的资金，并不会一下子全部开仓，而是分成几份，每隔两个月就开一个仓，以避免集中投资出现的风险。这样一来，假设一年开三个仓，即便亏掉一个仓，但整体上一年的还是盈利的，符合我们追求比较追求确定性收益的风格。”黄昕认为，长久而整体的盈利比暂时的获利更重要。“所以兆泽利丰的产品看着盈利不高，2013年达到17%以上，但有一些产品是1:3的杠杆，折回整体的收益是不错的，杠杆最重要的是控制回测，这我们遵循的一个原则。”

这种务实稳健的投资偏好还体现在交易环节的设置上。黄昕介绍，目前兆泽利丰采用的是投资性机会和交易性机会相结合的办法。“由于投资性机会没有时间周期的限制，也没有到期日的压力，所以它更适应管理层，而结构化交易有着6个月或1年的时间限制，投资机构必须在这个时间段内盈利，就得用上交易性的手法。

“市场上交易性机会比较多。我们主要青睐于保险和券商，只要看准机就会进入，但不会长期持有，这方面已经取得了不错的业绩。”黄昕介绍，在2014年，兆泽利丰选择的40支股票，只有8支是亏损的。但整体上时赚钱的，因为将近8000万的盘，最多才亏损20万，这就是交易性的做法。

“经过多年的市场考验，目前我们做得最好的是止损、回测率以及仓位管理。”也正因此，兆泽利丰结构型产品第1、2、3期在遭遇指数大幅下滑时，净值表现平稳，回撤幅度远远小于市场表现，而结构型产品4期在微亏时选择平仓，5期产品则选择延期，并最终实现盈利。

基于这样的原则，黄昕介绍，兆泽利丰一贯集中投资于行业空间巨大、具有核心竞争优势、管理优秀和具有可持续增长能力的成长型企业。其投资组合以估值低和成长性好的股票为主，最起码持有20只以上，一个季度调整一次，以医药、消费、环保、传媒、先进制造业为主。

“选对了行业，就等于已经跑赢了指数。如果再选对了行业中最具成长性的优质公司，就等于已经战胜了市场。”黄昕介绍，不同时阶段，低估值股票和成长性股票的资金配比是不一样的。在这个过程中，基于兆泽利丰的股东做实业的基础、对行业的透彻了解以及对企业管理人的熟悉，其投资取得了较好的成绩。面对未来，黄昕表示，公司计划今年上半年管理规模达到10个亿，其中结构化产品6个亿，非结构化产品4个亿。在此过程中，“哲学的思想、独立的判断、交易上的技巧相结合，用做实业的眼光做二级市场，将为投资者带来更多确定性的利益”。

黄 昕 兆泽利丰风控总监

文 / 罗梅芳