A股五月“失血”，待休养生息

五月，A股延续四月震荡下跌之势，在两度测试3000点附近技术支撑后企稳，可谓再伤元气。金融强监管带来的去杠杆、防风险和治理乱象等举措令月中市场预期悲观，风险偏好降低直接体现在筹码出逃和行业配置变化中。沪深两市日线形成双针探底的形态，月K线带有较长下影线，成交量较之四月略有萎缩。截止5月31日收盘，上证指数报3117.18，月度微跌1.19%，最高摸到3154.78，最低探至3016.53；深圳成指报9864.85，月度下行3.61%；创业板指报1763.73，月度重挫4.70%。

行业上看，二八分化现象较为明显，大盘蓝筹股所在的金融、石化能源以及白马股聚集的食品饮料和家用电器等行业月度收涨，其中银行板块涨幅最高，达到5.47%；而有色金属、休闲服务和国防军工等行业跌幅较大。

金融监管分化市场

5月初，证监会对券商资管资金池业务进行监管，显示金融去杠杆趋严；同时4月PMI数据下滑至近7月低点，全年经济前高后低走势或确立。短期存量资金的风险偏好难以获得提振导致股债和商品市场显露颓势。

月半，沪指最低至3016.53点，监管层举措的影响力超过了市场中的利好因素。4月以来，“一行三会”密集发声，盯防重点领域风险、打击违法违规行为，治理保险市场乱象，坚持引导行业回归风险保障本源；新华社连发七文解读总书记讲话内容彰显持续加码的金融监管和金融去杠杆已上升为国家层面的大事。

强监管的覆盖面和持续性前所未见，市场预期随之改变，从对监管“结果”的担忧过度至对“过程”的敏感，投资者采取调降仓位、甚至恐慌出逃等行动，人气下降和悲观情绪蔓延在一定程度上加剧了股债商“三杀”的局面。

然而，杀跌难挡龙头之优。以贵州茅台为首的行业龙头、白马股在一片绿色的股市中高歌猛进，屡创价格新高，“漂亮50”行情众说纷纭。一方面，由于标的公司地位稳固、业绩稳定、成长前景显著，强者恒强；另一方面，机构投资者抱团配置，令“龙马”奔腾、市场风格切换。

临近月末，大市值蓝筹亦加入大涨行列，银行、保险和券商三大金融板块联袂强势上攻。监管趋严使得高估值板块受到制约，资金自然会流向低估值及低配领域，如家电、白酒、银行等行业，从而推动价值投资权重的提升。此外，金融监管阶段性的利空出尽也让券商和保险公司受益。

六月风险仍存，休养生息

六月行情从端午假期后开启，节日之际证监会发布最新上市公司股东及高管减持规定，引发强烈关注，此举意在从严规范减持行为，促进资本市场健康发展。一直以来，天量定增和野蛮减持被视为A股两大“出血点”，在市场仍处于弱势调整的背景下，监管层出手引导上市公司重要股东理性、有序减持无疑有着重要意义。

不过，消息面的利好未必能够直接反映在短期走势之中，对于减持的加码控制只是从供给端减缓了抛售带来的冲击速度，政策的疗效或还需要其他利好消息配合才能显现作用。在市场当前存量博弈及投资者信心相对脆弱的情况下，良药虽可治病，但体虚还得休养生息。

六月，A股又将迎来能否纳入MSCI的考验，这对资金面及需求端的提振十分关键，本次MSCI提出针对性调整方案、A股开放程度与日提升均令市场有所期待。此外，美联储于中旬召开议息会议，年内第二次加息料已箭在弦上，这将在一定程度上对A股形成冲击。消息面的中性偏空，叠加技术面的平台构筑走势或使六月A股维持区间震荡格局。