黄金：买进时机仍可等待

　　2009年12月22日，伦敦金价在累计最大跌幅达152美元后，展开反击。

但收复失地的努力，看上去是那样的艰难。小阴小阳的杂乱无序，清楚地表明了这一点。

1160美元点位，成为金价重上1200美元的关键阻力。底气不足之下，多头在此价位无心恋战，虚晃一枪之后，金价再次掉头向下，2010年1月20日和21日的连续2根大阴，让金价收于1100美元以下。

　　政策显威

寻找1月20日和21日连续下跌的背后影响，政策威慑，成为主因。

中国央行动作不断。准备金率调高50个基点，3个月期央票息率一月之内两次提升，新一轮调控和银根紧缩的序幕似乎正在拉开。21日，2009年宏观经济统计数据正式出炉，1.9%的CPI同比增速，幅度之大，超出预料，加息预期大大提高，加息之弦开始紧绷，中国是否先于美国加息的话题，被业内热议。

普遍的解读认为，中国的种种举措，将拖慢中国经济复苏，并削减对商品的需求，高风险资产价格受到打击。

来自美国的消息，亦令金价雪上加霜。21日，美国总统奥巴马提出限制大型银行规模和交易的新建议，以进一步打击华尔街的冒险行为。作为美国金融监管体系全面整改计划的一部分，该提议明确禁止银行运作自营交易或在对冲基金中进行投资。尽管能否通过还属未知，但对相关市场的影响效果，却是立竿见影。21日和22日，道琼斯指数连续两天出现长阴，日跌幅均超过2%。

业内人士普遍认为，该提议将吸引目前在海外过度投机的对冲基金通过赎回方式回流美国，助涨美元，并打压包括黄金在内的高风险资产。

政策利空之下，原风险偏好主导的资金，纷纷撤离。相关数据显示，COMEX黄金多头持仓快速下降,资金呈现净流出的状态,截至1月5日,投机净多下降至227767手,比2009年11月24日的峰值减少3.5万手，截至1月22日，该数值继续下降，降幅为3.43%。

反映个人投资者购金情况的黄金ETF，表现亦基本如此。截至1月13日，全球最大黄金ETF的黄金持有量，从2009年末的1133.62吨下降至1115.88吨。

　　东、西两方各不同

政策导向，仍是后市关键。

高赛尔黄金首席分析师王瑞雷认为，美国为首的美欧政策与中国为首的新兴国家政策，存在差异，甚至相左，对金价构成不同影响。

盘面上，金价在美国时段与亚洲时段的不同表现，验证此点。在美国时段，黄金不断遭受抛压，表现疲软，但在亚洲时段，金价往往会呈现上冲势头，收复失地的意图明显，表现相对抗跌。原因在于，黄金的投资性需求在欧美国家呈下降趋势，但新兴市场却需要黄金来对冲正在出现苗头的通胀风险。

1月13日，美联储公布最新一期褐皮书。报告显示，美国经济状况在2009年末继续小幅改善，但劳动力市场依旧疲软且不动产市场活动依旧保持低位。库存的充足加上失业率的高企，让发达国家主要将精力投入到经济复苏的建设上,对资产价格泡沫和通胀却无暇顾及。此种现状下，指望美联储在今年上半年就予以加息，希望并不大，黄金投资性需求在西方发达国家有一定的萎缩迹象。

但新兴市场经济体情况，与美欧形成鲜明对比,看上去相对乐观。以中国为首的新兴国家经济，正在呈现强劲“V”型复苏迹象。

来自东证期货的报告认为，把握2010年黄金市场，需关注2大关键词，一为“保值”，一为“避险”。“保值”需求下，黄金仍会成为投资者青睐的投资标的，但另一方面，“避险”需求的下降，亦会对金价形成打压，2大关键词的相互博弈，将成为影响未来金价波动的主基调。

　　下行压力仍在

1100美元的点位，相比于1226美元的最高点，下跌幅度已达10%，看好未来金价的投资者已经按捺不住，跃跃欲试。

“春节因素”，是多头看好金价的理由之一。2009年，国内黄金需求继续保持增长势头。来自中国黄金协会的统计数据显示,中国2009年黄金需求约为450吨,同比增长13.8%。随着春节的日益临近,购金的热情也有望随之增加,从近几年黄金的走势来看,春节前后黄金价格一般保持上涨格局。

美元难以形成有效反转，是多头看好金价的理由之二。多头认为，尽管自去年12月份以来，美元指数出现反弹,但主要源自加息预期形成的提振，目前这种预期在失业率高企等多重利空消息影响下，正在不断被削弱，短期内，看不到美联储有提早加息的迹象，弱势美元，将有效支撑金价。

但看空金价的人却一一给出反驳。去年金价的一路走高，主要来自投资性需求的推动，消费需求的拉动并不明显，况且，消费者心理一向是“买涨不买落”，因此，指望“春节因素”的想法并不可取。

从美元走势来看，美元指数在1月中旬回落至76.60一线后，再次拐头向上，上涨动力仍存，且有望冲击81点一线的成交密集区，负相关作用下，金价仍会下调。

各执一词，各有各理，谨慎的投资者，不妨再等一等。

王瑞雷认为，尽管并不怀疑未来黄金牛市仍会延续,但不应将未来3~5年的牛市价格预期透支到3~5个交易日完成。目前的金价，并不具备冲关1200美元的可能性，尽管在跌破1100美元后，可能会在逢低买盘的推动下反弹，但总体来说短期金价承受的下行压力仍重，故此，不妨秉持“耐心等待”的制胜之道。

在王瑞雷看来，虽然黄金会从低通胀的国家流向有通胀预期的国家,但不表明全球对黄金的需求会增加。随着经济复苏,避险产品的溢价会递减,由于投资性需求的减弱,黄金不排除继续下跌的可能。全球经济再次探底和爆发全球性通胀预期，是2010年黄金继续上涨的两大前提,但目前来看，两者均为小概率事件。

来自新湖期货研究所的研究员杜见暄，甚至给出了1000美元的更低目标价位。资金将回归美元，以及金融市场中枢将由黄金重新转向股市，是其看跌金价的主要理由。

对多名银行家和交易商的调查结果，可用来参考。1月份，英国金银业协会（LBMA）调查收集了共28名银行家和交易商的意见,并将他们对黄金在2010年的最高价、最低价和平均价格预期进行统计，结果显示, 他们所给出的2010年黄金均价预估低于1200美元。

从技术面来看，金价10日、20日和30日均线互相缠绕，但5日均线低于上述三线，且向下发散，预示调整还将继续；MACD指标的负向柱体也在增长，亦验证金价正在对自去年7月份以来所形成的一轮涨势进行整理，回调仍将继续。

1065美元（50%回档位）和1045美元（印度央行接盘IMF售金的平均价）的支撑力度，可重点关注，若跌破，下一支撑位为1000美元整数关口。