A股九月市场综述

上证指数截止9月30日收盘在3004.70点，创业板收在2149.90点，沪指截止9月30日涨幅为-2.62% ，创业板本月依旧维持较为疲软的态势，下面简要概述九月以来市场发生的事情。

一、人民币入篮SDR利于跨境资金流入10月1日，人民币将正式纳入特别提款权(SDR)货币篮子。国家外汇管理局国际收支司司长王春英表示，人民币加入SDR有利于跨境资金流入。境外的投资者会考虑将一部分资产变成人民币资产，虽然规模也不会特别大，但这将是一个循序渐进的过程。

人民币加入SDR后，我国跨境资金流动的双向波动趋势会更加明显。人民币入篮后，将促进以人民币计价的贸易投资便利化，增强海外投资者配置人民币资产的积极性，加速人民币从贸易货币、投资货币向储备货币深化。也更方便国内投资者配置海外资产，包括不动产、股票和债券等，同时国外投资者可享受到国内股票、基金、国债的更多渠道投资理财，国内个人跨境投资和境外机构投资者投资中国市场都将更加自由便捷。

人民币加入SDR将推进A股加入MSCI指数，具有里程碑式的意义。

二、房地产市场火爆为A股直接贡献近40%净利润增长

房地产上市公司为整个非金融A股公司直接贡献了近45%的营业收入的增长，和近40%的净利润的增长、近50%的核心净利润的增长。数据显示，上半年上市公司营业收入同比增加3046.46亿元，其中，房地产行业营业收入增加1360.02亿元，增幅为44.6%，增加额和增幅高居各行业之首，增加额占上市公司总体增加额的44.6%。如果剔除房地产行业，上半年营业收入仅增长1.6%。如果考虑房地产行业景气对于上下游行产业的拉动，房地产行业对于上市公司营业收入增长的贡献应至少达到50%以上。

上市公司实现增加核心利润318.85亿元，同比增加5.9%。核心利润的增加一方面是由于房地产等行业营业收入的增加所致，另一方面是由于原材料等大宗物品价格低位徘徊，造成的营业成本增幅较低所致。此外，营改增、贷款利率下调以及人民币贬值也对上市公司核心利润的增加起到一定作用。

国家金融与发展实验室资本市场与公司金融研究中心高级研究员吕峻表示：“如果剔除房地产上市公司，上半年非金融A股公司盈利仅有微弱改善，主板公司的营业收入和利润仍会维持负增长，只是跌幅比去年同期收窄而已。”

如果下半年房地产市场景气度下降，且没有其他行业发展替代房地产行业的角色，那么上市公司的盈利情况相比去年同期不会有改善，甚至有可能出线下降。

目前能够替代房地产投资的可能只有基础设施投资，但由于当前地方债务水平较高，资金来源是基础设施投资增加的瓶颈。政府能否通过PPP等融资模式的推广，激发社会资本热情，是在房地产市场出现滑坡情境下，上市公司盈利情况能否继续得到改善还存在不确定因素。

三、A股市场后市看法

近期市场成交萎缩较为明显,反映出投资者普遍缺乏信心,投资方向不明的特点。预计这种情况或许会延续一段时间,国庆假期也即将来临,市场正在等待信息面的进一步明朗。

2015年5178以来的调整趋势尚未结束,主要原因是国内货币政策宽松余地下降,金融去杠杆和加强监管,使得资金驱动型行情短期难以启动;其次,经济增速仍在下滑,上市公司盈利增速亦在下降,业绩驱动型行情也难以出现。因此,股价回归基本面仍是大趋势,考虑到目前市场的中位数市盈率仍在相对高位,未来仍有一定回归的空间。