券商迎“降准” 证券公司已经做好准备

近日，中国证券登记结算有限责任公司（以下简称：中国结算）表示，将正式启动差异化调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例工作，将实现股票类业务最低备付缴纳比例由16%平均降至15%左右，相当于对券商“降准”，有机构预测将为券商释放上百亿资金。接下来的一周内，多家券商已经开始行动。

2023年4月7日，中国结算表示，为顺应中国资本市场发展需要，配合货银对付改革的落地实施，进一步提升市场资金使用效率和结算备付金精细化管理水平，中国结算拟正式启动股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化调降工作。具体为根据结算参与人的资金收付时点设定不同的缴纳比例，其中，结算参与人可自2023年4月7日，就托管业务向中国结算自主申报选择适用差异化或固定最低结算备付金比例计收方式。

此次中国结算引入差异化最低结算备付金缴纳比例机制，是在2022年4月已将股票类业务最低结算备付金缴纳比例自18%调降至16%的基础上，将实现股票类业务最低备付缴纳比例由16%平均降至15%左右。

多家券商已着手准备工作

受上述政策影响，多家券商已着手各项准备工作。

申万宏源表示，货银对付改革实施后，证券公司已做好提前交付资金完成交收的各项准备工作，后续差异化调降结算备付金实施后，将会在一定程度上提升证券公司对交收资金的使用效率。

中信证券表示，差异化调降最低结算备付金缴纳比例是货银对付改革的配套措施，前期为配合货银对付改革的实施，市场机构已做好了差异化调降最低结算备付金的充分准备。此次中国结算正式启动该措施，将进一步提升市场机构在DVP改革中的获得感，向市场释放改革红利。

此前多次降低比例，有券商预计此次将释放上百亿资金

据公开信息，通俗地说，结算备付金就是券商存放在中国结算处的资金，降低备付金的比例，也就是券商存放在中国结算的资金可以少一些，而券商自己手中的资金则相应会变多一些。其实，最低结算备付金缴纳比例此前也有过多次调整。

2022年3月17日，中国结算曾表示，为贯彻落实国务院金融委专题会议精神，降低市场资金成本，服务实体经济健康发展，中国结算配合货银对付改革，自2022年4月起将股票类业务最低结算备付金缴纳比例自18%调降至16%。而此前，2019年12月中国结算就将股票类业务的最低结算备付金比例由20%下调至18%。

此外，华创证券非银团队表示，最低结算备付金限额＝上月证券买入金额/上月交易日历天数×最低结算备付金比例。截至2022年第三季度，上市券商结算备付金规模4110亿元，此次下调备付金率，预计为行业释放不高于200亿元的流动资金。

信达证券则认为，随着国内券商对结算风险的把控能力逐步提升，下调结算备付金比例有助于充分发挥券商的配置能力，合理调配公司资金，缓解流动性压力，从而提升股东收益率。长期来看，结算备付金比例有望随着券商经营能力的提升持续调整，为证券行业带来进一步的发展空间。

信达证券预计此次调整为行业释放近90亿元流动性资金。2023年初至4月7日，市场日均成交额8995.62亿元，以此为基数估算，降准之前证券行业需向中国结算缴纳1439亿元备付金，降准之后仅需缴纳1349亿元，全行业预计可以释放90亿元的流动性资金。

前两次调整备用金比例，券商板块表现如何？

2022年4月，中国结算将股票类业务最低结算备付金缴纳比例自18%调降至16%，有报道称，该轮启动的调整释放约394亿元资金。

从市场反应来看，据申万二级行业证券板块指标，2022年4月证券板块先走出一波下调行情，后在2022年5月初见底反弹，指数在2022年5月、6月出现快速上涨。

2019年12月，中国结算将股票类业务的最低结算备付金比例由20%下调至18%。

从市场表现来看，2019年底至2022年1月，证券板块指数处于持续上升。

对于此次降低备用金比例，中国结算也表示，在中国证监会的统一部署下，中国结算将积极稳妥组织全市场开展相关准备工作，预计需要两个月准备时间。“降准”效果或将持续释放。

2022年券商业绩承压，“降准”此时出台意义重大

据公开信息，随着资本市场货银对付改革，结算最低备付金比例调降在一定程度上提升了券商等市场参与主体的资金使用效率，将对资本市场高质量发展形成助力。

华泰期货认为，此次中国结算最低结算备付金缴纳比例差异化调降工作，政策信号意义显著，近期密集出台政策提高市场流动性，有助于增强市场信心，预计未来将有更多举措来提升市场资金运用效率，促进金融市场平稳健康发展。国盛证券也认为，中国结算此举将减少全市场资金占用，提高资金使用效率，因此可以一定程度上缓解市场的流动性压力。

与此同时，我们看到，截至2023年4月7日，已公布2022年年报的27家券商，其2022年营收同比均出现不同程度下跌。

而据公开信息，不久前，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，强调有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。会议同时还指出，金融机构必须从大局出发，坚定支持实体经济发展。

国务院金融委会议传递出稳增长、稳市场信号，后续相关政策值得期待。

此外，有消息称，资本市场的一系列政策红利将打开行业发展空间，由于权益市场的发展、注册制的全面推进和分类监管等因素，证券行业将保持稳健向上的发展趋势。