时间:2020-03-10 14:05 栏目:金色光 编辑:投资有道 点击: 1,810 次
截至2020年3月10日收盘,良品铺子股份有公司(证券简称:良品铺子,证券代码:603719.SH)股价较首发价涨幅已达310.92%,连续收获12个涨停板。投资者对于良品铺子的蜂拥而上,既反映出中国零售市场的加速崛起,也体现出良品铺子在渠道网络和品牌效应方面的绝对优势。在此背景下,市值仍处于低估状态的良品铺子或将再创股价新高。
良品铺子十二连板,零食市场加速崛起
从某一刻开始,女朋友手中的零食从薯片、辣条、干脆面变成了腰果、鸭脖、烤鱼片,或许我们自己都没有察觉这种改变是从何时开始,但高端化、健康化的零食已经占领了我们的生活。零食已经从单纯的饮食需求上升为健康需求、生活情趣、社会文化。据商务部发布的《消费升级背景下零食行业发展报告》显示,2006年至2016年,中国零食行业总产值从4240.36亿元增长到2.22万亿元,净增长1.80万亿元,预计2020年总产值规模将接近3万亿元。另据天猫发布的《2019坚果炒货行业消费洞察趋势白皮书》显示,2018年中国零食市场规模已突破1万亿元。
据欧睿数据,美国零食人均消费额是中国的11.1倍,同处东亚文化圈的韩国也是中国的2.8倍,随着消费者收入水平和生活质量的提高,中国零食市场仍然将保持猛烈的发展势头。倘若零食玩家进一步完善渠道布局,甚至可能迎来指数型增长。
据国家统计局数据,2018年零食行业前十名份额集中度为22.9%,意味着产业集中度较低。而随着产品创新、品牌效应、规模经济的不断深化,行业内的青铜玩家很可能退出市场,头部玩家将收获更高的市场份额。
与此同时,零食出现更多新场景,例如年轻白领在工作间隙随时拿出独立包装的坚果充饥,健身人群从坚果和牛肉棒中获取优质蛋白质,这些新场景实际上打开了高端零食的市场。2019年末的新冠病毒疫情对于高端零食玩家来说更是一场机遇,疫情的出现很可能加速消费者向健康化食品的需求转变。
良品铺子全渠道布局,责任担当构筑品牌壁垒
正如良品铺子的投资方高瓴资本认为,在消费升级浪潮下,良品铺子有望通过渠道网络和品牌效应双轮驱动,建立多层次壁垒,稳坐休闲食品万亿赛道龙头的交椅。
截至2019年6月30日,良品铺子已在全国开设门店2237家,据年报显示,公司2018年线下收入34.4亿元,居行业第一,与来伊份基本持平,远高于三只松鼠的7.5亿元。2015年至2019年上半年,公司线下收入分别为22.84亿元、28.05亿元、31.05亿元、34.44亿元、19.01亿元。
线下扩张的同时,良品铺子开拓线上渠道,与京东、天猫、淘宝、当当等平台合作,开设线上旗舰店。2014年起,公司在微信、微博等社交平台推出线上商城,之后在2017年上线良品APP,自此形成了“平台电商+社交电商+自营渠道”的全面覆盖运营网络。年报显示,2015年至2019年上半年,公司线上收入分别为8.25亿元、14.25亿元、22.68亿元、28.78亿元、15.68亿元,占总收入比重从26.53%上升到45.19%。
不仅如此,基于零食的消费属性对线上渠道的限制,良品铺子通过与美团、饿了么等平台合作,打通线上线下渠道,推出“线上下单快速送达”、“线上下单门店取货”等交易方式,进一步增强品牌的渗透能力。
作为行业的龙头企业,良品铺子也肩负着社会责任。在抗击疫情的关键时期,良品铺子响应号召、参与疫情防御,积极担负起了自身的社会责任,累计捐赠物合计超过860万人民币。为了给战斗在疫情一线的医务工作者提供食品补给,良品铺子克服交通不便的困难,从正月初二起不间断地为武汉医院、火神山工地等奋战在一线的工作者捐赠配送牛奶、面包、芒果干等食品,为战“疫”工作增添力量。
1月26日起至今,良品铺子通过华中物流基地武汉一号仓,先后向金银潭医院、武汉市第一医院、武汉大学中南医院、火神山、武汉客厅方舱医院等60多家一线抗疫单位,捐赠配送面包、饮品等食品物资2.6万箱,产品总价值超过570万元。
中国社科院教授钟宏武认为,企业做公益的方式有多种,如果将捐钱捐物视作“1.0模式”,那么基于自身的商业模式,最有效地把企业优势和解决当下社会问题的方式结合起来,可以称之为“2.0模式”。
上市之后的良品铺子,即将循着高端零食战略的主航道,开启社会责任的2.0”模式。
研发健康零食,是良品铺子当下最重要的使命。今年起,良品铺子将发挥技术优势和平台聚合力,引进吸收更多前沿的科研成果,运用于产品研发,为中国消费者的健康添柴、护航。
综上可见,同样在高端零食的极速赛道中,良品铺子能够拔得头筹绝非偶然。
财务质量良好,或有继续上涨的可能
据招股书显示,2016年至2019年上半年,良品铺子营业收入分别为42.89亿元、54.24亿元、63.78亿元、35.05亿元,分别同比增长36.20%、26.45%、17.58%、15.46%;扣非净利润分别为0.67亿元、1.13亿元、2.08亿元、1.56亿元,分别同比增长108.22%、67.55%、84.07%、64.00%。值得注意的是,尽管增速放缓,但利润的增长率始终高于收入,与良品铺子线上线下全渠道布局、高端路线的差异化竞争战略带来的经济效益基本吻合。
在经营效率指标方面,良品铺子持续优化,且显著优于同行业平均水平,这里以三只松鼠作为可比公司。2016年至2018年,存货周转率分别为5.28、6.33、6.73,存货周转速度持续加快,与营业收入的增长基本吻合,且高于三只松鼠三年间存货周转率3.38、3.50、4.32的水平。2016年至2018年,应收账款周转率分别为54.86、62.21、68.24,应收账款回收速度持续加快,营收质量持续提高,且高于三只松鼠三年间应收账款周转率33.69、33.34、31.55的水平。
另据招股书数据简单计算可得,良品铺子2017年、2018年市盈率分别为421.6倍和67.9倍,截至2020年3月9日收盘,公司市盈率46.8倍,进一步走低,且低于三只松鼠的市盈率68.3倍,意味着当前股票价值仍不足以反映良品铺子未来产生的收益,也意味着相比于三只松鼠,良品铺子股票价值仍处于被低估状态,未来或许依然有上涨空间。截至3月10日收盘,良品铺子已经创造了十二连停的新纪录,股价能否更上一层楼?让我们拭目以待。
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