三友医疗上市，骨科植入耗材自主研发进入突破期

高端医疗器械研发商三友医疗股份有限公司4月9日在科创板上市交易。三友医疗（688085.SH）募资净额9.78亿元，东方花旗担任保荐人。截至发稿，三友医疗较发行价上涨71.76%，市值82.13亿元。

三友医疗主营医用骨科植入耗材的研发、生产与销售，主要产品为脊柱类植入耗材、创伤类植入耗材。三友医疗核心创始团队徐农、刘明岩、范湘龙均在医疗器械巨头美敦力有多年的工作经历。

（图片来源于摄图网）

2014年三友医疗获得启明创投和泰福资本共计数千万美元的A轮融资；2017年9月，公司获得盈科资本1亿元战略融资。

三友医疗在成立之初就启动了具有国际标准的研发中心拓腾实验室，与国内顶尖的骨科专家及科研单位合作，共同开发新产品。近5年来，三友医疗已获得累计21项发明专利和48项实用新型专利，申请国外发明专利3项。

公司在产品设计上注重临床治疗创新，及时充分掌握国内临床需求。其中最具代表性的为Adena系统双头钉产品、采用柔性延长片设计的Zina产品、低切迹一体式颈椎融合器Carmen产品等，使临床上新的治疗方法成为现实。

以ZINA脊柱微创系统为例，该产品经过研发设计、样品生产和力学生物学分析论证最终生产，由于使用了柔性延长片，可视可触，不仅医生穿棒只需十余秒，极大缩短了手术时长，手术切口比以往减小30%以上。

从医疗器械的消费结构角度看，医学影像、体外诊断、耗材（低值和高值）占比最高。心血管、骨科等为代表的高值耗材处于较高增速阶段，但强生（JNJ.N）、美敦力（MDT.N）等国外厂商在医用高值耗材销售情况长期领先于国内厂家。高值医用耗材的品牌粘性较高，医生多在手术中选择同一品牌的器械产品和配套工具；同时为了减少替代风险，医生在更换品牌时会非常谨慎。主导骨科产品市场的品牌大部分也来自海外。

骨科植入物主要包括脊柱类、创伤类、关节类植入物，三者市场份额占骨科医疗器械80%的市场份额。公司收入和利润主要来源于脊柱类植入耗材，脊柱类产品主营业务收入和毛利占比均超过90%。创伤类产品的主营业务收入及毛利占比目前低于10%。胡旭波表示，除了脊柱植入耗材，三友医疗也将在创伤类领域发力，以目前建立起的品牌优势发展更好、性价比更高的创伤类植入耗材。

目前市场上主要的骨科植入耗材多属于第 III 类医疗器械产品，其相比于一般医疗器械具有使用量大、种类繁杂的特点，部分植入物产品会长期存在于患者体内，甚至伴随终生，因而其产业的发展受到国家的严格监管，行业内的法律法规文件贯穿研发注册、生产、流通、销售等各个环节，对骨科植入性医疗器械设置了较高的行业准入门槛。

招股书显示，在销售方面，公司努力在手术量和市场规模大的重点区域、重点医院实现突破，以重点医院带动周边医院的销售。在2017年两票制实施前，公司采用经销模式进行销售。2017年之后，在耗材两票制实施区域，三友医疗直接向医院或其配送商进行销售，并有第三方服务商提供物流辅助、手术跟台支持、上午辅助、产品使用情况跟踪等专业服务。

三友医疗2017年、2018年及2019年实现营业收入分别为1.40亿元、2.22亿元和3.54亿元。公司核心技术产品（脊柱类植入耗材和创伤类植入耗材均不同程度使用核心技术）收入占主营业务收入的比例始终超过80%。同期净利润分别录得468.90万元、6196.98万元和9805.98万元。