八月A股艰难磨底

A股在7月的超跌反弹行进至8月戛然而止，大盘股、强势股的补跌及市场对政策和经济前景的谨慎预期令指数继续磨底，成交量的低迷也彰显投资者的信心不足。月中沪指创下2653点的新低，依靠金融、通信行业的走强而勉强企稳。截止8月31日收盘，上证指数报2725.25，月度下跌5.25%，成交量降至3万亿元以下；深圳成指报8465.47，当月大幅7.77%；创业板指数再创收盘新低，收报1435.20，跌幅8.07%。

行业方面，多数板块随指数震荡下行，前期防御属性较好和中报业绩平淡的行业跌幅较深，家用电器、纺织服装、食品饮料等6个板块跌超10%。全部申万行业中仅采掘业录得涨幅，上涨1.39%；通信及银行板块紧随其后，微跌0.34%及1.65%、支撑指数。

个股表现中，剔除次新股，月度涨幅前10名中上涨超过50%的仅2只股票，东方新星和*ST安泰分别录得月度77.13%和61.62%的上涨。两市仅71家公司8月涨幅超过10%，合计2789家公司下跌。4家公司的股价在8月遭腰斩，分别是当代东方、ST长生、商赢环球和刚泰控股。

市场有担忧，仍缺乏信心 

前次已提及，每一轮超跌反弹行情基本遵循“超跌→政策缓和/预期改善→震荡博弈→再度回落→等待政策验证→确认政策走向→短期市场分歧加大，延续震荡、成交放大→等待数据验证→市场进行方向选择”这样一个完整的过程。在7月走到第三步后，至8月底市场进入短期分歧加大阶段。

7月下旬至8月，政策层面出台了一系列维稳融资和经济的政策，包括窗口银行指导投资低评级信用债、理财新规过渡期内放松、财政政策更加积极的定调，以及期待已久的个税改革，政策维稳意图明显。

不过，市场表现难以反映投资者对经济和指数企稳的信心。7月下旬以来，股市从2900点再次跌破2700点，并一度触及2653点，较2016年初形成的2638前期低点已经不到20个点。

投资者的担忧主要来自三方面。首先是经济前景，7月经济数据整体弱于预期，消费需求放缓，上市企业盈利增速面临拐点等都体现经济下行压力。其次是金融紧缩环境，监管趋严、金融机构信用扩张能力受限一定程度上抑制资金通过各种渠道流入股票市场。最后则是外部因素扰动，新兴市场货币贬值及股市走弱降低风险偏好，中美贸易摩擦未见好转易引发悲观情绪。

上涨乏力、阴跌连续、成交低迷使投资者举步维艰，所谓的利好消息演变为“狼来了”的故事。阶段性的反弹行情往往被新的利空和下跌吞噬，试图做多或抄底的投资者非损即套，市场“宁可错过，不愿做错”的心态使得股市对于未来的预期变得越来越悲观，涨跌的反复与磨底即短线分歧的表现。

总体而言，尽管政策面由紧转松、机构资金也在底部逢机买入，但制约市场上行的中长期因素依然存在，旧的风险未化解、新的风险或酝酿，因此指数仍然处于底部震荡区间：有所反弹，但亦难形成趋势性上行。

九月面临方向选择 

目前，市场成交量逐步萎缩，上证指数甚至出现单日成交金额低于1000亿的情况，随着多空双方博弈的持续，投资者需关注成交量变化及可能的方向选择。

当下A股估值水平横向全球范围处在最低的水平，纵向处在历史最低区间，已经对各种利空有了充分反映。短期内，也许悲观情绪仍有反复，但是稍微拉长时间区间，大量公司的价格已经有相当的吸引力。如果场外和机构等资金的加仓意愿恢复，则可视为转机出现的迹象。

投资策略方面，稳健投资者需要防范市场可能出现的进一步回落，目前存量博弈及震荡行情中宜控制仓位，在量能没有持续变化的情况下，短线投资宜逢低适量、谨慎对待。