科技打造工业物联领航者，看映翰通如何“映亮”浩瀚蓝海

今天（2020年2月12日），北京映翰通网络技术股份有限公司（证券简称：映翰通，证券代码：688080.SH）正式在上海证券交易所科创板上市，成功登陆资本市场。

公开资料显示，映翰通是工业物联网行业的领航企业，主要从事工业物联网技术的研发和应用，为客户提供工业物联网通信（M2M）产品和物联网（IoT）领域“云+端”整体解决方案，主要产品包括工业无线路由器、无线数据终端、边缘计算网关、工业以太网交换机等工业物联网通信产品，以及智能配电网状态监测系统产品、智能售货控制系统产品等物联网创新解决方案产品。

实控人出身清华，超高“含科量”受下游龙头客户肯定

据悉，映翰通是我国较早自主研发制造物联网通信设备产品的企业之一，目前共拥有42项专利，包括12项中国发明专利和1项美国发明专利，在物联网“传感与控制、M2M通信、云计算、人工智能”四大技术领域具有广泛而深厚的技术积累。

作为工业物联网行业的领航者，映翰通先后参与了多个行业技术标准的指定工作，包括《中华人民共和国通信行业标准 YD/T 2399-2012 M2M应用通信协议技术要求》和国家电网《暂态录波型故障指示器技术条件和检测规范（试行）》，分别应用于工业物联网通信产品和智能配电网状态监测系统产品。

值得注意的是，映翰通的智能配电网状态监测系统产品解决了困扰电力系统多年的“配电网小电流接地系统单相接地故障检测和定位”这一行业难题，技术处于行业领先地位，多次获得电力行业技术创新奖项，并于2018年12月入选“工信部2018年物联网集成创新与融合应用项目”。

但映翰通并没有止步于此，而是继续开发智能售货控制系统、智能物联网空调系统等其他工业物联应用场景。目前，映翰通的产品广泛应用于电力、工控、交通、零售、医疗、环保等行业，主要客户涵盖了具有国内垄断地位的国家电网、南方电网和国际工控领域龙头企业施耐德电气、通用电气、罗克韦尔，以及友宝在线（国内最大自动售货机运营商）、大连富士冰山（国内最大自动售货机生产制造商）等海内外知名企业。

2005年，映翰通作为中国M2M领域先行者，率先与GE医疗展开合作。2012年，映翰通成为罗克韦尔自动化亚太区首家来自于中国本土的Encompass产品合作伙伴，并成为施耐德电气在全球市场的CAPP技术合作伙伴。根据全球知名的M2M/IoT分析公司Berg Insight发布的《The Global Cellular IoT Gateway Market》报告显示，2017年全球物联网网关市场分散，映翰通的市场占有率为3.8%，属于工业物联网通信产品的第一梯队厂商。

而在智能配电网状态监测系统领域内，映翰通的市场地位同样很高。据统计，2017年和2018年，国家电网共招标15.28万套智能配电网状态监测系统产品，映翰通合计中标1.42万套，市场份额达到9.31%，在过去两年60余家中标供应商中排名首位。

映翰通的超高“含科量”源自其强大的研发团队。截至2019年6月，映翰通及其下属子公司共有技术研发人员128名，占员工总数的45.71%。实控人李明毕业于清华大学，拥有20多年工业自动化产品的技术研发及管理经验，其余8名核心技术人员也均来自清华大学、北京邮电大学、北京理工大学等知名高等学府，专业背景涵盖计算机科学与技术、信息与通信工程、电子科学与技术、控制科学与工程以及电气工程等相关专业，囊括了映翰通技术开发工作中所需的全部专业领域。

盈利增速迅猛，偿债能力较强

近年来，映翰通表现出高成长性的盈利能力和持续向好的偿债能力，这是一个上市公司发展的基石。

2016年～2018年，映翰通分别实现营业收入1.45亿元、2.29亿元和2.76亿元，年化复合增长率高达38.26%；当期归母净利润分别为2271.30万元、3229.81万元和4654.60万元，年化复合增长率高达43.15%，成长速度不容小觑。

2019年1～9月，映翰通的营业收入和盈利水平继续保持增长，公司实现营业收入2.05亿元，同比增长15.34%，归母净利润为3993.79万元，较去年同期增长34.81%。

映翰通按产品分类的营业收入

从营业收入构成来看，工业物联网通信产品是映翰通最重要的收入来源，贡献了公司近一半的收入。而智能配电网状态监测系统产品的销售收入占比则不断走高，2018年达到32.47%。2015年，映翰通推出了应用在零售领域的智能售货控制系统产品，目前也成为重要的营收来源。报告期内，三大品类产品的销售收入均呈现上涨趋势，支撑着映翰通的整体营业收入和盈利能力高速发展。

当然，业绩向好也离不开毛利率的支持，2016年～2018年，映翰通的综合毛利率分别为48.89%、44.18%、46.43%，2019年上半年继续增长至50.70%。而与同行相比，映翰通的毛利率也处于领先地位。以汉威科技（300007.SZ）、东土科技（300353.SZ）、瑞斯康达（603803.SH）、星网锐捷（002396.SZ）作为同行业可比公司分析，2016年～2019年上半年，同行业可比上市公司的平均综合毛利率分别为47.94%、45.30%、39.29%和37.14%，报告期末已与映翰通的综合毛利率存在明显差距。

另一方面，映翰通的偿债能力持续向好。2016年～2018年，映翰通的流动比率分别为3.39倍、3.74倍和4.41倍，速动比率分别为2.53倍、2.91倍和3.84倍，合并资产负债率分别为28.47%、25.19%和20.58%，短期偿债能力和长期偿债能力均有加强，且明显优于行业通用标准。

下游市场需求旺盛，募投项目合理扩充产能

目前，工业物联网通信产品、智能配电网状态监测系统产品（IWOS）、智能售货控制系统产品是映翰通最重要的三类产品，对应下游产业包括智能物联、智能电力和智能零售领域。

据中国经济信息社预计，从2017年-2022年，全球物联网整体市场规模将从0.9万亿美元增加至2.3万亿美元，年化复合增长率达到20%，全球物联网市场规模将持续稳步增长。

而据中国经济信息社发布的近几年中国物联网发展年度报告显示，我国已部署的M2M（机器对机器）终端数量突破1亿个。2017年，我国物联网产业规模超过1.15万亿元，同比增幅超过20%，预计到2020年，我国物联网产业规模将突破1.8万亿元。

智能电力则是在关键基础设施智能化趋势下的新热点，有助于提高电网的可靠性、管理效率和服务水平。2017年，我国220KV及以上输电线路总长度和10KV线路总长度分别为68.78万千米和443.07万千米，较2013年分别增长了26.46%和10.72%。

对输电线的监测是保障居民用电可靠性的重中之重，而映翰通自主研制的IWOS作为明星产品精确卡位国家配电自动化发展规划，在单相接地故障选线选段定位方法上达到了行业领先水平。随着配电自动化建设的继续推进，智能电力市场将具有较高的增长潜力。

资料来源：艾瑞咨询《中国无人零售用户行为研究报告》

智能零售则是零售行业的一场“自我革命”。根据艾瑞咨询发布的《中国无人零售用户行为研究报告》显示，距离对用户使用无人店的热情影响较大，仅有7.1%的用户愿意在距离超过500米时尝试使用无人店。因此，自动售货机、无人便利店等新型销售模式的产生正是为了打通线下消费的“最后100米”。

目前，全球智能售货机已突破2000万台，而我国自助售货机市场正处于起步阶段，渗透率不足5%。截至2018年，我国智能售货机存量约为31万台，较欧洲、日本、美国的人均拥有量仍有较大差距。据前瞻产业研究院统计，我国自助售货机市场正快速增长，2018年，中国自助售货机市场规模约为190亿元，同比增长58.5%。

资料来源：前瞻产业研究院整理

据招股书披露，目前映翰通的工业物联网通信产品、智能配电网状态监测系统产品、智能售货控制系统产品产能分别为25万台/年、3万台/年和4万台/年，而2018年的产量分别为23.13万台、2.50万台和4.11万台。因此，上述产品的产能利用率分别为92.52%、83.49%和102.75%，各生产主体目前的实际产能利用已趋于饱和。

在此背景下，映翰通拟向社会公众首次公开发行人民币普通股，募集资金用于“工业物联网通信产品升级项目”、“智能配电网状态监测系统升级项目”、“智能售货控制系统升级项目”，将新增年产工业物联网通信产品37万台、智能配电网状态监测系统产品5万台、智能售货控制系统产品7万台，将显著提升现有产能，缓解订单增长导致的生产压力。

另外，根据Berg Insight发布的《The Global M2M-IoT Communications Market 2019》研究报告显示，工业物联网通信在车联网中的应用广泛，2018年全球已有7210万辆车出厂预装M2M通信产品。

同时，远程储罐检测（RTM）也存在巨大的市场潜力。目前全球RTM行业的前十大供应商均为国外企业，而RTM应用于涉及到国民经济核心的工业气体、石油化工等行业，存在信息安全隐患，这正为国内物联网企业提供了广阔的发展空间。

因此，映翰通还将投资建设“智能车联网系统研发项目”和“智能储罐远程检测系统研发项目”，从而扩展公司的产品和业务边界，寻找新的盈利增长点。

映翰通的研发团队和四大技术领域积累是其长远发展的不竭动力，而高速增长的营业收入和盈利水平则足以反映其自身经营实力不俗。目前，映翰通已经登陆资本市场，在新一轮资本红利下，伴随着募投项目的推进，映翰通未来可期。